“中特估”專訪丨中國建筑：不斷提升長期價值創造能力 增強資本市場的價值認同

每經記者 孔澤思    每經編輯 陳俊杰    

今年以來，“中國特色估值體系”在A股市場上頻頻掀起波瀾，作為資本市場基本盤和壓艙石的央國企上市公司頗受矚目。6月8日，證監會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇主題演講中再次強調，要推動上市公司提升治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力、回報能力，夯實中國特色估值體系的內在基礎。

作為建筑行業龍頭企業，中國建筑（SH601668，股價5.62元，市值2357億元）近幾年在資本市場的表現仍有欠缺。公司股票自2019年以來長期破凈，截至2023年7月18日，公司市盈率、市凈率分別為4.63、0.62，低于A股整體、建筑地產行業估值水平，與公司的價值創造能力、社會責任履約能力和行業地位不相匹配。

近日，中國建筑董事會秘書薛克慶接受了《每日經濟新聞》記者的專訪。薛克慶介紹，對于公司的市場價值受到低估，現有市場估值體系和公司內在價值的信息差問題值得關注，“2022年，中國建筑新簽合同額3.9萬億元、營業收入突破2萬億元，業務范圍涵蓋房屋建筑、基礎設施、地產開發、勘察設計以及新業務等領域，業務的多元化一定程度上造成了投資者看不清、摸不準。”

“能否持續穩定地創造價值，是資本市場評估公司估值高低的重要衡量因素。”薛克慶表示，中國建筑長期關注股價維護與股東回報，公司也更加注重“中特估”帶來的價值修復機遇。此外，伴隨著建筑行業數字化、綠色化、智能化和工業化發展趨勢，公司致力打造“科技中建”品牌，突出科技創新的引領驅動作用，努力為公司高質量發展打造第二增長曲線。

北京中信大廈、央視新址大樓、北京國貿建筑群 圖片來源：受訪企業供圖

努力打造第二增長曲線

中國建筑是我國專業化發展最久、市場化經營最早、一體化程度最高、全球規模最大的投資建設集團之一。自2009年整體上市以來，中國建筑積極服務國家戰略、高質量滿足客戶需求，努力成為為股東創造價值、積極回報股東的負責任上市公司，營業收入、歸屬股東凈利潤年均復合增長率分別為17.2%、18.3%。

從業務板塊來看，中國建筑2022年房屋建筑工程業務實現營業收入1.27萬億元，基礎設施建設與投資業務營收4935億元，房地產開發與投資業務實現合約銷售額4016億元，勘察設計業務營收108億元，境外業務營收達到了1080億元。

北京大興國際機場項目 圖片來源：受訪企業供圖

不過，酒香也怕巷子深。“中國建筑作為央企控股的整體上市公司，具備投資、規劃、設計、建造、運營全產業鏈優勢，處于建筑行業龍頭地位，但是長期處于破凈狀態，目前市凈率僅為0.62左右。”薛克慶告訴《每日經濟新聞》記者。
在中國建筑看來，股價與供求關系、宏觀形勢、行業特征等多重因素均有關聯，目前很多“中字頭”上市公司的市值受到低估，呈現出不同的市值偏離度。但歸根結底，股價表現要服從于基本面，要靠企業練好內功。

埃及新首都CBD項目 圖片來源：受訪企業供圖

薛克慶表示，中國建筑雖然扎根于傳統建筑行業，伴隨著建筑行業數字化、綠色化、智能化和工業化發展趨勢，公司也致力打造“科技中建”，突出科技創新的引領驅動作用。

“在‘雙碳’目標下，我們聚焦綠色低碳發展和數字化轉型兩大主攻領域，在綠色建造、智慧建造、工業化建造等新型建造領域持續深耕、引領行業發展。在產品化、產業化發展方向，公司集中力量攻克了一批關鍵核心技術，探索推出了面向未來發展的新技術、新裝備、新產品，努力為公司高質量發展打造第二增長曲線。”薛克慶說。

增強資本市場的價值認同

2023年，中央企業的“一利五率”（即利潤總額、凈資產收益率、資產負債率、研發經費投入強度、全員勞動生產率和營業現金比率）發展目標為“一增一穩四提升”。“一增”，即確保利潤總額增速高于全國GDP增速，增大國資央企穩定宏觀經濟大盤的分量；“一穩”，即資產負債率總體保持穩定；“四提升”，即凈資產收益率、研發經費投入強度、全員勞動生產率、營業現金比率4個指標進一步提升。

“新增的凈資產收益率（ROE）和營業現金比率指標，有利于推動企業提升盈利能力和創現能力，順應了資本市場訴求。”薛克慶說，公司已將其作為核心指標納入二級子企業年度預算指標體系，從合同質量、收入質量、資產質量和效益質量四個方面細化預算管控目標。

實際上，中國建筑自2009年上市以來，就十分重視股價維護與股東回報。當前，公司也更加積極地搶抓“中特估”機遇。中國建筑認為，企業創造的價值不光是利潤，還包括服務國家戰略、科技創新、社會價值等，公司需要深度挖掘、綜合反映自身多元價值，促進市場有效估值和價值發現。

烏梁素海流域山水林田湖草沙生態保護修復試點工程 圖片來源：受訪企業供圖

薛克慶表示：“我們杜絕跟風式的短期炒作，系統思考、統籌謀劃、整體推進所屬上市公司的市值管理工作，凝心聚力推動在資本市場的高質量發展。雖然股價與供求關系、宏觀形勢、行業特征等多重因素均有關聯，短期會有波動；但從長期看，公司的發展質量，包括價值創造能力、風險防范能力等是重要的決定因素。”

“能否持續穩定地創造價值，是資本市場評估公司估值高低的重要衡量因素。”面對內外部環境的重大變化，特別是房地產行業深度調整，中國建筑始終堅持穩字當頭、穩中求進的主基調，健全的風險防控機制。公司樹牢“不要沒有收入的合同，不要沒有利潤的收入，不要沒有現金流的利潤”的經營理念，聚焦經營業績的高質量穩步增長。

薛克慶告訴《每日經濟新聞》記者：“2023年，我們將繼續聚焦‘一創五強’戰略目標，落實‘一六六’戰略路徑，力爭實現新簽合同額超過4.2萬億元、營業收入超過2.2萬億元，塑強更多競爭優勢，鞏固企業長期價值。”

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝