信息量巨大！“北交所深改19條”發布，六大要點搶先看

9月1日晚間，證監會發布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》（以下簡稱《意見》），進一步推進北京證券交易所（以下簡稱北交所）穩定發展和改革創新，加快打造服務創新型中小企業“主陣地”系統合力。這也是建設中國特色現代資本市場“1+N+X”政策框架的專項安排。 《意見》共有19條內容，被稱之為“北交所深改19條”，《每日經濟新聞》總結梳理了當中的六大要點。 要點一：確定中期目標與長期目標 “北交所深改19條”提出了3到5年的中期目標以及之后5到10年的長期目標。 中期目標為：爭取經過3到5年的努力，北交所市場規模、效率、功能、活躍度、穩定性等均有顯著提升，契合市場特色定位的差異化制度安排更加完善，市場活力和韌性增強，形成北交所品牌、特色和比較優勢，對新三板的撬動作用日益顯現；北交所與新三板層層遞進、上下聯動、頭部反哺、底層助推的格局初步構建，服務創新型中小企業的“主陣地”效果更加明顯。 長期目標為：再用5到10年時間，將北交所打造成以成熟投資者為主體、基礎制度完備、品種體系豐富、服務功能充分發揮、市場監管透明高效、具有品牌吸引力和市場影響力的交易所，帶動新三板成為創新型中小企業蓬勃發展的孵化地、示范地、集聚地。 要點二：對加快高質量上市公司供給做出三點安排 證監會對于如何加快北交所高質量上市公司高質量供給，做出了三點安排。 一是有效改善新增上市公司結構。按照質優、量適、步穩的要求，統籌包容性和精準性要求，常態化推進北交所市場高質量擴容，夯實市場良性發展和流動性改善基礎。 二是全面提升上市公司質量。聚焦北交所市場特點和深層次問題，制定提升上市公司質量專項行動方案，促進公司治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力、回報能力和信息披露質量持續提升。支持優質公司通過再融資、并購重組提質增效。落實分類監管、科學監管、精準監管理念，健全持續監管、信息披露、稽查執法和公司治理等方面的特色監管制度。 三是優化發行上市制度安排。推進全面注冊制改革走深走實，切實便利企業融資、降低市場成本、明確各方預期。在堅守北交所市場定位前提下，允許符合條件的優質中小企業首次公開發行并在北交所上市，推動創新鏈產業鏈資金鏈人才鏈深度融合。充分發揮新三板持續監管優勢和規范培育功能，優化新三板掛牌公司申報北交所上市的輔導備案要求，優化連續掛牌滿12個月的執行標準。探索建立新三板優質公司快捷升級至北交所的制度安排。 要點三：提升北交所流動性優化做市制度完善兩融機制 證監會指出，北交所開市以來，日均成交10億元左右，流動性水平符合中小市值股票流動性的通常表現。流動性是交易所的血脈，是市場估值定價的重要因素，為更好服務創新型中小企業，推進北交所進一步高質量發展，必須有足夠的流動性作支撐。 在這種背景下，《意見》將改善市場流動性作為重點。一方面，大力推進投資端建設，通過擴大投資者隊伍、優化投資者結構、提升投資者參與度，為市場引入更多增量資金；另一方面，通過完善交易機制，更好發揮做市商和融資融券等制度功能，提升交易活躍度。 由于北交所融資端以中小企業為主，投資端為合格投資者，在這一市場結構下，需要充分發揮交易機制功能，完善具有特色的制度安排，促進市場保持合理流動性水平。因此，證監會特別提出，近期，將以優化做市機制為重點，繼續完善北交所交易制度。 主要措施包括：一是擴大做市商隊伍。本次改革將根據市場發展實際，擬制定與北交所市場特征更加匹配的做市商資質要求，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業務，擴大北交所做市商數量。后續還將研究引入私募基金開展北交所做市交易業務。二是豐富做市商庫存股來源。主要考慮是，允許做市商通過參與戰略配售獲取做市庫存股。三是降低做市成本。調降做市交易費用；健全北交所做市商評價激勵機制，提升做市商參與積極性。 此外，為進一步健全市場多空平衡機制，本次改革將同步完善融資融券機制，一是推出轉融通和做市借券；二是擴大融資融券標的范圍，允許北交所股票自上市首日納入兩融標的范圍，存量上市公司全部納入融資融券標的股票范圍等。 要點四：擴大投資者隊伍，引導公募基金加大投資北交所力度 促進投融兩端動態平衡與結構優化，“北交所深改19條”在投資端方面推出了一系列改革措施。 一是引導公募基金擴大北交所投資。本次改革將完善基金管理人分類監管評價體系，引導公募基金管理人加大投資北交所上市公司力度，支持北交所主題公募基金產品的注冊和創新。 二是允許私募股權基金通過二級市場增持其持股公司的股票。私募股權基金一直是新三板的重要參與主體。北交所設立后，私募股權基金不能繼續買入上市公司股票，只能單邊賣出?！兑庖姟妨⒆惚苯凰鲜兄行∑髽I大都處于成長期的實際，允許私募股權基金通過二級市場增持其上市前已持有的北交所上市公司股票，有利于更好促進“投早投小投科技”。 三是加強精準服務。通過指導北交所持續開展“走進投資者活動”、完善上市公司與投資者交流機制、提高投資者信息獲取和參與交易便利度等方式，提高對潛在投資者和已開戶投資者的吸引力，后續再視市場運行情況研究論證結構性優化投資者適當性管理要求。 此外，“北交所深改19條”還提出，要加大力度引入社保基金、保險資金、年金等中長期資金。持續加強投資者教育和服務，切實維護投資者權益。 另外，證監會還提出了持續豐富產品體系的舉措，包括：高標準建設北交所政府債券市場，支持北交所推進信用債市場建設。推出公開發行可轉債。豐富北交所指數體系，穩步擴大指數化投資。持續開展北交所交易型開放式指數基金（ETF）、上市開放式基金（LOF）、公募不動產投資信托基金（REITs）、資產證券化等產品研究，成熟一個、推出一個。 要點五：穩妥有序推進北交所上市公司轉板 轉板作為一項跨市場的安排，涉及多層次市場協調發展和整體穩定運行，也關乎投資者合法權益的保護。 對此，“北交所深改19條”專門提出，要“穩妥有序推進北交所上市公司轉板”。后續工作中，證監會將指導滬深交易所和北交所，在堅持市場化原則的基礎上，綜合市場情況，通過建立預溝通機制，穩妥有序推進相關工作，對北交所上市公司轉板形成有序化、規范化、常態化安排。北交所上市公司確有意愿轉板的，應當審慎評估是否符合轉板條件，嚴格遵守法律法規，通過相關機制性安排加強與交易所的溝通。滬深交易所和北交所要加強協調。對企業“忽悠式”轉板、實施內幕交易、操縱市場等違法違規行為，發現一起，嚴查一起，切實維護市場秩序，保護投資者合法權益。 值得一提的是，前期，證監會已發布《關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見》，滬深交易所、北交所也已制定有關的業務規則，目前已有觀典防務、泰祥股份、翰博高新3家北交所上市公司實現到滬深交易所的轉板。 要點六：提出五條全面優化市場發展基礎和環境的舉措 對于如何優化北交所市場發展基礎和環境，證監會也提出了五項舉措： 一是更好發揮中介機構作用。研究明確資本市場普惠金融執行標準，建立健全考核評價體系，形成支持證券公司深度參與北交所建設的激勵約束機制，完善基金管理公司分類評價體系。進一步壓實各類中介機構責任，督促提高北交所全鏈條業務投入的能力和質量。 二是持續提升監管效能。堅持監管從嚴導向，推動公司牢固樹立“敬畏上市”意識。發揮好交易所一線監管及自律管理職責，用足用好自律監管、行政監管、行政處罰、刑事追訴等工作措施?？毓晒蓶|、實際控制人及相關方不得以任何方式侵占上市公司利益。堅決查處內幕交易、操縱市場、財務造假等違法違規行為，嚴肅追究相關各方責任，切實保護投資者合法權益。 三是完善市場風險監測預警和評估處置機制。把北交所納入資本市場風險監測監控的重要范疇，加強跨行業、跨市場風險監管。大力推進科技監管，全面提升北交所市場智能化監管水平，提高風險預警能力。完善風險管理措施，建立健全突發事件快速反應和處置機制。 四是推進制度型對外開放。支持北交所不斷拓展和深化國際交流，探索建立企業、投資者、產品等方面的對外合作。支持合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）等各類境外資金加大對北交所參與力度。 五是發揮好改革試驗田作用。持續構建契合中小企業特點的基礎制度體系，探索形成資本市場服務中小企業的中國模式。支持北交所發揮新設市場優勢，在發行上市、交易機制、產品創新等方面積極探索，加快形成比較優勢、特色品牌。結合公司制交易所特點，提升北交所治理能力現代化水平，大力完善數字化基礎設施。支持地方發揮投資引領作用，設立面向北交所市場的創投、并購、投資等專項基金。