碳酸鋰期貨“LC2401”持倉量大降 交割壓力開始緩解

每經記者 胥帥    每經編輯 文多    

12月13日，碳酸鋰期貨在盤中上演了大幅波動，多個主力合約在臨近尾盤時出現從“水下”拉漲10%的盤面表現。備受關注的碳酸鋰LC2401合約，大漲10.94%站上10萬元/噸大關。

《每日經濟新聞》記者注意到，最近一段時間，LC2401合約持倉量在大幅下降，LC2407合約持倉量卻大幅上升。業內人士分析，這是臨近交割月，期貨市場常見的“移倉換月”現象。通常臨近交割月，近期合約持倉量會下行，但一直到12月6日，LC2401合約持倉仍沒有明顯下降。現在，隨著LC2401合約持倉下降，合約交割壓力也開始緩解。

碳酸鋰期貨現“移倉換月”

12月13日，碳酸鋰期貨現異動，LC2401、LC2402、LC2403、LC2404等多個合約臨近尾盤大漲。以LC2401為例，盤中一度下跌超8%，價格跌破9萬元/噸。但從14時48分開始，LC2401在盤中突然拉升，終以10.94%漲幅站上10萬元/噸大關。

《每日經濟新聞》記者注意到，碳酸鋰期貨在12月7日、12月11日以及12月13日這些交易日也有一定程度的漲跌幅波動。但有一個現象需要留意，伴隨期貨價格波動的同時，LC2401持倉量在大幅下降。

特別是在12月11日，LC2401合約持倉量減倉7.2萬手，由12.7萬手變為5.49萬手。在12月13日，LC2401合約的持倉量繼續減少，目前為4.6萬手。稍早之前，碳酸鋰遠期合約的持倉量在上升。11月17日，LC2407合約持倉量還是6.09萬手，到12月13日已上升至17.2萬手。

有熟悉期貨規則的業內人士表示，近期合約持倉量減少，遠期合約持倉量增加是期貨市場的“移倉換月”現象。

據公開信息，“移倉換月”，顧名思義，就是把持倉臨近交割月的原有期貨合約平倉，同時再買賣成交最活躍的月份（或遠月合約月份），建立新的期貨合約頭寸，同時保持同等數量合約及買賣方向相同。

業內人士介紹，期貨合約通常采取梯隊風控措施——包括保證金和持倉限額，一般一個月份是一個梯隊。臨近交割月，通過提高保證金增加持倉成本等形式限制投資者持倉。當交易成本增長，期貨合約流動性下降，資金會偏好流動性好的遠期合約。以碳酸鋰期貨為例，LC2407在12月13日的單日成交金額為700.18億元，遠遠大于LC2401的91.37億元、LC2405的23.24億元。

在臨近交割月，LC2401持倉量按照常理應逐步減少。但一直到12月6日，該主力合約的持倉量仍達到12.9萬手。

當時有一種說法是，如果有現貨多頭進場掃貨等交割，空頭到期需要給出12.9萬噸的貨，當時全國庫存也不足7萬噸。有業內人士因此關注碳酸鋰期貨是否存在逼倉的可能。一業內人士表示，逼倉發生與否的一個參考是現貨市場是否異動，為應對交割，空頭或以很高的價格購買碳酸鋰。然而碳酸鋰現貨市場仍然維持弱勢，并無異動。

分析師：碳酸鋰期貨難重拾漲勢

這段時間，廣期所也采取系列措施來維護市場穩定，比如收緊非期貨公司會員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2401合約上單日開倉限制、調整LC2401合約交易保證金、新增碳酸鋰期貨交割廠庫及增加碳酸鋰期貨交割倉庫最低保障庫容等。

廣期所13日公告，自2023年12月13日結算時起，碳酸鋰期貨合約漲跌停板幅度調整為13%，交易保證金標準調整為14%。其中，碳酸鋰期貨LC2401、LC2402合約交易保證金標準調整為15%。

在業內人士看來，臨近交割月，LC2401合約持倉量遲遲未下降的邏輯是企業在一季度淡季的備貨需求弱。由于一月也是臨近過年的月份，季節性的拿貨意愿不強。

伴隨LC2401持倉量的減少，建信期貨認為交割風險解除后，碳酸鋰市場將再度重回基本面交易。建信期貨認為，2023年全球鋰鹽市場已經出現供應過剩，終端電動車領域增速放緩，電芯廠和正極材料廠產能過剩明顯，2024年這一過?，F象將會進一步加強。鋰鹽市場供應增速將高達40%，而電動車領域增速將降至30%以下，儲能領域雖處于爆發期但規模較小，難扭轉鋰電池需求增速下滑趨勢，因此2024年碳酸鋰市場上游產能出清進程難以阻擋。

建信期貨還提到，低品位的鋰云母企業將最先停產，短期的成本支撐在8萬/噸附近，碳酸鋰期貨難重拾漲勢，預計主力合約將再度向下繼續尋找成本支撐。

一家江西的鋰云母企業的有關人士，向《每日經濟新聞》記者表示：確實有減產行為。

封面圖片來源：視覺中國