安踏體育2023年業績解析：DTC模式顯現效果 合營公司虧損因計提減值

每經記者 趙李南    每經編輯 陳俊杰    

3月26日，安踏體育（HK02020，股價83.55港元，市值2367億港元）發布2023年業績。2023年，安踏體育實現收益約623.6億元，同比增長16.2%；實現股東應占溢利約102億元，同比增長34.9%。

《每日經濟新聞》記者注意到，2023年安踏體育扭轉了毛利率下滑的態勢。2023年公司毛利率為62.6%，2022年為60.2%。

安踏分析稱，毛利率的提升主要與DTC（直面消費者）模式推行及折扣改善有關。

此外，安踏體育的合營公司在2023年仍然處于虧損當中，但主業增長強勁，虧損的主要原因為計提了商譽及商標減值。

安踏體育董事會主席兼執行董事丁世忠表示，于2023年，盡管面對市場競爭加劇，公司把握了市場格局轉變的新發展機遇，堅持“單聚焦、多品牌、全球化”的戰略布局，最終跑贏了行業。

“2024年仍然充滿挑戰，但不管外部環境如何，我們有信心在競爭格局中堅持長期主義，為股東實現長期回報。”丁世忠稱。

DTC模式顯現效果

安踏體育在公告中稱，2023年我國社會消費品零售總額錄得人民幣47.1萬億元，同比增長7.2%，其中服裝、鞋帽、針紡織品類消費品穩中有增，零售總額為人民幣1.4萬億元，較2022年上升12.9%。

圖片來源：安踏體育公告截圖

從收入的構成來看，2023年，安踏體育的安踏分部的收益增長9.3%至303億元，FILA分部的收益增長16.6%至人民幣251億元，所有其他品牌收益增長57.7%至69億元。

對于安踏品牌的增長，安踏體育稱主要歸因于零售市場復常及持續進行DTC模式轉型，致使DTC收益增加。

“在DTC模式下，總計約5400家安踏門店中，約有44%由我們直營，余下的56%則由加盟商按照我們的運營標準營運；總計約2200家安踏兒童門店中，約有64%由我們直營，余下的36%則由加盟商營運。往后，我們的戰略將通過渠道優化及升級，利用差異化店鋪形象匹配不同商圈，加倍聚焦提升DTC門店效率、產品效率及盈利能力。”安踏體育稱。

對于FILA的增長，安踏體育表示，主要歸因于零售市場復常及電子商貿業務的增長。

安踏體育稱，所有其他品牌方面的增長乃由DESCENTE（安踏體育旗下品牌）及KOLONSPORT（安踏體育旗下品牌）業務所帶動，其表現優于管理層內部目標。

圖片來源：安踏體育公告截圖

值得注意的是，安踏和FILA的毛利率皆有上升。安踏分部的毛利率與2022年相比上升1.3個百分點至54.9%，主要歸因于持續的DTC模式轉型，而其毛利率相對較高。FILA分部的毛利率與2022年相比上升2.6個百分點至69.0%，主要歸因于本財政年度零售折扣情況有所改善。

財務收益完全抵消合營公司虧損

安踏體育的溢利增速遠超收益增速，除了毛利率提升的原因之外，還有另外兩個因素，第一是“銷售及分銷開支”和“行政開支”兩個科目增速較慢，第二是凈融資收入增長。

圖片來源：安踏體育公告截圖

2023年，安踏體育的凈融資收入約10億元，同比增加約9億元。2023年度，安踏體育分占合營公司虧損為7.18億元。這也意味著，凈融資收入完全覆蓋了分占合營公司虧損，這為安踏的溢利增長做出了重要貢獻。

安踏體育表示，合營公司AS Holding（亞瑪芬體育為AS Holding的附屬公司）的經營表現持續提升。于本財政年度，AS Holding錄得收益（按綜合基準）312億元，與2022年相比增長30.1%；EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）為37.45億元，與2022年相比增長45.4%，反映合營公司在投資者財團設定的戰略增長計劃下健康發展，營運層面盈利能力上升。

然而，從凈利潤的角度看，AS Holding仍然處于凈虧損狀態，2023年虧損約13.7億元。

對于AS Holding的虧損，安踏體育稱，主要歸因于已確認的無形資產減值損失所致。由于減值測試下所用的貼現率大幅上升及Amer Sports（亞瑪芬體育）對旗下各品牌發展優先順序作出調整，AS Holding已就Peak Performance（亞瑪芬體育旗下品牌）業務確認商譽及商標減值合計約11.3億元。

如果安踏體育不考慮AS Holding的虧損，2023年安踏體育的不包括分占合營公司損益影響的股東應占溢利將增加44.9%至約110億元。

此外，安踏體育2023年的存貨撇減大幅降低。安踏體育稱，于本財政年度，存貨撇減撥回金額2000萬元計入損益，而2022年的撇減金額約4億元扣除損益。

安踏體育稱，盡管零售市場復常，庫存情況已回到健康水平，本集團持續采取靈活的動態管理方針以應對市場變化，務求在多變的經營環境下維持健康的庫存水平。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖