中國銀河給予石油化工推薦評級：油價重心承壓回落，重視成長性標的機會

每經AI快訊，中國銀河11月03日發布研報稱：給予石油化工推薦（維持）評級。

10月油價重心承壓回落：供給端，OPEC+維持此前減產政策，但中東地區占全球海運石油貿易的三分之一以上，地緣沖突加劇了市場對中東地區石油供應收縮的擔憂。需求端，短期來看，隨著美國夏季出行高峰的結束，汽油需求走弱、裂解價差大幅回落，原油消費或進入季節性淡季；中長期來看，11月1日美聯儲宣布維持當前5.25%-5.50%的聯邦基金利率目標區間不變，高利率環境下歐美遠期經濟增速預計承壓，或對油價產生壓制。庫存端，截至10月27日當周，美國商業原油庫存量42189萬桶，環比增長77萬桶。我們認為，近期原油供給受地緣沖突影響仍存在較大的不確定性，需求或季節性走弱；供需博弈下，預計Brent原油價格將高位運行，運行區間參考85-95美元/桶。Brent和WTI10月均價分別為88.70、85.44美元/桶，環比跌幅分別為4.19%、4.26%。

1-9月我國原油需求顯著回升，同比增長11.0%：1-9月，我國加工原油5.55億噸，同比增長11.5%；原油產量1.57億噸，同比增長1.9%；原油進口4.24億噸，同比增長14.5%；原油表觀消費量5.80億噸，同比增長11.0%；對外依存度73.0%，維持高位。

1-9月我國天然氣需求穩步回升，同比增長7.2%：1-9月，我國天然氣表觀消費量2878億方，同比增長7.2%；產量1704億方，同比增長6.4%；進口天然氣1220億方，同比增長8.2%；對外依存度40.8%，窄幅回升。

1-9月我國成品油需求大幅增長，同比增長17.5%：1-9月，我國成品油產量3.21億噸，同比增加21.1%；成品油出口3198萬噸，同比增加60.0%。其中，9月份柴油出口利潤保持在年內高位水平運行，提振煉廠出口積極性。成品油表觀消費量2.89億噸，同比增長17.5%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費量分別同比增長10.1%、67.6%、17.2%。

投資建議：年初至今，石油化工行業收益率3.1%，表現優于整個市場，較滬深300指數高10.9個百分點，排在109個二級子行業的第36位。截至11月1日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為20.3x。預計油價重心將在中高位運行，建議關注內需修復下的周期彈性以及實施規模擴張的龍頭企業。推薦寶豐能源（600989.SH）、衛星化學（002648.SZ）、廣匯能源（600256.SH）等。

風險提示：油價大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，主營產品景氣度下降的風險，項目達產不及預期的風險等。

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(記者 蔡鼎)

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