禾賽科技被律所盯上背后：2022年毛利率下滑，股價自上市以來最高點下跌超50%

每經記者 王巖    每經編輯 孫磊

在發布財報兩天后，我國“激光雷達第一股”禾賽科技就被美國專注于證券集體訴訟的律所The Rosen Law Firm盯上了。

3月18日，該律所發出了一個針對禾賽科技3月16日發布的2022年第四季度和2022年全年的財報集體訴訟調查須知，該須知旨在鼓勵禾賽的投資者通過the Rosen Law Firm發起集體訴訟，原因是財報中有重大誤導性商業信息，從而導致投資者損失。

3月16日，禾賽科技對外公布了IPO之后的第一份財報。該財報包含了截至2022年12月31日的第四季度及2022全年未經審計的財報數據。

財報顯示，禾賽科技2022年第四季度營收為4.1億元，同比增長56.6%；2022年全年實現營收12億元，同比增長66.9%。不過，禾賽科技2022年凈虧損也達到3億元，同比擴大23%，這一數據也創下該公司2019年以來凈虧損額新高。此外，禾賽科技2022年毛利率為39.2%，而2021年為53.0%。

禾賽科技對此解釋道，毛利率下降主要是由于在早期加速階段，低利潤的ADAS激光雷達產品的出貨量增加，內部工廠產能利用率降低。

在財報發布當日，禾賽科技股價下跌至13.6美元/股，創歷史新低，已大幅低于發行價（19美元/股），離最高時的30.36美元/股的股價下跌近50%。截至美東時間3月21日收盤，禾賽科技股價報12.82美元/股。

行業加速“內卷” 激光雷達企業毛利率承壓

值得注意的是，盡管禾賽科技2022年凈虧損額增加，但其全年交付量卻大幅增長。

財報數據顯示，2022年禾賽科技全年交付量為8.05臺，同比增長467.5%。其中，ADAS激光雷達出貨量是6.19萬臺。禾賽科技表示，這個數據是8家激光雷達國際同行上市公司的出貨量之和。

據了解，無人駕駛企業和新能源車企是禾賽科技的主要客戶。禾賽科技的自動駕駛技術公司客戶包括：AutoX、Aurora、Zoox、TuSimple、NVIDIA、Nuro、百度、小馬智行和文遠知行等；車企客戶主要包括理想、高合、長安、上汽、集度和路特斯等。

圖片來源：禾賽科技官網

不過，ADAS激光雷達交付量的迅速增長并未提升禾賽科技的毛利率。數據顯示，2022年第四季度禾賽科技的產品毛利率下滑至30%，同比下降42.75%。

“從短期來看，去年L4級自動駕駛市場的持續疲軟和新能源補貼退坡及價格戰的影響仍然是不利因素。從長期來看，當前在激光雷達賽道布局是對的。”全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

去年L4級自動駕駛市場持續疲軟，自動駕駛企業或倒閉、或裁員，或市值暴跌使得自動駕駛企業對激光雷達上車的需求大規模減少。而無人駕駛商業化落地進展緩慢對激光雷達企業的業績支撐也帶來不小壓力。

在新能源車企方面，同樣受到新能源補貼退坡及價格戰的影響，車企的成本壓力還在繼續加大。這意味著，在銷量、盈利、智能化滲透率等多個指標考量下，如何降本增效也成為主機廠的難題。中信證券研報也稱，由于短期主機廠降本壓力、定點競爭激烈，激光雷達企業毛利普遍承壓。

有分析認為，隨著禾賽科技的主營業務從自動駕駛向前裝量產轉變，毛利率下降似乎是必然現象。向低階ADAS輔助駕駛“放量”是當前激光雷達行業的共同選擇。

禾賽科技聯合創始人兼CEO李一帆說：“任何一個公司當它從一個小量高價，進入一個大量低價市場的時候，天然會帶來毛利率的下降。如果拿禾賽的毛利率跟其他做前裝量產市場的友商毛利率來對比，你會發現我們的毛利率實際上是較高的。”

激光雷達出貨量仍未進入大規模爆發期

目前，禾賽科技仍在激光雷達市場開拓客戶資源。該公司在財報發布會上透露，2022年該公司拿下10家主流OEM廠商的ADAS激光雷達前裝量產定點，而在2023年1月，該公司又簽約第11個OEM客戶。

當前，集度、愛馳、新石器無人車、路特斯，以及長安等主流OEM廠商都與禾賽科技取得了合作。李一帆表示：“贏得這些OEM客戶也代表了我們的激光雷達解決方案在未來蘊含著巨大的潛在訂單需求。”

據了解，現在激光雷達行業仍處于早期階段，出貨量未進入大規模爆發期，但已經顯示出階梯式陣列。根據國金證券研究所整理的數據，2022年中國乘用車前裝標配搭載激光雷達14萬顆，從激光雷達品牌方來看，排名前三的分別是Innovusion（4.7萬顆）、禾賽科技（4.7萬顆）和Livox（3.2萬顆）。

有觀點認為，加強與頭部車企的合作對于增加激光雷達企業的出貨量有更大幫助。當前各大新能源車企由于市場競爭的需求，紛紛加快了激光雷達“量產上車”的節奏。而市面上具備量產能力和已經開啟交付的激光雷達公司數量逐步增加，如Mobileye、博世、法雷奧、還有禾賽科技當前的勁敵速騰聚創。車企的供應商可選擇項更多，激光雷達的市場競爭也就更加白熱化，而提升激光雷達的上車規模將成為激光雷達企業未來發展的重點。

圖片來源：禾賽科技官網

曹鶴表示：“由于近年我國對于自動駕駛及相關領域的扶持，帶動了激光雷達賽道的發展。目前的整體狀況是‘國外冷、國內熱’，預估今年下半年資本市場中，激光雷達、自動駕駛板塊會迎來利好消息。行情的利好會帶動市場及行業的發展，但自動駕駛能否迎來大規模商業化仍然存疑，可能仍需要4～5年的發展期。”

封面圖片來源：禾賽科技官網