太火爆，五家債基基金經理同時段忙路演！30年期國債產品還能追嗎？

每經記者 李娜    每經編輯 趙云    

近日，有知名基金投顧人士爆料稱，2月28日（也就是今天）下午3點半，至少有5家基金公司旗下的債基基金經理在路演。

2024年開年債市火爆，尤其是30年國債品種漲勢有些出乎意料。中長期純債基金開年兩個月拿下了近1%的凈值漲幅，引來更多資金關注。

隨著交易慢慢變得擁堵，30年國債主題基金后市將如何演繹？

五家債基基金經理同時路演

量化基金節前倒下后，權益類基金暫無扛起的品種，火爆的債基成功出圈。

一位坐擁幾十萬粉絲的基金投顧人士楊曉磊近日指出，基金經理路演有個規律，基本都是最近業績好站在風口上的基金經理出來路演。去年路演最多的權益型基金，主要就是紅利指數紅利低波以及量化的基金經理。

其爆料稱，2月28日下午3點半，至少有5家基金公司旗下的債基基金經理在路演。

而據《每日經濟新聞》記者了解，這5家基金公司分別為大成基金、興業基金、華寶基金、匯安基金、易方達基金。不過，這5家有關債基的路演，主要針對機構或者渠道，并不對外公開。

滬上某基金公司人士向記者表示：“現階段，基金公司的公開路演還是以ETF為主，還有些是公司正在發行的新品等。”

今年債基有多牛？

事實上，債券牛市也引起了市場極大關注，其中純債基金2個月漲近1%的表現，也著實讓人震驚。

Wind數據顯示，自2024年年初至2月27日，5916只債券型基金（A、C分開計算），平均凈值漲幅達到了0.71%。具體來看，中長期純債基金凈值同期平均漲幅為0.92%，已接近1%，短期純債基金平均凈值漲幅為0.71%。中長期純債基金中的國泰惠豐純債同期凈值漲幅為4.61%。中海豐盈三個月定開、華泰保興安悅A、天弘招享三個月定開的凈值漲幅都超過了3%，分別為3.73%、3.65%、3.5%。

數據進一步顯示，和2023年前兩月相比，近5000只債券型基金的凈值平均漲幅達到0.76%。中長期純債基金去年前兩個月的漲幅只有0.43%，只有今年同期一半的水平。短期基金的平均漲幅只有0.59%，也明顯弱于今年同期的表現。

“從利率的角度來看，現在確實處在一個低利率的市場環境，且不會被輕易改變。我們判斷利率環境會維持一段時間或者一定時間，反彈壓力可能有，但不會特別大。”滬上某債券私募基金資深人士進一步表示。

匯豐晉信基金公司公募固收投資副總監基金經理蔡若林認為，政策的超預期變化是推動本輪債市上漲的主要原因。國內經濟復蘇的勢頭是確定的，但是最新的宏觀經濟數據顯示其動能有所減弱，為了進一步鞏固經濟復蘇的基礎，去年12月以來管理層在政策端尤其是貨幣政策上加大發力，使用了降準和PSL等一系列貨幣政策工具，存款掛牌利率以及本次LPR利率等也陸續下調，在基本面和政策端合力形成對債券市場的利好。另一方面，由于權益市場近期表現相對疲弱，市場風險偏好較低，債券的避險屬性再次凸顯。這一系列因素共同促成了近期債券市場的亮眼表現。

華寶證券研究顯示，純債基金一致拉長久期，2024年1月短期純債型基金的久期整體上行，中位數為0.84年，久期變異度較上月有所縮窄；中長期純債型基金的久期中位數上升0.20年至2.27年，市場分歧縮窄。2024年1月，重點基金的久期均被拉長，重點短期純債型基金平均收益為0.39%，平均久期為0.72年；重點中長期純債型基金平均收益為0.71%，平均久期為2.46年。

30年國債基金還能入場嗎？

2024開年來，30年國債漲勢如虹。

前述債券私募基金人士感嘆道：今年不管是大家主動選擇，還是被動選擇它，不管你愿不愿意，不管你認可與否，它就在那里漲。不管什么跌，什么漲，它都在那里漲。如果你全倉30年國債品種，那你就是今年的大贏家。

該人士進一步向記者解釋：“利率的波動和久期是相關的，體現在債券交易價格上就不一樣了，久期越長，每波動一個基點，它的價格變動絕對值就是最大的，比如10年波動一個點，它可能是8分錢，30年波動一個點可能就2毛4、2毛5了。”

2023年以來，30年國債表現搶眼，成交活躍度大幅提升，30年國債與10年國債的期限利差持續壓縮，引發市場諸多討論。

興業研究宏觀團隊認為，在10年國債利率下行至歷史低位的背景下，10年國債下行空間受MLF錨的制約，疊加30年國債的DV01更高，漸漸成為機構波段交易的重要選擇，其換手率大幅上升，當前為活躍度僅次于10年國債的全市場次活躍券種。若未來30年國債發行放量，市場深度加強，成為最活躍券也不無可能。在債市利率下行的背景下，30年國債的交易需求仍有上升空間， 30年與10年國債期限利差或延續易平難陡。

2023年5月成立的鵬揚中債-30年期國債ETF，截至今年2月27日，不到一年時間收益率達到了12.65%，年初以來超過了6.6%。這讓眾多投資者羨慕不已，但也擔心：此時站隊30年國債基金，會不會一不留神站在山崗上？

前述債券私募基金人士表示，從目前看，債基的收益有一點透支了。比如說，你持有的純債基金，前兩月已經漲了一分錢了，但3月份入場時，再漲一分錢的概率已經很小了。收益始終是動態的，收益分布是不均勻的，全年十二個月份中，可能是在1月份、2月份，甚至是第一季度就貢獻了全年主要的收益來源，剩下的月份里面可能是基本上是微微或者是持平。未來收益下行是一個大概率的事件，所以再投資的收益一定會下降。

蔡若琳指出，目前債券市場對基本面和政策端的利好已經兌現較為充分，從估值的角度看，以10年國債為代表的債券收益率整體水平處在歷史低位，雖然下階段仍有政策支撐，隨著前期各項支持政策落地以及效果逐漸顯現，債券可能面臨一定的調整壓力，整體波動也可能加大。