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    拉卡拉:行業回暖疊加供需改善,增長可期(華泰證券研報)

    每日經濟新聞 2023-12-27 14:06:09

    每經AI快訊,2023年12月27日,華泰證券發布研報點評拉卡拉(300773)。

    行業回暖疊加供需改善,營收增長可期

    公司主要提供兩大類業務:數字支付業務和科技服務業務。受益于下游市場增速回暖以及支付牌照收緊帶來的供需格局改善,公司數字支付業務有望迎來恢復性增長。此外,公司持續加大科技服務新技術投入,隨著標桿客戶逐步落地,有望開啟第二增長曲線。我們預計公司23-25年歸母凈利潤為8.08、10.05、11.89億元??杀裙?4E平均PE 14.3倍(Wind),考慮到公司新業務放量仍需時日,給予公司24年PE 13.6倍,目標價17.14元,“增持”。

    第三方支付市場恢復增長,供需格局持續改善

    據中國人民銀行發布的《2023年支付體系一季度運行總體情況》,截至2023年3月31日,國內銀行卡消費總金額33.04萬億元,同增1.28%,下游市場增速回正。此外,2023年7月,據人民銀行公布的非銀行支付機構《支付業務許可證》續展公示信息,18家支付機構所持《支付業務許可證》到期,2家續展申請中止審查,4家主動退出。我們認為,隨著支付牌照持續收緊,未來或將有更多的中小機構退出支付市場,供需格局改善和收單價格再平衡有望帶動公司手續費收入增長。

    小微商戶/行業客戶拓展初見成效,數字支付業務Q2增速逐步回正

    23H1公司數字支付業務實現收入25.41億元,同減0.54%,其中Q1收入同減3.11%,Q2收入同增2.20%,重回正增長通道。我們認為,在行業增速回暖的背景下,公司持續加強小微商戶/行業客戶的拓展力度,實現支付業務收入增速回暖,具體來看:1)23H1公司新投放聚合碼牌超過50萬個,掃碼交易金額5251億元,同增17.48%,掃碼交易筆數60億筆,同增14.66%;2)截至2023年6月30日,公司已覆蓋品牌餐飲、交通出行、批發零售、供應鏈、醫美文娛等30個細分行業客戶,包括理想汽車、多點科技、哈羅單車、芝麻加油、鄉村基、捷停車等KA商戶。

    科技服務有望開啟公司第二成長曲線

    23H1公司科技服務收入2.05億元,同增14.73%,其中:1)“支付+”行業數字解決方案業務同增25.47%,主要得益于服務渠道伙伴的數字化展業工具平臺持續拓客,Saas收入同比增長63.76%;2)其他科技服務收入同增56.20%,主因銀行與外卡推廣營銷服務收入增長。我們看到,公司持續加大在科技服務領域技術投入,已經形成征信數據建模、智能調解系統等成熟產品方案,凸顯強大產品力。隨著公司在餐飲、零售、交通等行業陸續拓展標桿大客戶,科技服務業務有望迎來高增長,逐步開啟營收第二成長曲線。

    風險提示:宏觀經濟波動;市場競爭加劇風險。

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 趙橋)

     

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