長安汽車：2023新能源表現亮眼，2024加速發力智駕（民生證券研報）

每經AI快訊，2024年1月10日，民生證券發布研報點評長安汽車（000625）。

事件概述：公司發布2023年12月產銷快報。12月公司汽車批發銷量為21.5萬輛，同比-15.9%，環比-5.4%；2023年累計批發255.3萬輛，同比+8.8%。

自主乘用車12月批發銷量為11.4萬輛，同比-33.9%，環比-19.7%；2023年累計批發159.7萬輛，同比+14.9%；長安福特12月批發銷量為2.8萬輛，同比+47.2%，環比+47.4%；2023年累計批發23.3萬輛，同比-7.1%；長安馬自達12月批發銷量為1.1萬輛，同比+73.1%，環比+17.8%；2023年累計批發8.9萬輛，同比-14.8%。

新能源表現亮眼深藍+啟源+阿維塔轉型迅速。根據乘聯會，2023年12月新能源乘用車批發銷量達到110.8萬輛，同比+47.5%，環比+15.3%。2023年累計批發886.4萬輛，同比+36.3%。2023年公司自主乘用車累計批發159.7萬輛，同比+14.9%；自主新能源批發銷量為47.4萬輛，同比+74.8%，新能源同比表現顯著優于行業。分品牌來看，12月深藍/啟源/阿維塔銷量分別為18,338/6,926/6,106萬輛，表現亮眼。2024年，長安將推出深藍硬派越野、啟源CD701、阿維塔15/16等重磅車型，產品周期強勁，公司新能源乘用車市占率有望加速提升。

華為智能化加持加速發力智能化。11月25日，公司與華為簽署《投資合作備忘錄》，全面深化合作，我們認為，華為深耕智駕、座艙核心技術，城市NOA落地進展位居全國第一梯隊；公司目前電動智能轉型動能強勁，后續作為目標公司股東（比例不超過40%），有助于享受目標公司技術、產品資源，受益華為的智能化賦能，有效提升產品競爭力，加速智能電動轉型。

海外銷量加速成長打開全球市場。12月自主品牌海外銷量1.6萬輛，同比+57.5%，環比-35.2%；2023年全年海外銷量23.6萬輛，同比+39.2%，表現亮眼。公司在泰國布局的全球“右舵生產基地”將在2024年實現投產，首期產能10萬輛，二期將增至20萬輛。公司預計到2024年完成東盟和歐洲兩大重點區域市場的進入，全球化思路清晰、步伐堅定，優質產品有望打開長期增長空間。

投資建議：我們看好公司電動智能轉型，疊加華為智能化賦能，維持盈利預測，預計2023-2025年收入分別為1,553/1,830/2,086億元，歸母凈利潤分別為120.3/99.4/122.2億元（2023年歸母凈利包括因控股深藍產生的50.2億元非經常收益），EPS分別為1.21/1.00/1.23元，對應2024年1月9日14.81元/股的收盤價，PE分別為12/15/12倍，維持“推薦”評級。

風險提示：與華為合作推進不及預期；自主品牌銷量不及預期；自主新能源車型交付不及預期，行業“價格戰”加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)