黃金還能再漲嗎？

每經編輯 彭水萍

最近黃金漲得有點超出認知了……不少人撓頭驚呼“華爾街都看不懂”。

為什么這么說呢？因為長期以來市場共識黃金的走勢，是和美聯儲的降息預期強相關的。

美聯儲的降息預期會直接影響實際利率的水平，由于黃金不產生利息，其機會成本與實際利率密切相關。

實際利率的下降意味著持有黃金的機會成本降低，這使得黃金相對于其他生息資產更具吸引力。

也就是說，理論上說，降息預期增強時，黃金作為避險資產的吸引力提升了。

因此，黃金價格和美元、美債利率都是負相關。美元強，黃金則弱。美債利率上行，黃金則下行。

今年3月以來，由于美國2月非農就業數據有所降溫、2月CPI通脹數據回落，鮑威爾的發言被解讀為偏鴿，市場對于美聯儲降息的預期高漲，助推金價上漲。

不過后來，事情的走向有點“反直覺”了。 

美國公布的3月就業數據顯示出超市場預期的經濟增長，或使美聯儲預期降息時點推遲。但從金價走勢看，沒咋受到利空消息影響，依然“漲漲漲”。 

于是現在的情況是，美債利率、美元上漲，黃金不跌反漲，好像沒有什么能夠阻止黃金的上漲了，大家都覺得認知被顛覆了……

從這幾天的金價波動來看，短期金價的主導因素越來越復雜了。 

比如說，地緣博弈緊張。 

我們都知道“亂世買黃金”。2024年，全球共有四十余個經濟體開始進入選舉年，地緣沖突的風險始終存在。

繼俄烏沖突、巴以問題之后，還有中東紅海航運問題等。

黃金有保值+抗通脹+避險三重屬性，全球避險需求高漲，黃金的配置價值也水漲船高。

另一個尤為重要的因素在交易端，簡單來說就是供不應求。 

黃金是貴金屬，公開市場上的黃金存量并不會增長，金價越高，全球買家“搶黃金”，現貨黃金持續萎縮，黃金自然漲價。 

從期貨市場的價格走勢來看，市場上似乎出現了一定的追漲動能，投機買盤推動了金價不斷上漲。 

更多買家入場，也讓黃金價格繼續上漲。空頭也因為黃金價格漲得太快，不得不止損離場，形成“逼空”。 

交易效應帶來的短期上漲，風險往往已經隱藏在狂歡的泡沫后。

當前金價有哪些風險要注意的？

短期來看，市場搶跑寬松預期交易，在一季度強勢收官后需要等待更多經濟數據。 

投機凈多頭到達階段性高點后小幅回落，美國復活節假期歸來后，節前的交易邏輯可能轉弱，短期快速沖高可能會一定程度上帶來獲利了結的回調風險。 

此外，對于美聯儲降息預期的調整可能會導致金價波動，這是可能的風險點。 

隨著市場回歸宏觀基本面主導邏輯，在美聯儲真正開啟降息之前，短期金價可能維持高位區間震蕩。

不過中長期看，俄烏和中東局勢或難以快速緩和，且大選年國際關系的不確定性較大，避險需求始終較為明確。

此外，美聯儲年內降息仍然是大概率事件，只是時點和幅度仍不確定。

因此整體來看，基本面上對黃金利多大于利空。金價短期沖高后可能有一定回調風險，但中長期利好邏輯不變，可考慮逢低布局。

相比較黃金股票、黃金期貨，黃金基金ETF（518800）及聯接基金（A類：000218，C類：004253）是國內投資者投資黃金資產的較好的標的。

黃金基金ETF主要投資于上海黃金交易所掛盤交易的黃金現貨合約，相對來說投資門檻較低、流動性較好，可能更適合普通投資者參與。

后續建議大家還是結合全球宏觀經濟走勢、地緣政治形勢及全球央行購金情況綜合判斷，對于普通的投資者，建議結合自身風險偏好考慮，或可從長期配置的角度將10%～20%的可投資資產配置黃金資產。 

建議回調后逢低布局哦。 

風險提示：

黃金基金ETF主要投資對象為黃金現貨合約，預期風險收益水平與黃金資產相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。在投資本基金前，投資人應全面了解本基金的產品特性，充分考慮自身的風險承受能力，理性判斷市場，對認購、申購或二級市場買入基金的意愿、時機、數量等投資行為作出獨立決策，獲得基金投資收益，亦承擔基金投資中出現的各類風險，包括：因整體政治、經濟、社會等環境因素對黃金價格產生影響而形成的系統性風險，流動性風險，基金管理人在基金管理實施過程中產生的基金管理風險，本基金的特定風險等等。黃金ETF聯接主要投資對象為國泰黃金ETF，預期風險收益水平與黃金資產相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。市場有風險，投資需謹慎。

封面圖片來源：視覺中國-VCG21409099573