私募看好"提高IPO門檻"落地效果！但斌：A股要動大手術了，機構將對“股票池”優勝劣汰

每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍

周五重磅發布的新“國九條”，以及證監會一系列有關提高IPO門檻、加大退市力度、鼓勵上市公司分紅等系列配套文件出臺，真可謂是“一石激起千層浪”，引發私募圈熱議。有私募人士認為，提高IPO門檻，嚴把上市公司質量關，優質的上市公司才能吸引長期資金投資，才能誕生更多像美股英偉達這類偉大的企業，越來越多的偉大公司進入成分股，指數也會不斷上漲。 

私募大佬但斌也不淡定了，4月12日，但斌在其微博發文稱“第一直覺，A股市場要動大手術了！估計‘炒作’為生的時代即將成為過去……”另外，但斌還表示，“能糾正多少不知道，但這個政策出臺，會讓正規的機構加班開會，會根據這個標準將‘股票池’優勝劣汰……”

主板和創業板上市標準將適度提高

4月12日，證監會發行司司長嚴伯進介紹，提高主板和創業板上市財務指標，是從源頭上提高上市公司質量，證監會推動資本市場“1+N”政策體系形成和落地實施，就涉及發行監管、上市公司監管、證券公司監管、交易監管等方面的6項規則草案公開征求意見。發行監管方面，嚴把發行上市準入關、完善科創板科創屬性評價標準等要求，對申報科創板企業的研發投入金額、發明專利數量以及營業收入增長率設置更高標準，強化衡量科研投入、科研成果和成長性等指標要求，進一步引導中介機構提高申報企業質量，凸顯科創板“硬科技”特色。 

證監會充分參考近年來新上市企業、在審企業以及輔導階段企業的情況，經過認真分析、審慎論證，擬適度提高主板和創業板企業的營業收入、凈利潤等指標，對最近一年凈利潤，主板準備提高到1億元、創業板準備提高到6千萬。對科創板和北交所企業的財務條件維持不變，但對科創板企業的科創屬性擬提出更高要求。另外，擴大對在審企業及相關中介機構現場檢查覆蓋面等要求，將首發企業隨機抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應提高問題導向現場檢查和交易所現場督導的比例，調整后，現場檢查和督導整體比例將不低于三分之一。 

對此，東方融投總經理李曉祿告訴記者，資本市場要吸引長線資金，重要的還是要創造出長期賺錢效應，嚴把上市公司質量關，優質的上市公司才能吸引長期資金投資。實際上A股有很多優質上市公司，上市后漲幾十倍甚至上百倍，所以嚴把上市公司質量關，真正讓想把企業做大做強的公司來上市，讓有成長性的公司進入成分股，這樣就會導致指數不斷上漲，普通投資者可以通過購買指數基金來分享資本市場的果實。中國需要蘋果、特斯拉、英偉達這樣從小市值成長萬億市值的偉大企業，越來越多地偉大公司進入成分股，指數會不斷上漲。 

上市標準提高，有利于從根子上提高上市公司的整體質量，凈化“入水口”，大幅度減少上市即巔峰和次新股變臉的情況，夯實股票市場的基礎。強化退市和加大財務造假打擊力度，將會有力遏制股票市場的投機行為。從根子上破壞操縱財務影響股價、操縱資金影響股價、操縱題材影響股價等各類“割韭菜”行為的土壤。引導專業機構和普通投資者增加價值投資權重，減少短期投機權重。股票市場的投機環境會得到限制，各類型題材炒作降溫。經營質量和注重股東回報兼備的股票將會成為投資主流。華安合鑫董事長兼投資總監袁巍告訴記者。

但斌：A股要動大手術了，機構會對“股票池”優勝劣汰

為了落實新“國九條”，證監系統一系列配套措施以及征求意見稿同步出臺，如交易所擬將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入ST，引發了私募機構的廣泛討論。

隨著新“國九條”的發布，私募大佬但斌也不淡定了，4月12日，但斌在其微博表示，“看這個新聞，第一直覺：A股市場要動大手術了！要解決流行幾十年的‘炒小炒新炒垃圾股’的‘惡疾’‘頑疾’，估計‘炒作’為生的時代即將成為過去……”之后，但斌繼續發文稱，“能糾正多少不知道，但這個政策出臺，會讓正規的機構加班開會，會根據這個標準將‘股票池’優勝劣汰……”

黑崎資本首席投資執行官陳興文告訴記者，國家隊作為資本市場的重要參與者，其引領作用至關重要。通過國家隊為首的戰略長期增量資金源源不斷地灌入股市中的成長績優股與大藍籌，可以有效穩定市場預期，提升市場信心。這種策略不僅能夠帶動中小型機構與散戶投資者共同參與市場，形成“引水造長勢”的良性循環，還能夠引導市場資金更多地關注和投資于具有長期增長潛力的優質企業，從而推動市場的健康發展。

盈峰資本表示，中國證監會“1+N”政策體系的推出，對上市公司質量產生積極的促進作用，更高的抽查比例和更嚴格的上市標準將促使企業更加重視信息披露工作，確保信息披露的真實、準確、完整，降低投資者風險。政策引導企業更加注重規范運作和內部控制，完善公司治理結構，提高經營管理水平。更高的上市門檻將吸引更優質的企業進入資本市場，優化市場資源配置，推動資本市場健康發展?？偠灾盗姓叩耐瞥?，提升上市公司質量的決心，將對中國資本市場的長期健康發展起到積極的推動作用。 

深圳巨澤投資董事長馬澄告訴記者，長期以來，A股的散戶投資者比例較高，“長線長投”的投資機構力量不足，大家都追逐于短線投機炒作，所以A股往往容易暴漲暴跌，這是A股不穩定、波動巨大的主要原因。推動各類中長期資金入市，對于穩定A股有極其重要的意義。大幅提高上市公司質量是對投資者最大的保護。我國大部分投資者不具備相關財務專業知識，這就需要在企業上市時嚴把上市關，提高公司上市的盈利門檻，確保上市的企業都是好企業，對于提高上市公司整體質量具有重要意義。

也有私募人士認為，新“國九條”是中長期重大利好，全方位地回應投資者關切，既穩定了市場預期，又指明了資本市場高質量發展的路徑，為市場的熊牛轉折奠定了政策與制度基礎。但短期也可能有波動，推動解決資本市場長期積累的深層次矛盾，加大退市力度，降低殼資源價值，可能抑制投機。這次充分體現了強監管、防風險、促高質量發展的主線，市場可能會經歷從過度投機向理性投資回歸的過程。資金可能會向有估值優勢和真正的高成長龍頭匯聚，藍籌股的投資價值也將逐步體現。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝