中國銀河給予銀行業推薦評級：三季報業績增速走弱，匯金增持穩預期

每經AI快訊，中國銀河11月01日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

GDP保持較快增長，9月各項經濟指標實現不同程度改善：2023年前三季度，GDP同比增長5.2%，Q3單季同比增長4.9%。2023年9月，規模以上工業增加值同比增長4.5%，較8月持平；固定資產投資額同比下滑11.62%，降幅進一步收斂，地方政府債發行加速對基建投資形成支撐。9月社會消費品零售總額同比增長5.5%，高于8月增速；9月出口同比下降6.2%，降幅較8月收窄；PMI錄得50.2%，回升至榮枯線以上。

社融再超預期，居民中長期貸款回暖：9月新增社融4.12萬億元，高于3.8萬億元的預期值，同比多增5638億元，繼續保持較快增長。信貸環比繼續改善，政府債保持多增。9月，新增人民幣貸款2.54萬億元，環比8月改善；新增政府債券9949億元，同比多增4416億元；新增企業債融資750億元，同比多增405億元；新增表外融資3007億元，同比多增1558億元。結構上看，居民部門中長期貸款回暖，企業貸款受去年同期高基數影響大。居民端，9月新增居民部門貸款8585億元，同比多增2082億元；其中，短期貸款同比多增177億元；中長期貸款同比多增2014億元。企業端，9月新增企業部門貸款1.68萬億元，同比少增2339億元。其中，短期貸款和中長期貸款同比分別少增881億元和944億元；票據融資同比多減673億元。

Q3上市銀行業績增速走弱：2023年前三季度，42家上市銀行合計實現營業收入4.33萬億元，同比下降3.93%，降幅略大于2023年上半年；歸母凈利潤1.64萬億元，同比增長2.62%，增速收窄。盈利能力較去年同期和2022年全年小幅提升，保持穩健。2023年前三季度，42家上市銀行平均年化ROE為11.94%，同比上升0.08個百分點，較2022年提升0.75個百分點。公司業績增速走弱主要受利息凈收入下滑和非息業務收入波動影響。

匯金增持四大行穩定預期：2023年10月中央匯金增持四大行，目的在于在穩定市場預期，銀行估值面臨修復機遇?；仡櫄v史上中央匯金六次救市之后的三個月內，銀行均有絕對收益，季度漲幅在1.52%-25.85%。我們認為隨著銀行基本面的企穩、市場預期的持續修正，銀行板塊估值整體向上改善的幾率較大。

投資建議：經濟指標改善，財政發力重啟，地方政府債發行完畢疊加1萬億特別國債發行有望帶動相關基建投資增長，撬動配套融資需求。受利息凈收入增速放緩以及非息業務收入波動影響，上市銀行三季度業績數據走弱，但我們認為當前貸款利率已位于低點，疊加存款掛牌利率持續調整，息差企穩概率加大，同時地方債務風險化解利好銀行信用成本改善，基本面預計于四季度見底。此外，中央匯金增持四大行有助穩定市場預期，促進銀行估值修復，我們持續關注地方債務風險化解進展和成效，看好銀行板塊配置價值。個股方面：推薦江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、招商銀行（600036）和平安銀行（000001）。

風險提示：宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。

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(記者 蔡鼎)

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