MLF下調10個基點 LPR或非對稱跟降

每經記者 肖世清    每經編輯 馬子卿    

繼公開市場逆回購、各期限常備借貸便利操作（SLF）后，中期借貸便利操作（MLF）也跟隨下調10個基點。

6月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展2370億元1年期MLF操作，利率為2.65%，較上一期下調10個基點。

《每日經濟新聞》記者注意到，15日MLF除了“降價”，還實現了增量投放。本月MLF操作量為2370億元，到期量2000億元，實現凈投放370億元。

“根據政策利率體系聯動調整的一般規律，在7天期逆回購利率先行下調后，MLF操作利率通常也會跟進下調。這一調整節奏在2020年2月已有先例。另外，6月13日央行也下調了作為當前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率0.1個百分點，再次確認本次政策性降息過程啟動。”東方金誠首席宏觀分析師王青稱，由此，15日MLF操作利率下調0.1個百分點，符合市場普遍預期。

MLF操作“加量降價”

6月13日，央行7天期逆回購利率下調0.1個百分點，同日各期限SLF利率有相同幅度下調。彼時，多位市場分析人士在接受每經記者采訪時就曾表示，這已預示當月MLF操作利率也會跟隨下調0.1個百分點。

王青表示，逆回購操作利率是短端政策利率，其與1年期MLF操作利率一起構成當前政策利率體系中最重要的兩個組成部分。本次政策性“降息”過程啟動，主要有兩個原因：

一是二季度以來經濟修復動力穩中偏弱，樓市也再度出現轉弱勢頭，需要貨幣政策適度加大逆周期調節力度。本次政策利率下調，疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，增強消費和投資增長動能。更為重要的是，本次政策利率下調，釋放了明確的穩增長信號，有助于提振消費和投資信心，并推動房地產行業盡快實現軟著陸。

二是近期物價水平明顯偏低，其中1至5月CPI累計同比僅為0.8%（5月為0.2%），扣除波動較大的食品和能源價格、更能體現整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%（5月為0.6%），明顯低于3.0%左右的溫和通脹水平。這為適度下調政策利率提供了空間。

記者注意到，本月MLF操作實現了“加量降價”。從價格上看，MLF中變利率為2.65%，較上一期的2.75%下調了10個基點。從量上看，本月MLF操作量為2370億，到期量2000億，實現凈投放370億元。

LPR可能非對稱下調

王青指出，6月降息釋放了清晰的穩增長信號，接下來實體經濟融資需求將會上升，而銀行信貸投放節奏也將加快。本月MLF加量幅度擴大，能夠提前補充銀行體系中長期流動性，增強其信貸投放能力，為接下來的信貸投放再度提速做好準備。

王青預計，6月新增信貸規模有望與去年政策發力期的高水平基本持平，從而結束4月和5月新增信貸放緩勢頭。這意味著伴隨政策性降息落地，寬信用進程將再度提速，進而為三季度經濟復蘇勢頭轉強積蓄力量。

預測后續利率調整動向，王青認為，MLF操作利率是LPR報價的定價基礎，6月MLF操作利率下調后，當月兩個品種的LPR報價也將跟進下調。

“考慮到當前企業貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉弱，我們判斷6月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價有可能出現非對稱下調，即1年期LPR報價可能下調0.05個百分點，5年期以上LPR報價下調0.15個百分點。這將帶動企業和居民貸款利率、特別是居民房貸利率更大幅下調。”王青稱。

另外，值得一提的是，6月13日，央行發布的數據顯示，5月新增人民幣貸款1.36萬億元，而4月份新增人民幣貸款為7188億元；5月份人民幣存款增加1.46萬億元，4月份人民幣存款減少4609億元。

與去年同期相比，信貸、社融仍延續放緩趨勢。5月新增人民幣貸款1.36萬億元，同比少增5418億元；同期，新增社會融資規模為1.56萬億元，同比少增1.31萬億元。

同時，數據顯示，5月份M2、M1增速環比雙雙下降，當月M2、M1同比分別增長11.6%、4.7%，分別比上月末低0.8個、0.6個百分點。