A股下半年將啟動年度級別上漲！你信嗎？——道達投資手記

今天，券商“一哥”中信證券的一篇研報引起了市場的廣泛爭議。

中信證券稱，下半年A股市場將迎來年度級別上漲行情的起點。中信證券的邏輯，主要是基于三大敘事拐點和三個信號。

三大拐點，主要是指過去三年壓制A股的三大敘事，都面臨轉向。

第一個敘事是經濟新舊動能轉換成效初顯，A股盈利能力和非金融板塊ROE將筑底回升。第二個敘事是新“國九條”重新定位市場投融資功能，將提高A股回報預期。第三個敘事是指中美戰略博弈的天秤向中國傾斜。

三個信號分別是政策信號、價格信號和外部信號。政策信號方面，聚焦三中全會改革優先落地領域，新質生產力強化經濟新動能；價格信號方面，新舊動能平穩切換下，重點觀察核心城市房價企穩與控產保價效果；外部信號方面，美國的全球影響力逐漸衰弱。

對于此研判，達哥看了一下一些互動交流平臺的評論區，絕大多數人是持嘲諷態度的，不少人將中信證券的觀點視作反向指標。

網友的評論，在近期A股市場持續調整的背景下，可能更多的是一種情緒的發泄。適當的情緒發泄，對我們的生活和投資，還是有一些益處的。

但在情緒發泄完畢之后，我們更應理性地研判市場邏輯。仔細看了一下這份研報，其大部分邏輯，達哥是認可的，但有一部分確實也需要更多事實的驗證。

比如中信證券關于新“國九條”的邏輯，在達哥看來，新“國九條”能不能發酵并對A股市場形成正向作用，一個重要的觀察點是，上半年能不能將一些風險個股出清。如果上半年能出清，自然會重新恢復市場生態。如果出清過程持續到下半年，那對市場整體依然是有壓力的。

再比如上述研報所提到的政策信號和價格信號，是需要觀察未來的實際情況是否會超出預期。從目前來看，這更多的只能是一種預期，而不是事實。如果以預期來得出一個結論，顯然，面臨最大的風險就是預期落空。

不過，中信證券這篇研報的表述，也確實有一些微妙，說的是下半年迎來上漲的起點，但下半年之前會如何，并沒有提。

這里大家需要注意的是，券商的研報，很少有看空的。

中信證券本次的看多，讓達哥想起其在2022年10月9日發布的一篇看多研報，其當時表示A股底部特征凸顯，入場時機將至。

上述研報發布后，A股在大概3周后的2022年10月31見底，并開啟了近半年的震蕩上升行情。如果從這點來看的話，雖然短期行情有一定偏差，但中信證券對大方向的研判，還是值得大家參考。

好了，我們回到市場走勢上。今天，上證指數開盤就跌破了3090點，早盤在分時圖上有兩次上沖，但都沒有站上3090點，之后的走勢就是回落。

今天，上證指數在日K線上的走勢，是對年線支撐的再次考驗。4月份上證指數曾受壓于年線而形成箱體震蕩，4月底放量突破后，目前又重新考驗年線。

雖然今天的市場表現比較弱，量能比較差，但上證指數仍然沒有創本輪新低。年線是很多人的重要心理關口，只要技術不破位，并不能輕易提前下結論。

達哥這里說的年線支撐，可能大家覺得是一張紙，但有些時候就有這種“無形之手”，形成了市場的心理關口，讓一張紙也會起作用。當然，在A股市場，利好要來，也是分分鐘的事情。

目前指數和個股分化較大，雖然指數跌幅較小，但不少個股已經在2600點的位置上，引起不少股民的擔憂。

在資本市場改革的初期，確實有一個陣痛的過程，但不能否定未來的希望。

另外，大家要清楚的一件事是，選擇一個好的行業，好的板塊，在正確的方向上堅守，即使短期回調，后期一旦指數壓力減輕，這些好的方向也會迅速恢復。所以，優選方向是需要重點做的事。

行業板塊方面，今天76個大類行業中，只有一個行業指數是上漲的，為國防軍工行業。不過從風格方面來看，今天一些高股息板塊表現異常強勢，代表股之一的長江電力，今日逆勢飄紅，更是創下歷史新高。當然，電力行業本身也存在AI導致的需求增加的邏輯。

今年A股表現最好的板塊，非高股息板塊莫屬。長江電力、寧滬高速等公司的股價，不斷刷新歷史新高。

那么，高股息賽道，當前還有沒有“撿漏”機會？對這個問題感興趣的老鐵，可以關注微信公眾號“道達號”，觀看一下錢研君制作的最新視頻。

另外，達哥昨天說的機場航運板塊，雖然今天也下跌了，但其相對其他板塊明顯抗跌，其市場邏輯在于月份數據對復蘇的持續驗證，以及市場對即將到來的暑運旺季的提前布局。

2024年5月，全行業航班量恢復至2019年同期的101%，國內、國際、地區航班量分別恢復至2019年同期的108%、73%、65%。

（張道達）

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封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝