中國銀河給予化工推薦評級：價差表現分化，重點關注周期彈性與成長確定性板塊

每經AI快訊，中國銀河01月07日發布研報稱：給予化工推薦（維持）評級。

原油：地緣局勢引發供給擔憂，預計短期油價中高位震蕩：截至1月5日，Brent和WTI油價分別達到78.76美元/桶和73.81美元/桶，較上周分別上漲2.23%和3.01%。年初以來，Brent和WTI油價漲幅分別為2.23%和3.01%。本周油價重心回升主要系供應擔憂升溫。供給端，紅海地區緊張局勢引發市場對石油供應中斷、運輸成本增加的擔憂；1月3日利比亞Sharara油田因抗議活動而全面停產，或影響產量26.5萬桶/日。需求端，短期來看，汽油、餾分燃料油、航空煤油面臨季節性累庫壓力，原油消費步入淡季；中短期來看，高利率環境下歐美遠期經濟增速預計承壓，或對油價產生壓制。庫存端，截至2023年12月29日當周，美國商業原油庫存量43107萬桶，環比下降550萬桶。我們認為，短期正值原油消費淡季，但紅海地區局勢導致供給端不確定性較大，供需博弈下預計油價重心中高位震蕩，Brent原油價格區間參考75-85美元/桶。后續建議密切關注地緣沖突情況、美聯儲貨幣政策等。

庫存轉化：本周原油、丙烷均負收益：假設原油采購+庫存40天、丙烷采購+庫存60天。依據我們搭建的模型測算，本周原油庫存轉化損益均值在-314元/噸，年初至今為-314元/噸；本周丙烷庫存轉化損益均值在-119元/噸，年初至今為-119元/噸。價格漲跌幅：本周市場表現偏弱，制冷劑、錦綸長絲等價格上漲在我們重點跟蹤的182個產品中，與上周相比，共有48個產品實現上漲、占比26.4%，65個產品下跌、占比35.7%，69個產品持平、占比37.9%。整體來看，元旦假期過后下游需求整體表現較為疲軟，本周化工品價格漲少跌多。本周價格漲幅居前的產品有液氯（全國）、R32（浙江巨化）、乙二醇（華東）、R410a（浙江巨化）、R134a（浙江巨化）、四氯乙烯（華東）、燃料油（上期所）、萘（山東）、醋酸乙烯（山東）、原油（WTI）等。價差漲跌幅：本周價差表現分化，乙二醇、順丁橡膠等價差上漲在我們重點跟蹤的141個產品價差中，與上周相比，共有64個價差實現上漲、占比45.4%，74個價差下跌、占比52.5%，3個價差持平、占比2.1%，價差表現分化。本周價差漲幅居前的有乙二醇價差（煤）、尿素價差（氣頭）、醋酸乙烯價差（電石）、ABS價差（烯烴）、R32價差（螢石）、丙烯價差（石腦油）、炭黑價差（煤焦油）、錦綸切片價差（己內酰胺）、乙二醇價差（石油）、丁酮價差（碳四）等。投資建議我們看好供需持續改善預期下龍頭企業盈利表現，以及積極進行國產替代的高端新材料企業、實施規模擴張的成長型周期龍頭企業。1）看好供需邊際改善預期下，制冷劑、化纖、輪胎龍頭表現，推薦巨化股份、永和股份、三美股份、新鳳鳴、桐昆股份、賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等。2）看好突破國外技術壟斷，加速實現國產替代的高端新材料企業，推薦泰和新材、瑞華泰、呈和科技等。3）看好實施規模擴張帶來業績增量的成長型周期龍頭，推薦寶豐能源、衛星化學、亞鉀國際、廣匯能源、萬華化學、華魯恒升等。

風險提示：原料價格大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，項目達產不及預期的風險，國際貿易摩擦加劇的風險等。

每經頭條（nbdtoutiao）——專訪北大國發院管理學長聘副教授馬京晶：去年下半年消費者信心開始回升，當前消費信心最低的領域是住房

(記者 蔡鼎)

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