重磅！“貨幣戰爭”開打！

每經編輯 何小桃    

強勢美元正讓亞洲貨幣遭遇一場全面風暴。

不論是日元、印度盧比、韓元等亞洲主要經濟體貨幣，還是印尼盾、越南盾、菲律賓比索等東盟國家小幣種，均遭遇了新一輪的賣壓。

一些貨幣則創下了數月乃至歷史上的新低。

面對來勢洶洶的貶值潮，各國央行紛紛緊急行動。4月17日，日韓官員同時對外匯市場進行口頭干預；印尼央行甚至直接下場，通過出售高收益證券并買入印尼盾以抑制本幣跌幅。

高盛分析師Danny Suwanapruti在最新發布的報告中指出，美元的強勢走勢正主導亞洲貨幣。國際貨幣基金組織（IMF）發布的報告顯示，若美元匯率上漲10%，一年后新興國家實際國內生產總值（GDP）將下滑1.9%，對經濟的負面影響將持續兩年以上。

這是2022年9月22日在韓國首爾拍攝的韓元和美元紙幣。新華社記者王益亮攝

美元突襲

受美聯儲主席鮑威爾的“鷹派”講話刺激，當地時間4月16日，美元指數再度狂飆，一度漲至106.5上方，連續三日創五個月來新高。

在強勢美元的重壓之下，包括日、韓在內的亞洲國家貨幣正遭遇巨大貶值壓力。其中，美元兌韓元一度升至1400的關鍵整數位，創下2022年10月以來新高；美元兌日元曾一度觸及154.78，連續第四個交易日創1990年來新高。

與此同時，印度盧比、印尼盾、越南盾、菲律賓比索等亞洲國家的貨幣，也都承受著新一輪的拋售潮。

其中，印尼盾為跌幅最為猛烈的亞洲貨幣之一，4月16日一度重挫逾2%，跌至四年低點；4月16日，美元兌越南盾日內一度觸及25295，創紀錄新高；4月17日，菲律賓比索自2022年末以來首次跌破57比索這一關鍵水平，加劇該國央行干預貨幣市場壓力；印度盧比持續下行，截至發稿，美元兌印度盧比匯率報83.587，已位于歷史高位。

日韓官員罕見共同出手

隨著美元升值給亞洲貨幣帶來貶值壓力，本周三，韓國和日本政府官員罕見地共同出手，一齊對匯市進行口頭干預。

據財聯社報道，在周二美元兌韓元一度觸及1400關口時，韓國財政部國際金融局局長和韓國央行國際司司長聯合發表聲明稱，外匯當局正密切關注匯率走勢，外匯市場供需動態，以及其他因素，并保持高度警惕。“外匯市場過度單邊波動，對于韓國經濟而言不可取。”

本周三，日韓官員繼續對外匯市場進行口頭干預。

韓國財政部長崔相穆和日本財務大臣鈴木俊一在華盛頓會面后共同表示，他們對日元和韓元近期大幅貶值表示“嚴重關切”，并且“準備采取措施防止貨幣市場的過度波動”。

與此同時，韓國央行行長李昌鏞也在華盛頓接受采訪時表示，韓國央行準備采取措施安撫市場，因為最近的匯率波動有點過度。

據各方發布的聯合聲明，美國財政部長耶倫、日本財務大臣鈴木俊一和韓國財政部長崔相穆周三在國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行的春季年會期間討論了匯率問題。

聲明顯示，三方將“根據我們現有的20國集團承諾，繼續就外匯市場發展進行密切磋商，同時承認日本和韓國對日元和韓元最近大幅貶值的嚴重關切”。

另外，日元暴跌讓日本商界人士坐不住了。

周三，日本商工會議所會長小林?。↘en Kobayashi）在新聞發布會上表示，日本金融當局應考慮與其他國家進行協調匯市干預，以支持日元。

Kobayashi指出，由于日元兌美元匯率創下近34年來的最低點，日本中小企業正遭受進口原材料成本上漲的困擾。

一些無法轉嫁成本上漲的中小企業，根本無法應對日元貶值的影響。根據日本商工會議所的調查，自2022年7月以來，已經有連續20個月存在因日元貶值而倒閉的企業了。

曾負責貨幣政策的前日本央行官員Kazuo Momma周三也表示，日本央行可能被迫需要對日元疲軟做出反應。

日元貶值導致進口成本上升，從而刺激了成本推動型通脹，令消費承壓，2月份日本家庭支出就已連續第12個月下降。Momma指出，“日元貶值對家庭和企業來說是一個問題。”

此前一天，Suntory控股有限公司總裁兼經濟公會會長Takeshi Niinami指出，“日元的情況已經到了需要糾正的程度。”

日本零售控股公司Fast Retailing的董事長兼總裁Tadashi Yanai在本月早些時候也表示，日元疲軟“不僅對我們公司不利，對日本也不利。”

高盛分析師：不同類型經濟體的央行

可能采取不同的應對策略

高盛分析師Danny Suwanapruti在最近發布的報告中指出，美元走勢正主導亞洲貨幣。亞洲經濟增速最近幾個月回升，通脹放緩，宏觀政策收緊本應進一步支持本國貨幣，但主導宏觀市場的主題是美聯儲政策路徑，及其對美國基準利率和美元的影響。

高盛認為，當前對美聯儲降息的預期與今年年初形成鮮明對比，為美元進一步上行打開空間，在美元上行之時，韓元、馬來西亞林吉特、印尼盾最為敏感，如果美元繼續上漲，這些貨幣貶值風險最大，印度盧比的敏感性降低。

巴克萊銀行亞洲外匯和新興市場宏觀策略主管Mitul Kotecha表示，“大多數亞洲貨幣正不得不屈服于美元的強勢。在美債收益率上升和市場避險情緒升溫的推動下，美元在匯市上普遍走強，帶動了亞洲貨幣的跌勢。”

高盛預計，在貨幣大幅貶值之時，最積極捍衛本幣疲軟的兩家央行是印尼和菲律賓央行，因為這兩個國家為經常賬戶赤字、通脹率較高且外債水平較高的經濟體，本幣大幅貶值可能對經濟穩定構成更大風險，而出口導向型經濟體、通脹率低且經常賬戶盈余（韓國和泰國）將更能容忍貨幣疲軟。

泰國央行在最近一次的貨幣政策會議上再次維持政策利率不變，以支撐匯率。相較于日本、韓國、 泰國的口頭干預，印尼央行直接下場，通過出售高收益證券并買入印尼盾以抑制本幣跌幅。

高盛總結指出，不同類型經濟體的央行可能采取不同的應對策略。出口導向型經濟體的央行可能更能接受本幣疲軟，而經常賬戶赤字、通脹和外債水平較高的經濟體的央行可能會更會積極地采取措施穩定本幣匯率：

我們認為印尼央行甚至愿意進一步加息以維持印尼盾的穩定，菲律賓央行2022年已經通過連續加息表達抑制貨幣貶值的決心。

高盛預計，如果美元進一步上行，那么美元兌韓元將向2022年10月的1441高點靠攏，美元兌泰銖將向2022年9月的38.37高點靠攏。值得注意的是，美元兌印度盧比和美元兌馬來西亞林吉特已經非常接近此前的歷史高點，預計這些貨幣未來將進一步疲軟。

編輯|何小桃 蓋源源

校對|劉思琦

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