海信家電：再推持股計劃，彰顯長期經營信心（華西證券研報）

每經AI快訊，2024年1月9日，華西證券發布研報點評海信家電（000921）。

事件概述

公司公告《海信家電集團股份有限公司2024年A股員工持股計劃（草案）》，根據公告：

持股規模：本次員工持股計劃涉及的標的股票規模不超過1,391.60萬股，約占本計劃草案公告時公司股本總額的1.00%。

受讓價格：受讓公司回購專用證券賬戶所持有的公司股份的受讓價格為10.78元/股。

覆蓋員工數量：參加本次員工持股計劃的公司董事（不含獨立董事）、監事、高級管理人員、核心管理層及核心骨干，總人數不超過279人。

解鎖期限：自公司公告最后一筆標的股票過戶至本次員工持股計劃名下之日起12個月后開始分三批解鎖，鎖定期最長36個月。

股份支付費用：根據公司假設（詳見公告），2024年至2027年員工持股計劃費用攤銷情況測算分別為6344、5612、2196、488萬元。

分析判斷:

公司有望建立長期激勵機制，2023年推出持股計劃以來盈利能力持續提升。公司繼2023年推出《2022年A股員工持股計劃》和《2022年A股限制性股票激勵計劃》后，再次推出第二個持股計劃，我們認為公司有望建立長期激勵機制，推動公司長期健康發展。回顧2022年持股計劃，其考核年度為2023-2025年三個會計年度（與2022年激勵計劃考核相同），自2023年推出持股計劃以來，公司2023年Q1\Q2\Q3凈利率分別同比提升2.24、2.18、1.72pct，盈利能力持續提升，反映公司經營質量提升。

業績考核目標彰顯管理層長期經營信心，24、25年考核目標高于前次持股計劃。根據公司公告，本次員工持股計劃考核年度為2024-2026年三個會計年度，2024、2025、2026年度凈利潤業績考核目標值分別為較2022年增長122%、155%、194%，觸發值為分別較2022年增長98%、124%、155%，其中2024、2025年目標值高于前次持股計劃。

經營質量持續向好。其中，根據公司2023年12月29日投資者關系記錄表，1）中央空調：2023年以來，海信日立市場份額有所提升，新拓業務訂單及收入表現不俗，外銷市場增速強勁；2）家用空調：公司產品在產品力、營銷能力和制造能力等長期能力上進一步提升，2023年年內銷家空銷量增幅高于行業；3）三電：逐步由壓縮機為主的配件供應商向系統供應商戰略轉型，其新冷媒空調系統獲得國際車企定點開發。2023年9月，三電公司成功拿下歐洲大客戶HVAC（暖通空調）業務歷史性大單，訂單不僅在簽單業務規模上顯著提升，產品類別拓展上亦有突破性進展。

投資建議

我們維持盈利預測，我們預計2023-2025年公司收入為844、920、988億元，歸母凈利潤為29.1、33.9、39.6億元，對應EPS分別2.10/2.44/2.85元，以2024年1月8日收盤價21.3元計算，對應PE分別為10/9/7倍，我們維持“增持”評級。

風險提示

公司員工持股計劃將在公司股東大會通過后方可實施，本次員工持股計劃能否獲得公司股東大會批準，存在不確定性、有關本次員工持股計劃的具體資金來源、出資比例、實施方案、回購情況等屬初步結果，能否完成實施，存在不確定性、下游行業景氣度不及預期風險、行業競爭加劇、訂單獲取不及預期、上游原材料成本波動等風險、新技術迭代風險、行業空間測算偏差、第三方數據失真風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、匯率波動等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)