廣和通：業績符合預期，新建研發智造基地（中泰證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，中泰證券發布研報點評廣和通（300638）。 公告摘要：公司發布2023年業績預告，預計全年實現歸母凈利潤5.4-6億元，同比增長48.16%-64.63%，扣非后歸母凈利潤5.1-5.7億元，同比增長61.32%-80.3%。 全年業績高增，內生+外延雙向驅動。按區間中值計算，公司23Q4歸母凈利潤1.15億元，同比增長45.82%，環比下降24.69%，我們認為由于年底各項費用計提等因素影響，單季度增速略有放緩，整體符合預期，全年受益銳凌無線并表及車載、FWA等行業發展良好，營收及凈利潤實現持續增長。根據Counterpoint，公司23Q3全球物聯網模組出貨量實現正增長，占比約7.3%，排名第二，主要受CPE應用場景推動，IoTAnalytics預計其全年出貨量同比下降約3.7%，相較同行業下降幅度較小。公司23年前三季度毛利率及凈利率分別為22.5%、7.69%，同比略有提高，期間費用率14.99%，同比基本持平，費用管控較為穩定，隨著業務結構優化及并表協同效應進一步顯現，盈利能力有望持續改善。 AI助力PC景氣度修復，子公司增資擴股推進車載業務。根據Canalys，全球PC出貨量預計23Q4同比增長5%，受益Windows更新、支持生成式AI和基于ARM設備出現等利好因素，2024年有望同比增長8%至2.67億臺，AIPC占比將達19%，CES2024上AIPC成為焦點之一，英特爾、AMD等芯片大廠與筆電品牌合作，推出一系列搭載AI加速引擎新品，筆電行業回暖及AI賦能趨勢下，公司PC模組業務有望逐步回暖。車載方面，汽車智能網聯化帶動智能模組需求，公司通過銳凌無線和廣通遠馳兩大子公司分別面向國內外市場，近期公告同意廣通遠馳通過增資擴股方式實施股權激勵，實施完成后公司持有子公司股權比例由63%變更為60.16%，股權激勵有利于充分調動廣通遠馳核心管理層工作積極性，將其自身利益與公司長遠發展緊密結合，推動可持續發展。 端側算力貢獻增長新動力，擬募資投入制造研發?；旌螦I架構在云端和邊緣終端之間分配并協調AI工作負載，降低成本能耗，提高運行效率，加強安全隱私保護，有利于推動生成式AI規模化擴展，高通、英偉達、谷歌等科技巨頭加快端側AI部署，智能模組作為邊緣算力承載形式有望迎來應用擴容，帶動物聯網模組景氣回升，根據IoTAnalytics，2023Q4全球物聯網模組出貨量已呈現增長趨勢，預計隨著庫存壓力減少，各行業數字化改造需求持續，將延續復蘇增長。公司1月公告擬發行可轉債，募資不超過9.63億元，用于智能制造基地建設（4.8億）和研發基地建設項目（2.03億），以及補充流動資金（2.8億）。隨著行業回暖，公司重點布局PC、車載和FWA細分市場需求向好，業績有望保持較高增速。 投資建議：廣和通是全球領先的物聯網通信方案提供商，在技術和市場方面具有較強的競爭力。隨著5G應用，蜂窩模組滲透率有望進一步提高，公司PC業務受益下游需求回暖及自身市場優勢地位將逐步修復，車載及FWA開啟新增長點，收購整合效果良好，考慮股權激勵等費用計提，我們調整盈利預測，預計2023-2025年凈利潤為5.86億/7.89億/10.09億元（原預測值為6.03億/7.89億/10.09億元），EPS分別為0.77元/1.03元/1.32元，維持“買入”投資評級。 風險提示：行業競爭加劇風險；海外貿易爭端產生芯片供應風險；外匯波動風險 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)