齊魯銀行：以量補價，盈利增速提升（招商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，招商證券發布研報點評齊魯銀行（601665）。 2024年1月19日晚，齊魯銀行披露2023年業績快報，2023年實現營業收入119.5億元，YoY+8.03%；歸母凈利潤42.3億元，YoY+18.02%；加權平均ROE為12.90%。截至2023年末，資產規模6050億元，不良貸款率1.26%，撥備覆蓋率303.58%。 1、盈利增速提升，ROE上升。 2023年營收增速8.0%，較3Q23略降0.2個百分點。以量補價，且22Q4基數相對較低，營收增速基本保持平穩；歸母凈利潤增速18.0%，較3Q23提升1.8個百分點。盈利增速逆勢提升，或由于資產質量向好，撥備計提力度減弱。得益于盈利高增，2023年加權平均ROE為12.90%，同比提升0.98個百分點。 2、資產規模站上6000億，保持較快增長。 截至2023年末，總資產、貸款和存款規模分別為6050、3002和3981億元，分別同比增長19.6%、16.7%和13.9%。Q4單季度資產規模增長365億，其中貸款增長68億。Q4負債端規模增長325億，主要由同業存單貢獻，其中存款規模下降60億，同業存單規模凈增274億（Q4發行393億，到期119億）。 3、資產質量向好，資本充足率或提升。 資產質量持續向好。截至2023年末，不良貸款率為1.26%，與23Q3持平，較2022年末下降3BP；撥備覆蓋率為303.58%，較23Q3下降10.31個百分點，但仍保持較高水平；撥貸比3.83%，較23Q3下降13BP，較2022年末提升20BP。 得益于盈利高增，資本充足率略升。截至2023年9月末，核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率分別為9.73%/11.43%/14.45%，均較23H1有所提升，資本內生能力強。23Q4公司發行20億永續債，可轉債持續轉股（23年末轉股率8.7%），資本充足率或提升。根據公司公告，2024年資本新規落地，齊魯銀行適用第一檔監管方案，經測算，資本充足率將小幅提升。 4、股東和高管增持，彰顯公司發展信心。 根據公司公告，為穩定股價，澳洲聯邦銀行等持股5%以上的股東增持公司股份1384萬股，占總股本的0.29%，增持金額5497萬元。此外，基于對公司未來發展信心，董事長、行長等高管集體增持，合計增持33萬股，占總股本的0.01%。 投資建議：以量補價，盈利增速提升。齊魯銀行所處山東地區經濟較為發達，產業轉型效果顯著。資產規模保持較快增長，盈利增速逆勢提升，資產質量持續改善，我們維持“增持”評級。 風險提示：息差收窄；經濟下行，資產質量惡化。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)