中國銀河給予食品飲料行業推薦評級：期待旺季更好表現

每經AI快訊，中國銀河06月05日發布研報稱：給予食品飲料推薦（維持）評級。

板塊表現：2024年5月食品飲料行業漲跌幅-0.31%，在31個子行業中排名第10。其中軟飲料、肉制品、啤酒板塊漲幅領先，分別為2.38%、0.86%、0.77%；烘焙食品、保健品和其他酒類跌幅較高，分別為-1.07%、-1.59%、-1.92%。

白酒：多家上市酒企召開股東大會：5月是白酒消費淡季，主要關注價格表現。飛天茅臺價格表現疲弱，飛天以下產品價格表現穩定。多家上市公司召開股東大會，從基本面來看上市公司2024年經營目標積極，1）貴州茅臺提出2024年營收較上年度增長15%，經營成本與期間費用分別同比增長15%、13%左右。自2022年以來公司連續3年保持15%左右增速目標，過去2年也高質量完成，我們認為該經營計劃較為穩健。2）山西汾酒2024年計劃實現營業收入244.50億元，較上年增長20.72%；計劃實現利潤總額79.50億元，較上年增長25.55%。公司營銷重點在于梳理好青花30的品牌價值和消費者培育等工作。3）徽酒如古井貢酒、口子窖等持續推進產能建設，以產能增加拉動收入可持續性增長。

啤酒：看好旺季銷量表現：2024年4月規上啤酒企業實現產量276.4萬千升，同比-9.1%。2024年累計產量1150.1萬千升，同比+2.1%。當月產量同比下降主要受去年基數較高因素影響，隨著基數走低，我們看好旺季啤酒銷量表現。成本端來看，澳麥價格下降帶來的原料成本下行是全年確定性趨勢，將為上市公司提供利潤彈性。盡管鋁價短期內波動上行，但考慮上市公司會進行提前鎖價，預計對成本端影響較小。

大眾食品：原材料價格持續下降，看好全年盈利端改善：飲料，2024年5月PET價格同比-0.9%，延續下降趨勢；白糖價格同比-5.1%，增速轉負，釋放盈利彈性。零食，花生5月價格維持回落，同比-4.9%；棕櫚油價格同比+13.1%，環比窄幅波動，考慮到零食企業成本多元化，預計棕櫚油對利潤端影響相對有限。調味品，白砂糖/大豆/糯米價格5月分別同比-5.1%/-6.7%/+0.3%，玻璃/瓦楞紙分別同比-9.1%/-9.8%，支撐盈利能力改善。乳制品，5月生鮮乳價格3.34元/公斤，同比-13.9%，環比-3.7%，6月預期延續下行，競爭有序下有望實現利潤改善；GDT拍賣全脂/脫脂奶粉價格分別同比+5.1%/-5.0%。2024年4月，乳制品產量單月同比-6.5%，環比-5.7%，供給端繼續優化。

投資建議：白酒板塊，當前處于白酒消費淡季，基本面缺乏短期催化因素，持倉配置預計不會有大幅變動，建議維持高端酒和優質次高端、地產酒的個股配置。建議關注五糧液、山西汾酒、古井貢酒、珍酒李渡。啤酒板塊，隨著消費旺季來臨和去年銷量基數走低，以及成本下降，預計將迎來更好的業績表現。推薦青島啤酒股份、燕京啤酒、百潤股份。大眾食品板塊，建議繼續優先關注飲料、調味品、零食板塊，待到宏觀經濟周期進一步上行后關注餐飲供應鏈、乳制品板塊修復帶來的投資機會。個股方面，建議關注東鵬飲料/三只松鼠/歡樂家/中炬高新/伊利股份/海天味業/洽洽食品/安井食品/天味食品/新乳業/李子園。

風險提示：需求恢復不及預期的風險，行業競爭加劇的風險。

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(記者 王曉波)

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