中金公司：美國二次通脹初現端倪 銅油金大周期共振開啟

每經AI快訊，中金公司研報指出，去年底以來，我們多次提示美國經濟韌性和二次通脹風險。近期，隨著美國制造業、地產、庫存、資本開支周期漸趨同步，強勁的增長和持續偏緊的就業市場已證明了經濟韌性，3月CPI同比回升至3.5%，核心CPI同比持平于3.8%。在勞動力市場結構性緊張、大宗商品價格趨勢回升的基礎上，預計年底CPI同比可能回升至4%以上。往中長期看，鑒于本輪通脹存在明顯的結構性因素，預計通脹中樞將較疫情前顯著抬升至3%以上。這將對資產定價產生深刻含義。首先，通脹回升將壓制金融資產表現，特別是利率敏感的長久期美債可能受到壓制。其次，高通脹利好大宗商品特別是銅油金。最后，從股市風格上來看，通脹波動抬升期間，價值表現往往好于成長，而利率中樞抬升，資金變得更為挑剔，相對利好更具性價比的資產。