中國銀河給予輕工制造推薦評級：地產銷售穩步向好，家居消費持續受益

每經AI快訊，中國銀河04月04日發布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家居：地產向好&需求復蘇，家居龍頭有望取得亮眼表現：政策支持&預期改善&需求回暖，地產端有望持續向好：竣工方面，前期開發。

造紙：供應緩解驅動盈利改善，看好龍頭后續業績彈性釋放：廢紙系：原材料價格下行疊加下游需求疲軟，包裝紙價格持續下滑，2月下旬以來有所提速，截至2023年3月31日，瓦楞紙、箱板紙價格分別較22年年初下降27.72%、18.95%。漿紙系：AraucoMAPA項目已于1月20日生產出首批漿包。同時，UPM漿廠已全面達到投產技術要求，預計將于近幾周內獲批最終運營許可，屆時將正式投產，并于第一個月內開始交付首批紙漿。供應投放下，漿價下行邏輯持續兌現，3月闊葉漿、(維持評級)針葉漿及化機漿價格分別下降15.2%、10.8%、7.1%，特種紙：特種紙下游需求穩健擴張，且競爭格局優良，在漿價高企背景下持續提價，未。

包裝：需求復蘇持續，行業盈利修復確定性強：疫情改善有望帶動下游需求復蘇，且原材料價格處于低位將帶動企業盈利改善。紙包裝方面，便攜式消費電子銷量整體維穩，高端白酒市場規模快速成長。疫后居民生活恢復正常，線下社交、商務餐飲需求明顯修復，進而驅動煙酒消費復蘇，預計配套包裝需求將得到保證。包裝紙在前期需求疲軟情況下持續降價，預計未來瓦楞紙、箱板紙價格將維持低位，白卡紙后續產能投放將壓制價格表現。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善。

輕工消費：新型煙草發展前景明朗，文具行業市場持續擴容：新型煙草：海外市場規?？焖俪砷L，中國電子煙產業鏈全球化布局，競爭優勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內電子煙政策落地將實現有序發展，未來行業料將穩健擴張，市場份額向頭部集中。文具：消費升級帶動C端文具市場穩健發展，人均消費對標美日具備較大提升空間，行。

風險提示：宏觀經濟下行；房地產復蘇不及預期；原材料價格上漲。

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(記者 蔡鼎)

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