中國海油：陸豐油田群二期、巴西Mero2項目投產，夯實國內外產量基礎（光大證券研報）

每經AI快訊，2024年1月3日，光大證券發布研報點評中國海油（600938）。

事件：2024年1月3日，公司官網新聞顯示，公司陸豐油田群二期開發項目、巴西Mero2項目安全投產。

點評：

陸豐油田項目高峰產量2.26萬桶/日，國內資源基礎再獲夯實。陸豐油田群二期開發項目位于南海東部海域，平均水深約136米，主要包括陸豐8-1油田、陸豐9-2油田和陸豐14-8油田。項目新建1座鉆采平臺，計劃投產開發井14口，其中采油井13口，注水井1口，預計2025年將實現約2.26萬桶/日的高峰產量。中國海油擁有該項目100%的權益，并擔任作業者。2023年，公司渤中19-6凝析氣田I期開發項目、陸豐12-3油田開發項目等項目陸續投產，本次陸豐油田群二期開發項目有望進一步提升公司國內油氣資源產能，為國內產量的增長打造堅實資源基礎。

海外產能建設持續突破，權益產量有望進一步提升。Mero油田是巴西第三大油田，開發計劃包括Mero1，Mero2，Mero3和Mero4共計4個生產單元。此次Mero2項目投產后新增高峰產量18萬桶油當量/日，公司擁有Mero油田產品分成合同9.65%權益。公司在巴西的Buzios5項目于2023年6月投產，高峰產量20.44萬桶油當量/日；在圭亞那Stabroek區塊的Liza油田一期和二期分別于2019年和2022年投產，設計高峰產量34萬桶油當量/日；三期Payara項目于2023年11月投產，四期Yellowtail油田已于2022年完成圭亞那政府審批，預計2025年底投產。公司南美項目持續建設，投產順利，將為公司產量增長提供重要保障。

公司成本優勢穩固，加大資本開支投入長期發展可期。2023年前三季度，公司大力加強成本管控，同時受益于匯率、稅費的變化，公司進一步鞏固成本競爭優勢，主要成本管控優秀，桶油主要成本為28.37美元/桶油當量，同比-6.3%。公司2023年度資本支出預算為1200-1300億元，公司將加大投資力度，加快產能建設，加速項目審批，提升勘探開發工作量，助力油氣產量的穩步增長。

盈利預測、估值與評級：公司新增項目投產順利，產儲量增長強勁，成本管控優勢穩固，在油價維持中高位的背景下，公司高盈利+高分紅價值凸顯。我們維持對公司的盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1354/1391/1453億元，折合EPS分別為2.85/2.92/3.06元/股，維持對公司的“買入”評級。

風險提示：原油和天然氣價格大幅波動、勘探開發進度不及預期、成本波動。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)