7天期逆回購利率下調10個基點 后續還會降息嗎？

每經記者 肖世清    每經編輯 馬子卿    

6月13日，人民銀行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展7天期逆回購操作20億元，利率為1.90%，較上一期下調10個基點。

當天晚上8點，央行網站信息顯示，常備借貸便利利率出現下調，隔夜期下調10個基點至2.75%，7天期下調10個基點至2.90%，1個月期下調10個基點至3.25%。

數據來源：央行視覺中國圖楊靖制圖

近期，六大行先后更新了人民幣存款掛牌利率情況，活期、定期存款利率均有所下調。隨后，部分股份制銀行也宣布下調存款利率。彼時，多位市場分析人士就曾預期，近期或將迎來降息。

中信證券首席經濟學家明明對《每日經濟新聞》記者表示，本次“降息”符合預期，目前宏觀經濟偏弱、PMI、通脹等數據說明有效需求不足，需要貨幣寬松政策配合。此外，市場利率，包括存單票據和回購利率已經處于低位，政策利率順勢調整有助于促進需求復蘇。

7天期逆回購操作 中標利率有所下降

6月13日，央行開展7天期逆回購操作，中標利率1.90%，較前日2.00%下降0.1個百分點。招聯金融首席研究員董希淼對每經記者表示：“這傳遞出政策利率有松動的跡象。”

分析本次央行意外降息原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，央行下調逆回購利率，商業銀行向央行融入的短期資金成本下降，有助于降低銀行整體負債成本，并向實體部門貸款成本正向傳導。

周茂華接著指出，從歷史經驗看，7天逆回購利率與MLF一年期利率利差在75個BP左右，此次7天逆回購利率下調，意味著后續MLF利率同步下調的可能上升。LPR利率適度調降的可能性也在增加。

“回顧近期商業銀行和央行的一系列舉措，更多是在有效降低銀行負債成本緩解部分銀行凈息差收窄壓力，拓展銀行進一步合理讓利實體經濟空間和加強逆周期調節做足鋪墊。”周茂華稱。

周茂華強調，主要是4月份以來宏觀數據顯示，國內經濟復蘇節奏偏慢，外需前景不確定性較大等，宏觀政策微調壓力有所上升，以確保經濟在穩步復蘇軌道。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示：“7天期逆回購操作利率是短端政策利率，本次下調意味著政策性降息啟動。”

王青認為，背后有兩個原因：一是二季度以來經濟修復力度穩中偏弱，樓市也再度出現轉弱勢頭，需要穩增長政策適時發力。本次政策利率下調，疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，推動消費和投資提速。更為重要的是，本次政策利率下調，釋放了明確的穩增長信號，將有效提振消費和投資信心，推動房地產行業盡快實現軟著陸。

二是近期物價水平明顯偏低，其中1~5月CPI累計同比僅為0.8%，扣除波動較大的食品和能源價格、更能體現整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%，明顯低于3.0%左右的溫和水平。這為適度下調政策利率提供了空間。

本月MLF利率 預計將同幅度下調？

在采訪中，多位專家分析了本次降息將給市場帶來的影響，與此同時，他們還預測下階段政策走向。王青表示，預計6月15日MLF操作利率也將下調0.1個百分點至2.65%?？紤]到政策利率體系聯動調整的一般規律，在短端政策利率下調后，中端政策利率（MLF操作利率）也會跟進下調。

與此同時，王青還指出，鑒于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎，若6月MLF操作利率下調，20日LPR報價也將跟進下調?？紤]到當前企業貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉弱，我們判斷本月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價很可能出現非對稱下調，即1年期LPR報價可能下調5個基點（0.05個百分點），5年期以上LPR報價下調15個基點（0.15個百分點）。

董希淼表示，如果6月15日中期借貸便利（MLF）中標利率繼續下降，將有助于進一步降低銀行資金成本。疊加2022年9月以來存款利率多輪下調、銀行負債成本有所下降，本月貸款市場報價利率（LPR）有望結束連續9個月的“按兵不動”，或將下降5~10個基點。

董希淼繼續指出，如果本月LPR下降5~10個基點，將起到三個方面的積極作用：一是再次傳遞出穩增長、促發展的政策信號，進一步穩定市場預期，提振市場信心；二是降低實體經濟融資成本，以LPR為定價基準的存量貸款利率將下降，新增貸款利率也有望降低，有助于激發有效融資需求；三是促進房地產市場平穩健康發展，存量房貸和新增房貸利率都將下降，住房消費者負擔減輕，還有助于提振居民消費和投資。

周茂華稱，國內央行加碼穩增長政策，有助于穩定市場對經濟復蘇前景樂觀預期，國內金融環境保持適度寬松，加之股市估值低洼，利好市場風險偏好。同時，經濟處于恢復階段，低通脹環境、央行加碼呵護，市場流動性繼續保持合理充裕，這對債市也將構成一定利好。

封面圖片來源：數據來源：央行視覺中國圖楊靖制圖