抱團3.0或已開啟！愿大家龍年暴富——極簡投研

兔年最后一個交易日，推動上漲的政策因素已經悉數“上架”。而這三天的反彈行情，主打的就是一個“為家人們春節謀福利！”

這里不再冗述，也不用再聊聊情懷，也不用再聊情緒，大家這兩個月天天都充滿情緒，就聊歷史即將重現的事件——抱團3.0或已開啟。

爆倉有多可怕？

在管理層強力的政策呵護下，股市大幅反彈，又一次把不少投資者從爆倉邊緣給拉了回來。簡單看了一下融資數據，9個交易日降杠桿規模超過1400億元。

還有另外一個數據，那就是1月份的融資下降數據，排在2015年以來第9位，達到787.65億元。2月份才過不到三分之一，融資下降規模就達到了1083.74億元，排在第6位。

這里面到底是“主動降”占多數，還是“被動降”占多數，我們已經無從查證，但沒有出現大規模爆倉，已是萬幸。

不過，海外市場在2021年3月份就向我們演繹過一次，那就是著名的BillHwang爆倉事件。這哥們杠桿杠桿再杠桿，讓自己的財富在一年內暴增23倍，其持有的股票頭寸最高飆到過1萬億人民幣！更巧合的是，這哥們還很喜歡炒中概股……

2021年3月26日，BillHwang（比爾黃）爆倉時，貢獻了人類歷史上最大單日個人虧損——150億美元。根據納斯達克中國金龍指數來看，BillHwang的爆倉，讓中概股炒作從此一蹶不振。

同樣的時點，我大A股當時正沉浸在基金抱團狂潮中，并且也是未來三年的高點。

這背后的蝴蝶效應細思極恐……

杠桿出清必有大行情

縱觀近十年，大A股一共有三次關于杠桿出清的階段，分別是2016年5月、2019年2月和現在。前兩次風險解除后，都走出了大行情。此外，這三次都存在類似的宏觀背景（外需疲軟內需慢熱），風險解除后，也出臺了大級別利好，前兩次走出了相應的主線行情。

2016年開年，A股出現熔斷行情，讓剛剛從2015年深坑中緩過氣來的投資者，再次陷入精神緊繃，上證指數在19個交易日內，累計下跌近25%，融資爆倉、質押爆倉新聞四起。最終在1月29日，以百股漲停的姿態確定底部，融資規模在5月27日見底（8202.32億元），隨后開啟了北向資金搶籌核心資產的抱團1.0時代。

大A股行情在2018年摧殘下，股民的投資信心滿目瘡痍。那時出現了比較嚴重的質押盤風險，最后也是在管理層的各項呵護措施下，市場在2019年1月4日迎來大規模反彈，漲停數達到83家。然而，兩融低點是在2月1日出現的（7109.21億元），隨后市場開啟了大家熟知的“碳中和”抱團2.0時代。

政策具有類似點

杠桿出清只能說明市場泡沫少了，并非行情上漲的直接因素。在信心重建過程中，政策的指向對行情主線，起到了決定性作用。

1、2016年（政策主線：供給側結構性改革）

2015年四季度我國GDP同比增速跌破7%，但是伴隨著房地產投資當月同比在2016年2月由負轉正，3月我國制造業PMI向上突破50%。隨著供給側結構性改革的提出，我國經濟迎來邊際改善。

2、2019年（政策主線：碳中和）

經歷2018年股市單邊大幅下挫后，2019年開年在利好刺激下，A股展開一輪快速的估值修復行情。4月下旬之后，市場分化明顯，以績優藍籌和科技股為主的“核心資產”開始慢慢走出結構性牛市。

抱團3.0可能正在形成

“華爾街沒有新鮮事”，鐵打的A股，流水的散戶。類似的抱團劇本，可能正在當下上演：

1、本輪杠桿風險的重要推手為以“雪球”為代表的金融衍生品。產品對應的指數下跌，引發“敲入”，導致市場拋壓增大，擔憂情緒從衍生品的爆倉，進一步蔓延到兩融盤和質押盤的爆倉風險。監管層及時出臺政策，化險為夷，這個跟2016年和2019年的背景類似。

2、本輪杠桿出清過程中，管理層出臺了重磅利好，那就是國資委表示進一步研究將市值管理納入央企負責人考核。雖然目前該利好市場反響不大，但小二隱約覺得，大家可能低估了這個利好消息的威力。我在之前在社群里零星提過，今天正式提一下：

“市值管理概念”無外乎四個維度：【國資控股】+【領域寡頭】+【持續分紅】+【存在估值壓制】。前三個很好理解，第四個是目前普遍被忽視的環節。之所以需要市值管理，其中一個潛臺詞就是市場定價存在偏見。

什么叫偏見呢？白酒能長期分紅，水電就沒有嗎？那為什么市場的聚光燈都給了白酒？貴州茅臺股息率還不到2%，寶鋼平均股息率都能過4%，為什么喝彩都給了貴州茅臺？這就是偏見，也造成了估值壓制。

因此，這輪“中特估”的選股特征，就是那些曾經被區別對待的，具有高利潤、高分紅行業的集體反攻。

接下來就是持續性的問題，有兩個方向可以去看：一是政策的級別，二是企業在國內市場的內卷。

小二會在春節后，陸續把央企里面符合“抱團3.0”的公司放到社群里，我相信在經歷極端風雨后，我們終將見到彩虹。

好了，投資，就要極簡主義！

祝大家新春快樂，闔家幸福，龍年暴富！

（極簡投研社）

本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝