中郵證券：存儲釋放周期拐點信號，建議關注存儲板塊

上周行情回顧

上周（3.27–3.31）主要指數漲跌幅情況：申萬電子行業指數（-1.24%），上證綜指（0.22%），深證成指（0.79%），創業板指（1.23%），滬深300（0.59%）。在申萬31個一級子行業指數中，電子板塊漲跌幅排名居第23位。在電子15個二級板塊中，漲幅前三為：半導體設備（3.05%）、電子化學品Ⅲ（1.64%）、LED（1.53%）。半導體個股方面，周漲幅前三的個股分別為江波龍（+17.83%）、海光信息（+16.48%）、中微公司（+15.12%），主營業務分別為Flash及DRAM存儲器的研發設計和銷售、高端處理器/加速器等計算新品產品和系統的研究開發、半導體設備的研發生產和銷售。

網信辦對美光在華銷售產品啟動網絡安全審查，建議關注存儲產業國產化進度

3月28日，美光科技公布的2023財年Q2（2022年12月2日2023年3月2日）財報顯示，公司實現營收36.9億美元，環比下降10%，同比下降53%。美光23Q1存貨為81.29億美元，較上一季度環比回落2.75%，未來有望持續改善。

3月31日晚，網絡安全審查辦公室發布公告稱，為保障關鍵信息基礎設施供應鏈安全，防范產品問題隱患造成網絡安全風險，維護國家安全，依據《中華人民共和國國家安全法》《中華人民共和國網絡安全法》，網絡安全審查辦公室按照《網絡安全審查辦法》，對美光公司（Micron）在華銷售的產品實施網絡安全審查。

存儲芯片作為半導體市場最主要的細分領域，主要分為閃存和內存，閃存包括NAND Flash和NOR Flash，內存主要為DRAM。其中，DRAM和NAND Flash兩者的銷售額合計占整個存儲市場的97%左右。根據集邦咨詢預測，DRAM方面，由于部分供應商如美光、SK海力士已經啟動DRAM減產，相較第一季DRAM均價跌幅近20%，預估第二季跌幅會收斂至10%-15%。NAND Flash方面，今年Q2 NAND Flash均價仍將持續下跌，環比下跌幅度收斂至5%-10%，后續恢復供需平衡的關鍵在于原廠是否有更大規模的減產。

據OpenAI測算，自2012年以來，全球頭部AI模型訓練算力需求3-4個月翻一番，每年頭部訓練模型所需算力增長幅度高達10倍。根據美光科技首席商務官Sumit Sadand表示，一臺典型的AI服務器的DRAM數量是普通服務器的8倍，NAND數量是普通服務器的3倍。根據江波龍副總裁閆書印觀點，ChatGPT等大模型對存儲的性能（數據的處理速率等）、可靠性、能效（低功耗）等要求會更高。“從DRAM的角度來看，AI這種高性能計算，會給存儲帶來高性能、低時延的產品需求，AI模型會在網絡端配置容量非常大的DRAM資源進行訓練，包括數據分析等；而在NAND Flash端，需要高速的Flash產品。另外整個AI應用之后會產生大量的數據，對整個Flash的存儲容量有大量的需求，包括在端側的智能穿戴，會有小尺寸、低功耗的需求等，這都是未來對存儲的一些積極要求。”

投資建議

目前國內存儲企業多元化布局，已經形成包括DRAM、NAND、NOR Flash等多產品的覆蓋。存儲價格端Q2有望跌幅收窄，庫存端根據美光科技公布23Q1存貨已環比回落，存儲需求端在AI拉動之下有望持續受益。本周建議關注存儲板塊相關標的：兆易創新、北京君正、瀾起科技、東芯股份、深科技、普冉股份。

風險提示：

半導體行業景氣度持續下行；終端需求不及預期；行業競爭加劇等。

本文來源：中郵證券研報《中郵證券半導體行業周報（2023.03.27-2023.03.31）：存儲釋放周期拐點信號，建議關注存儲板塊》

（本文為中郵證券研報，內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝