基金公司火線解讀“國九條”：權益類產品將迎發展機遇，對公募基金提出更高要求

每經記者 李蕾    每經編輯 肖芮冬    

《每日經濟新聞》（以下簡稱每經）獲悉，國務院近日印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱《意見》）。這次出臺的《意見》共9個部分，是資本市場第三個“國九條”，也是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務院再次出臺的資本市場指導性文件。

新“國九條”緊緊圍繞打造安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，推進金融強國建設，服務中國式現代化大局,充分體現黨中央、國務院對于資本市場的高度重視和殷切希望。其中多次直接提到公募基金，如加強證券基金機構監管，推動行業回歸本源、做優做強；大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金占比；建立交易型開放式指數基金（ETF）快速審批通道，推動指數化投資發展；全面加強基金公司投研能力建設，豐富公募基金可投資產類別和投資組合，從規模導向向投資者回報導向轉變等等。

另外，“國九條”將推動上市公司質量的提高，這也為公募行業提供了更好的土壤去挖掘更多有成長性的優質企業，將成為公募基金獲得超額收益的源泉；常態化退市機制的鞏固深化，將加速上市公司的優勝劣汰，這也對公募基金提出了更高的要求。

多家公募基金公司帶來火線解讀，紛紛表示新“國九條”有望為行業發展帶來積極影響，也對公募基金提出了更高要求?；鸸芾砣艘嬷芷诓季郑硇钥创唐谑袌霾▌?，做更多“難而正確的事”。

資本市場高質量發展“分三步走”，突出強監管和防風險

富國基金對每經記者指出，從歷史上看，2004年和2014年的“國九條”不僅完善了資本市場的制度建設，也為隨后開啟波瀾壯闊的牛市行情奠定了基礎。本次新“國九條”核心要點有以下幾個方面：

第一、總體要求目標明確，資本市場高質量發展“分三步走”，有明確的時間表，進一步突出以“投資者為本”的理念。一是未來5年投資者保護的制度機制要更加完善；二是到2035年投資者合法權益要得到更加有效的保護；三是到本世紀中葉，資本市場治理體系和治理能力現代化水平進一步提高，建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。

第二，從措施上看主要有三個層面：一是從發行“嚴準入”，到上市“嚴監管”，再到退市“嚴標準”，共同推動資本市場的高質量發展；二是全面加強基金公司投研能力建設，豐富公募可投資產類別和組合，并從規模導向向投資者回報導向轉變；三是推進費率改革，穩步降低公募基金行業綜合費率，讓利市場。

第三，突出強監管和防風險，確保監管“長牙帶刺”、有棱有角。從政策全文看，“監管”出現超過30次，也反映出政策的力度和決心。從監管方向上看，不僅是對上市公司從上市到退市的全流程持續監管，還有對于證券基金機構、保險資金權益投資、國際證券的監管，以及對于交易的監管，尤其是高頻量化交易。

第四，強調長期投資和權益投資。本次《意見》提出，不僅要培育長錢生態，還要完善長投制度，構建“長錢長投”政策體系。包括大力發展權益公募、加快ETF審批，以及優化保險資金權益投資政策環境，提升企業年金、個人養老金投資靈活度，并鼓勵銀行理財和信托資金基金入市。

中歐基金也指出，本次“國九條”出臺的重要意義主要體現在以下幾方面：

第一，強化監管和風險防控。《意見》明確提出要加強監管、防范風險，這意味著未來資本市場的監管將更加嚴格，市場秩序將更加規范。這有助于提升市場參與者的信心，為市場的穩定和健康發展創造良好環境。

第二，推動市場高質量發展。《意見》強調要推動資本市場高質量發展，這將促進市場結構優化，提高市場效率，增強市場的服務實體經濟的能力。通過深化改革，完善市場機制，資本市場將更好地服務于中國經濟的轉型升級。

第三，保護投資者合法權益。《意見》特別強調要保護投資者特別是中小投資者的合法權益，這將有助于提升投資者的安全感和滿意度，增強市場的吸引力。長期來看，這將有助于吸引更多的投資者參與市場，增加市場的活力。

第四，促進長期資金入市。《意見》提出要推動中長期資金入市，這將有助于改善市場的資金結構，降低市場的波動性，促進市場的穩定發展。長期資金的入市也將為市場提供更多的投資機會和創新動力。

招商基金研究部首席經濟學家李湛對每經記者表示，新“國九條”體現了政府對資本市場穩定和高質量發展的高度重視，并提出了一系列具體措施和目標，以期在未來幾年內實現資本市場的健康、穩定和可持續發展。

“新‘國九條’具有重要意義，針對當前資本市場存在的問題提出解決方案，修復投資者信心，有助于提升市場偏好。同時，新‘國九條’的出臺將會提升上市公司整體質量，改善資本市場環境，為建設金融強國奠定基礎”，李湛表示。

權益類產品將迎發展機遇，是資本市場深化改革、促進長期穩定發展的重要舉措

博時基金宏觀策略部指出，推動權益類公募基金高質量發展，是《意見》推動中長期資金入市、持續壯大長期投資力量的首要抓手?！兑庖姟分赋?，推動權益類基金占比提升、推動指數化投資發展、加強基金公司投研能力，還指出基金公司要解決“基金賺錢，投資者不賺錢”的問題，要求基金公司要轉變到以投資者回報為導向上來，有效降低投資者成本。

“我們認為，推動行業回歸本源、樹立正確經營理念、處理好功能性和盈利性關系的，是加強監管的重點考慮，也是把握金融工作政治性和人民性的具體體現。培養良好的行業文化和投資文化，建立在有效監管之上，有利于降低監管成本，提升投資者對資產管理行業的信任，最終有利于提升投資者的回報。”

國泰基金也對每經記者表示，“國九條”中提出要大力推動中長期資金入市，大力發展權益類公募基金，權益類公募產品即將迎來發展機遇。

中歐基金則指出，大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金占比，是中國資本市場深化改革、促進長期穩定發展的重要舉措。這一政策的提出和實施，對于資本市場、投資者以及整個經濟體系都具有深遠的影響和積極的意義。

首先，增強資本市場的穩定性和成熟度：權益類公募基金主要投資于股票市場，通過專業的投資管理，可以引導更多的長期資金進入市場，提高市場的流動性和穩定性。同時，基金的投資行為往往更為理性和長期導向，有助于減少市場的短期波動和投機行為，促進市場健康發展。

其次，提高資本市場的效率和活力：權益類基金通過分散投資和專業管理，可以更好地發現和投資于有潛力的企業，促進資源的有效配置，提高資本市場的整體效率。同時，基金的投資活動也能增加市場的活躍度，為市場注入新的活力。

第三，促進投資者教育和投資文化的建設：通過公募基金的發展，可以引導個人投資者樹立長期投資、價值投資的理念，提高投資者的金融素養和風險管理能力。同時，基金公司作為專業投資管理機構，其投資決策和行為也能為市場提供示范，推動形成健康的投資文化。

最后，支持實體經濟的發展：權益類基金通過投資于上市公司，可以為企業提供穩定的融資渠道，支持企業的發展和創新。特別是對于中小企業和高新技術企業，公募基金可以提供重要的資金支持，幫助其快速成長，推動經濟結構的優化升級。

有望為行業帶來積極影響，也對公募基金提出更高要求

對于公募行業而言，新“國九條”將帶來怎樣的影響？多家基金管理人表示，對行業的積極意義不言而喻。

富國基金對每經記者指出，對于公募行業而言，新“國九條”有望為行業發展帶來積極影響：首先，對于投資者，尤其是中小投資者合法權益的保護，就意味著，公募基金不僅要通過投研人才梯度建設、產品風險收益特征刻畫、引導和陪伴投資者等舉措，切實提高基金投資者的獲得感，而且需要立足于自身所長的領域，實現差異化、專業化經營，并且不斷豐富產品類型，滿足投資者多樣化投資理財需求。

其次，對于公募基金而言，核心競爭力就是要有引領力，能夠挖掘到好公司，一起成長。而上市公司質量的提高，將為公募行業提供更好的土壤去挖掘更多有成長性的優質企業，這也將成為公募基金獲得超額收益的源泉。與此同時，常態化退市機制的鞏固深化，將加速上市公司的優勝劣汰，這也對公募基金提出了更高的要求，要強化風險意識和規避能力，提高自下而上精選個股的能力。

再者，對于長期投資和權益投資的大力支持，也是對公募基金提出更高的要求。一是要切實提高投研能力，提供更為穩健靠譜的長期投資業績。二是落實長周期考核，更好地實現基金管理人與投資人長期利益的一致性，使“長期主義”貫穿投資始終。三是大力發展權益類基金，堅持做難而正確的事。四是提升指數基金開發效率，加大產品創新力度，極大地向市場提供更豐富的工具化產品。

最后，全面強化的監管也將進一步規范公募基金的行為，加強合規管理和風險管理。如要求員工持續提升主動合規管理意識，落實所在崗位的一線合規管理要求，積極參加各類合規培訓。對于公募行業而言，合規將成為經營底線，確保業務運作的規范性和透明性。

國泰基金也表示，在新“國九條”的指導下，公募基金應積極發揮專業機構投資者價值發現作用、金融支持實體經濟創新發展的功能，及時抓住市場和投資者需求，持續推出創新產品，引導中長期資金入市，流入國家戰略產業，服務國家科技自強戰略，為推動我國現代化產業體系建設貢獻力量。

提高投研能力，創新產品服務，做好“穩定器”和“壓艙石”。“國九條”中提出推動指數化投資發展、全面加強基金公司投研能力建設、豐富公募基金可投資產類別和投資組合等，這些都對資管機構的投研能力和產品創新服務提出了更高的要求。公募基金應時刻關注市場和投資者需求，聚焦市場變化，緊跟監管政策和市場趨勢，不斷創新產品，精進投研能力，也為資本市場的高質量可持續發展奠定產品和業務基礎。

逆周期布局，理性看待短期市場波動，做更多“難而正確的事”。“國九條”提出從規模導向向投資者回報導向轉變，修訂基金管理人分類評價制度，督促樹牢理性投資、價值投資、長期投資理念，這需要資管機構把投資者的獲得感放在更重要的位置。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝