海信家電：新一輪激勵落地，強化中長期穩增長預期（民生證券研報）

每經AI快訊，2024年1月9日，民生證券發布研報點評海信家電（000921）。

公告回顧：

海信家電(000921.SZ) 1月8日發布公告，發布2024年A股員工持股計劃，本次員工持股計劃受讓價格為10.78元/股，計劃涉及員工總人數不超過279人，涉及股票規模不超過1391.6萬股，約占當前公司股本總額的1.00%，其中授予董（不含獨立董事）、監、高的股份合計占本次計劃的10.92%。

此外，公司計劃以不超過27.00元/股的價格回購股票，回購金額上限/下限分別為3.76/1.88億計算，據此計算，預計回購數量不超過1391.6萬股（約占當前總股本的1%），不低于695.8萬股（約占當前總股本的0.5%）。

激勵考核目標高于前次，強化中長期穩增長預期：

本輪激勵考核目標高于上輪激勵，彰顯公司發展信心。2023年初公司發布近幾年首輪股權激勵計劃，重新健全完善了公司激勵機制，其解鎖考核指標要求24/25年歸母凈利潤增速不低于14.8%/12.4%；本輪激勵滾動落地進一步增強了公司骨干團隊的凝聚力，業績考核目標高于前次激勵，強化了公司中長期穩增的預期。本次計劃考核以2022年歸母凈利潤為基數測算，24/25/26年凈利潤增速不低于98%/124%/155%，公司層面解鎖80%，達到122%/155%/194%則可全部解鎖。按目前Wind 23年一致預期計算，24/25/26年歸母凈利潤同比增速分別為13.8%/14.9%/15.3%，24-26年期間CAGR 15.1%，預計期間激勵費用分別為6343.8/5611.9/2195.9萬元，占當年歸母凈利潤的2.0%/1.5%/0.5%，影響相對有限。

投資建議：

激勵落地+自上而下的治理改善共振下，公司業績連續多個季度超預期。央空業務作為基本盤保障盈利能力，傳統白電業務相較龍頭企業仍有充足優化空間，有望持續貢獻利潤彈性，新能源車業務逐步進入收獲期，打開長期想象空間。我們預計23-25年公司有望實現營業收入844.97/928.19/1023.03億元，同比增長14.0%/9.8%/10.2%；分別實現歸母凈利潤29.29/34.03/40.68億元，同比增長104.1%/16.2%/19.5%，當前股價對應PE為10/9/7倍，維持“推薦”評級。

風險提示：行業競爭加劇，三電新能源熱管理訂單出貨不及預期，海外需求不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)