中國建投研究院主任、研究員張志前：活躍資本市場的根本是深化資本市場改革，重視投資者保護

每經記者 張宏    每經編輯 張益銘    

2024年4月12日，中國建投投資研究院和社會科學文獻出版社在北京共同舉辦《投資藍皮書：中國投資發展報告（2024）》新書發布會。

發布會上，中國建投研究院主任、研究員張志前表示，活躍資本市場的根本是深化資本市場改革，重視投資者保護。收緊IPO發行、把握發行節奏，在總市值不增加和優勝劣汰退市背景下，鼓勵好的公司回購股票，股指肯定會上漲，引入長期投資者。

發布會現場 每經記者 張宏 攝

投資者應對美聯儲降息保持謹慎態度

展望2024年，張志前認為今年全球金融投資的關鍵因素是美聯儲貨幣政策取向。美聯儲一旦啟動降息，全球金融投資市場都有可能上漲。四方面因素將影響美聯儲降息時機及幅度，一是美國通脹數據，二是就業數據，三是經濟數據，四是美國大選政治的影響。

今年發達國家的央行可能會看到降息的機會，但是通脹的頑固性和粘性不得不讓貨幣當局高度警惕。歷史的經驗證明，貨幣政策一旦放松，通脹可能會卷土重來。張志前預測，根據當前的數據判斷，美聯儲在今年或將開啟降息周期，大概率會在下半年，降息的幅度可能不會很大。投資者應對美聯儲降息保持謹慎態度。

張志前指出，今年中央經濟工作會議強調，進一步推動經濟回升向好需要克服一些困難和挑戰，主要是有效需求不足、部分行業產能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多，國內大循環存在堵點，外部環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。要增強憂患意識，有效應對和解決這些問題。

他進一步表示，要應對這些挑戰，我們的政策工具箱有很多工具可以拿出來用。這些政策一旦釋放出來，中國經濟發展面臨的困難和挑戰都是可以解決的。

他認為，中國經濟發展在今年和未來幾年內，將在四個方面有質量提升。第一，經濟結構進一步優化，消費在經濟中的占比進一步提升；第二，科技領域有后發優勢，如新能源汽車領域，對經濟貢獻率逐步提升；第三，人口總量下降的背景下，人均勞動生產率和人均收入進一步提升；第四，產業鏈、供應鏈更加完整和安全，構建新發展格局會進一步加快。

活躍資本市場的根本是重視投資者保護

談及中國資本市場趨勢和投資策略，張志前認為，一般資本市場活躍度指交易量，中國股市的交易量不少，換手率比較高，所以活躍資本市場就是要讓資本市場走出長期低迷的狀態。

活躍資本市場的根本是深化資本市場改革，重視投資者保護。張志前表示，A股總市值不斷增長，但股指不漲，是因為上市公司數量增長非?？?，退市公司很少，回購股票的公司也很少。所以要深化資本市場改革、收緊IPO發行、把握發行節奏，在總市值不增加和優勝劣汰退市背景下，鼓勵好的公司回購股票，股指肯定會上漲，引入長期投資者。

張志前預測，在活躍資本市場等政策的刺激下，A股市場有望逐步筑底回升。當前A股市場的這一輪反彈應該是一個中期的反彈，上證指數有望達到3450點。

關于今年的資產配置策略，張志前認為，有三個主線值得關注。一是發展新質生產力背景下的智能制造板塊的投資機會；二是人口老齡化背景下的醫療保險產業機會；三是政策催化背景下的券商和房地產板塊的交易機會。但也要警惕投資過熱和泡沫。

談及AMC市場未來發展轉型的方向，他表示，當前不良資產行業競爭激烈，利潤空間下降較大；不良資產處置模式固化，處置效率有待提升；處置化險手段創新不足，業務模式路徑依賴；資產管理公司的經營面臨困局，財務指標下滑。

為此，他指出，AMC轉型發展出路就是回歸不良資產處置主業，積極服務國家戰略。房地產風險、地方債務風險、中小金融機構風險，都是AMC公司可以開拓的市場，將金融的功能性和引領性有機結合。做金融系統的清道夫，應該是AMC未來發展轉型的方向。

針對當前我國面臨的房企風險、地方債務風險、中小金融機構風險，張志前建議要加大國家政策支持，采取整體的化險方案，將三大風險通盤考慮，做好頂層設計。在化解信托風險方面，要充分發揮信托保障基金的作用。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝