市值管理考核來臨 “中字頭”仍受資金青睞？

每經記者 王硯丹    每經編輯 彭水萍    

1月29日，據新華社消息，國務院國資委29日舉行的中央企業、地方國資委考核分配工作會議上，國務院國資委表示，在前期試點探索、積累經驗的基礎上，將全面推開上市公司市值管理考核。

這是1月24日，國資委宣布進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核，再次向外界傳遞強烈信號，并引發了市場各方廣泛關注。

負責人利益與市值掛鉤

根據新華社原文，2024年，國務院國資委將對中央企業全面實施“一企一策”考核，即統籌共性量化指標與個體企業差異性，根據企業功能定位、行業特點、承擔重大任務等情況，增加反映價值創造能力的針對性考核指標，“一企一策”簽訂個性化經營業績責任書，引導企業努力實現高質量發展。

國資委表示，將堅持過程和結果并重、激勵和約束對等，量化評價中央企業控股上市公司市場表現，客觀評價企業市值管理工作舉措和成效，同時對踩紅線、越底線的違規事項加強懲戒，引導企業更加重視上市公司的內在價值和市場表現，傳遞信心、穩定預期，更好地回報投資者。國務院國資委還將探索將品牌價值納入考核，鼓勵企業練好內功、外塑形象，不斷提高品牌附加值和美譽度，加快建設世界一流企業。

這已是不到一周時間，國資委就引導企業重視內在價值和市場表現、回報投資者第二次表態。

1月24日，國務院新聞發布會上國資委發言人表示，2024年將繼續堅持“一利五率”目標體系，明確“一利穩定增長，五率持續優化”。相較2023年的考核要求，強調了凈利潤與歸母凈利潤也需協同利潤總額增長。

事實上，國資委將市值管理納入上市公司考核并非新概念。近20年來，高層曾有三次在重磅文件中提及市值管理。

中信建投首席策略官陳果表示，央企是穩經濟、穩資本市場的領頭羊。本次（2024年1月）特殊點在于，首次將市值管理成效納入央企負責人考核而非之前三次提到的企業考核，更加強調央企市值管理對市場情緒的引導作用，明確提出要加大現金分紅力度，將央企負責人的利益與央企市值深度掛鉤，迫使負責人高效地治理企業，逐步形成“高效治理-業績改善-市值管理有效-負責人利益增加-高效治理”的良性循環，提升“中特估”央企的核心競爭力。

經濟復蘇斜率正在抬升

值得一提的是，受上述利好影響，近期央企概念、“中字頭”備受市場青睞。央企回報 ETF（561960）連續5個交易日收陽。1月29日，盡管A股出現調整，但央企回報ETF仍以上漲0.82%報收。

陳果指出，無論是推動產業發展，還是穩定助推股市行情，“國家隊”力量的壯大無疑是國家“金融強國”戰略中不可或缺的一環。從二級市場上看，央企上市公司有望受到資金更多青睞，央企進而能通過提高杠桿效應和增加投資者回報實現自身凈利潤總額的增長和“五率”中凈資產收益率、凈利潤與歸母凈利潤的優化，基本面改善的同時，更加完善且與二級市場估值體系更契合的業績考核體系將逐步形成，“業績改善-二級市場回報增加-資金流入-業績改善”的資本市場投資正向循環，有望推動央企實現盈利端和估值端的向好演繹，助推央企快步進入價值兌現階段。

華鑫證券首席策略分析師嚴凱文指出，市場連續快速上行后，本身存在技術層面的回踩預期，投資者不必過分憂慮指數下行壓力。畢竟當前經濟高頻數據轉暖，一定程度上意味著經濟復蘇斜率正在抬升，不過由于市場恐慌情緒尚未完全消散，因此會導致市場忽視這些核心定價邏輯的邊際改善。

在市場風格方面，嚴凱文同時表示：“在低利率環境下，低估值、穩定高息的央企、國企品種依然會是市場的稀缺品種。”

Wind（萬得）資訊統計數據顯示，即使經過近期上漲，目前上市央企仍處于估值較低水平。2023年12月8日，央企股東回報指數（932039）市盈率（TTM）為8.75倍，市凈率為0.89倍，意味著板塊處于破凈狀態。2024年1月29日，央企股東回報指數（932039）市盈率（TTM）為9.84倍，市凈率為1.02倍，剛剛修復至凈資產之上。