奧普家居：Q4盈利持續改善（國投證券研報）

每經AI快訊，2024年1月20日，國投證券發布研報點評奧普家居（603551）。

事件：奧普家居公布2023年度業績預增預告。公司預計2023年實現歸母凈利潤2.8~3.4億元，YoY+17.5%~+41.0%。經折算，Q4單季度預計實現歸母凈利潤0.7~1.2億元，YoY-15.3%~+58.1%；預計實現扣非歸母凈利潤0.8~1.3億元，YoY+76.0%~+196.3%。我們認為，Q4公司經營穩健，扣非歸母凈利潤大幅增長，盈利能力同比持續改善。

Q4收入穩健增長：我們判斷，公司2023Q4主要銷售渠道情況為：1）根據久謙數據，奧普2023Q4線上天貓/京東/抖音銷售額分別YoY-12%/+9%/+250%，抖音渠道延續較高增速。我們判斷公司電商渠道收入增長最快；2）奧普工程及經銷渠道具有領先優勢，但受地產景氣影響，我們判斷公司Q4工程和經銷渠道銷售增速趨緩；我們認為，奧普作為浴霸龍頭企業，積極開拓新產品及新渠道，收入有望延續穩健增長。

Q4盈利能力持續改善：根據業績預告取中間值，公司Q4歸母凈利潤YoY+21.4%，扣非歸母凈利潤YoY+136.1%。公司單季度盈利能力同比大幅改善，延續了2023Q1-3盈利能力改善的趨勢。公司歸母凈利潤增速低于扣非歸母凈利潤增速，主要因2022Q4有較大金額的減值測試轉回。我們認為，公司浴霸產品持續內部降本，晾衣機新品占比有望提升，未來盈利能力有望繼續改善。

投資建議：奧普整體經營節奏與地產相關，但也具備消費屬性。公司是國內浴霸行業龍頭企業，產品創新能力領先同行。公司以產品為依托，強化全渠道布局，品牌知名度有望不斷提升。公司圍繞家電、家居雙基因，持續探索新品類，有望進一步打開成長空間。我們預計奧普家居2023年~2024年的EPS分別為0.76/0.88元，維持買入-A的投資評級，6個月目標價為12.32元，對應2024年14倍動態市盈率。

風險提示：原材料價格大幅上漲，房地產行業景氣下行。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)