中國銀河給予建筑材料推薦評級：行業整體業績承壓，消費建材盈利能力修復

每經AI快訊，中國銀河09月12日發布研報稱：給予建筑材料推薦（維持）評級。

2023H1建材行業整體業績承壓：2023年上半年80家建筑材料上市公司合計實現營業收入3883.01億元，同比下降1.29%；歸母凈利潤223.48億元，同比下降38.13%。2023年上半年營業收入及歸母凈利潤在去年同期低增長的情況下進一步下行，行業整體弱勢運行。建筑材料主要下游應用領域包括地產、基建等，2023年上半年受地產影響，建材下游市場需求持續疲軟，上市公司業績承壓。

盈利能力下降，經營凈現金流量大幅改善：2023年上半年80家建材行業上市公司平均銷售毛利率為20.13%，同比減少1.05個百分點；平均銷售凈利率為3.02%，同比減少1.50個百分點，行業盈利能力有所下降；平均期間費用率為15.29%，同比持平，費用管控基本穩定，其中銷售/管理/財務費用率分別為3.82%/9.98%/1.49%，同比+0.05pct/-0.04pct/-0.01pct。此外，上半年建材行業經營活動產生的現金流量凈額為231.26億元，同比增長59.16%，行業經營性現金流情況大幅改善，主要系上半年建材上市公司加強風險管控力度，強化應收賬款管理機制，提高收現比所致。

子行業業績分化，消費建材實現營收、凈利潤雙增長：水泥：2023H1水泥行業營業收入同比減少4.78%，歸母凈利潤同比減少53.22%，水泥行業中報業績整體承壓；實現銷售毛利率/銷售凈利率分別為17.02%/-0.35%，同比-2.29pct/-3.31pct，盈利能力下降；經營性凈現金流量為222億元，同比增長48.31%，經營現金情況改善。玻璃：2023H1玻璃行業營業收入同比增長16.93%，歸母凈利潤同比減少30.67%；實現銷售毛利率/銷售凈利率分別為14.63%/0.31%，同比-4.06pct/-2.71pct，盈利能力下降；行業經營性凈現金流量為15.67億元，同比減少51.61%。玻纖：2023H1玻纖行業行業數據2023-09-11營業收入同比下降7.76%，歸母凈利潤同比下降45.01%，業績承壓；實現銷售毛利率/銷售凈利率分別為21.35%/10.22%，同比-10.76pct/-8.81pct，盈利能力降幅明顯；行業經營性凈現金流量減少。消費建材：2023H1消費建材行業營業收入同比增長5.27%，歸母凈利潤同比增長44.18%，實現營收、凈利潤雙增長；實現銷售毛利率/銷售凈利率分別為22.95%/3.36%同比+2.14pct/+0.18pct，消費建材企業盈利能力改善；行業經營性凈現金流量為-20.25億元，較去年同期增加63.88億元。

投資建議：近期地產政策持續釋放，利好地產產業恢復，地產竣工端回暖促進浮法玻璃、消費建材下游需求的回升；基建投資保持高增速水平，支撐水泥市場需求；風電、電子、汽車等新應用領域前景廣闊，玻璃纖維行業有較大發展空間。建筑材料行業主要關注以下投資方向：（1）消費建材推薦具有規模優勢和產品品質優勢的龍頭企業東方雨虹、公元股份、偉星新材、北新建材。（2）玻璃：推薦高端產品占比提升的旗濱集團、凱盛新能。（3）玻璃纖維：推薦產能進一步擴張的玻纖龍頭中國巨石。（4）水泥建議關注水泥區域龍頭企業華新水泥、上峰水泥。（5）新材料：建議關注工業膠需求高增長的硅寶科技。

風險提示：原料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險；行業新增產能超預期的風險；地產政策推進不及預期風險。

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(記者 蔡鼎)

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