榮盛石化：公司擬收購沙特阿美SASREF股權的50%，權益煉能有望大幅提升（浙商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月2日，浙商證券發布研報點評榮盛石化（002493）。 事件一：榮盛石化擬收購沙特阿美朱拜勒煉化公司（SASREF）的50%股權 據公司公告，2024年1月2日，公司與沙特阿美簽署了《諒解備忘錄》，備忘錄顯示，雙方正在討論公司（或其關聯方）擬收購沙特阿美朱拜勒煉化公司（以下簡稱“SASREF”）的50%股權，并擬通過擴建增加產能、提高產品靈活性、復雜度和質量；同時，雙方也正在討論沙特阿美（或其關聯方）對寧波中金石化不超過50%股權的潛在收購，并聯合開發中金石化現有裝置升級擴建、開發新建下游榮盛新材料（舟山）項目。據SASREF官網數據，沙特阿美朱拜勒煉化廠位于朱拜勒工業城，原油加工能力為30.5萬桶/天（我們按MarketsInsider數據，1噸原油約等于7.35桶估算，該煉廠煉能約為1500萬噸/年），因此，若公司成功收購股權，那么榮盛石化或將新增權益煉能約750萬噸/年，公司煉能有望大幅提升。 事件二：榮盛石化擬投建榮盛新材料（舟山）有限公司金塘新材料項目 據公司公告，公司擬投建榮盛新材料（舟山）有限公司金塘新材料項目，擬新建以下裝置：300萬噸/年催化裂解裝置、100萬噸/年氣分裝置、60萬噸/年芳烴抽提聯合裝置、30萬噸/年PEO裝置、100萬噸/年EVA聯合裝置、20萬噸/年POE裝置、40/25萬噸/年苯酚/丙酮裝置、20萬噸/年1,3-丙二醇裝置、40/88萬噸/年PO/SM裝置、40萬噸/年PTT裝置、60萬噸/年順酐裝置、50萬噸/年BDO裝置、20萬噸/年PBS裝置、40萬噸/年PBT裝置、12萬噸/年異丁烯裝置、15萬噸/年CO2回收裝置、16萬噸/年乙基氧化裝置、20萬噸/年DMC裝置、48萬噸/年聚醚多元醇裝置、120萬噸/年ABS裝置、2×24萬噸/年雙酚A裝置、2×26萬噸/年聚碳酸酯裝置、10萬噸/年CHDM裝置、10萬噸/年PCT裝置、10萬噸/年PCTG裝置、5萬噸/年UHMWPE裝置、30萬噸/年α-烯烴裝置及相應配套工程。根據公司可研報告：預計總投資為675億元，資金來源為公司自有資金及銀行借款，項目建成后，預計可實現年均營業收入約868.77億元，年均凈利潤約154.63億元。 事件三：榮盛石化收到2024年第一批成品油出口配額 據公司公告，公司于1月2日獲悉商務部下達成品油、低硫船用燃料油出口配額的通知，主要內容如下：為做好有關出口工作，安排浙石化成品油一般貿易出口配額173萬噸，低硫船用燃料油出口配額6萬噸。此次取得成品油、低硫船用燃料油出口配額使得公司在供應市場選擇上更靈活，公司可以根據國內市場和國際市場的經濟效益，來安排對國內外市場的供應量，有利于成品油板塊效益優化。 推薦邏輯：公司估值處于歷史底部區間，安全墊厚實，業績及產能彈性大 2023年以來，受益于原油價格企穩、下游需求恢復，公司業績已實現逐季度環比修復，但公司估值仍處于歷史底部區間：截至2024年1月2日，公司收盤價對應PB估值約為2.28，尚低于其煉化項目投產之前，安全墊厚實。展望2024年，我們認為，在供給端，PX、滌綸長絲自身投產高峰已過；在需求端，隨著國內需求穩步恢復，疊加美國紡織服裝行業有望進入補庫周期（截至2023年10月，美國服裝面料批發商庫銷比已降至2.77），有望帶動國內紡織服裝及滌綸長絲出口，提振PX-PTA-滌綸長絲產業鏈利潤，公司業績上行彈性充足。未來隨著和沙特阿美合作項目的穩步推進，公司權益煉能有望進一步提升、產品結構有望持續升級；此外，隨著金塘島原油儲運基地、岱山魚山電廠的建成運營，未來公司物流、能源成本也有望進一步下探。我們認為，公司業績修復彈性大、成長空間廣闊，當前估值處于歷史底部區間，左側布局正當時。 盈利預測：我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為10.6億元、73.7億元、108.1億元，同比-68.4%、+598.0%、+46.7%；公司EPS分別為0.10、0.73、1.07元，當前股價對應PE分別為98.4、14.1、9.6倍，維持公司“買入”評級。 風險提示：原油價格大幅波動、投資合作等項目不及預期、供需格局惡化等。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯趙橋)