廣和通：內生+外延驅動業績亮眼高增，車載+PC+FWA有望持續高景氣（天風證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，天風證券發布研報點評廣和通（300638）。

事件：

廣和通發布業績預告，2023年預計歸母凈利潤約5.4億元~6.0億元，同比增長48.16%~64.63%。預計扣非歸母凈利潤5.1～5.7億元，同比增長61.32%-80.30%。

1、車載及FWA雙輪驅動賦能高增

公司持續深耕物聯網行業，內生+外延雙向驅動，銳凌無線并表及公司在車載、FWA等行業發展良好，賦能公司業績保持高增長。從單季度業績來看，23Q4單季度凈利潤預計為0.85-1.45億元，同比增長8%-84%，扣非凈利潤預計為0.76-1.36億元，同比增長65%-196%，增速亮眼。

2、AIPC有望成為發展趨勢，賦能筆電模組銷量增長

2024年CES中，各大廠商紛紛推出AIPC，如聯想在CES上發布10余款AIPC新品，包括華碩ROG、惠普等也紛紛推出AIPC產品。此外，微軟計劃更改Windows鍵盤布局，新增Copilot按鍵用于喚醒AI助手。這一按鍵已經開始出現在CES2024的AIPC新品上。我們認為，AIPC有望成為AI浪潮下重要的熱門終端產品，而AIPC的推出或將賦能高端筆記本銷量增長從而帶動筆電通信模組銷量提升。

3、長期萬物互聯趨勢不變，公司業務增長動能強勁

長期看，萬物互聯趨勢不變。2023年全球物聯網連接數增長了20%以上，有望超過180億。據世界物聯網大會執委會主席何緒明，預計到2030年，全球可能會超過800億的物聯網連接數。公司積極布局物聯網模組賽道，根據Counterpoint公布的2023Q3物聯網蜂窩模組出貨量份額統計中，廣和通位居全行業第二，我們預期在公司不斷拓展產品與市場客戶下，份額有望持續增長。

展望未來，公司布局優質賽道，豐富產品布局，行業持續高景氣&份額擴張業績增長動力強勁：1）產品端，公司推出多款新產品，取得多項產品認證，并推出5G智能模組以及適配于共享兩輪車的全平臺5G/LTE系列模組，持續豐富產品品類；2）市場端，①PC領域模塊滲透率有望持續提升，廣和通先發/市場優勢+5G產品持續優先卡位；②車載領域通過銳凌無線+廣通遠馳雙線布局拓展國內外市場，同時改善銳凌無線經營情況，持續拓展新客戶，未來高增可期；③大力拓展海外市場，網關、cat1等產品均有望持續迎來放量高增長。3）邊緣算力帶來新的發展方向，AI時代下邊緣計算為發展趨勢，模組廠商有望受益。

盈利預測與投資建議：受宏觀環境及2023年經營影響，調整公司23-25年盈利預測為5.8/7.5/9.6億元（原值為6/8/10億元），對應23-25年估值為22/17/13倍。維持“買入”評級。

風險提示：行業競爭激烈影響盈利能力，下游拓展進度不及預期，海外宏觀環境的風險，業績預告僅為參考具體財務數據以公司年報為準

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)