三大主營業務全線下滑 姚記科技“撲克大王”不好當，“游戲大王”也不好當了

每經記者 李卓    每經實習記者 李宇彤    每經編輯 魏官紅    

“撲克大王”不好當，“游戲大王”也不好當了。8月20日晚間，姚記科技（002605.SZ，股價18.47元，市值76.44億元）發布了2024年半年度報告。

截圖來源：公司2024上半年財報

報告顯示，上半年公司營業收入19.08億元，同比下降18.65%。歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降30.29%，為2.84億元。對于上半年的營業收入減少，姚記科技在報告中指出，主要為報告期公司數字營銷板塊及游戲板塊收入減少所致。

值得一提的是，就具體產品來看，2024上半年，數字營銷是公司收入的第一大來源，同比下滑超過20%；毛利率常年穩居90%以上的游戲業務貢獻了總營收的26.90%，也同比下滑27.28%；撲克牌業務則同比下滑4.72%。

開源證券8月21日發布研報稱，給予姚記科技買入評級。研報認為其收入結構變化影響短期毛利率，隨業務回暖及新項目投產，毛利率有望回升，此外依靠研發及技術優勢，三大業務有望逐步回暖。但同時研報也提醒，游戲流水下滑，撲克牌銷量下滑、數字營銷業務回暖不及預期等也存在一定的風險。

自2018年姚記科技的創始人姚文琛將公司交棒給兒子姚朔斌和姚碩榆，姚記科技接連布局游戲業務和數字營銷業務，形成了目前姚記科技游戲、撲克牌、數字營銷三大主營業務的局勢。到了2022年，姚記科技也開始在如球星卡一類的收藏卡牌上布局。

如今，“撲克大王”的撲克賣不動了嗎？上半年三大主營業務收入全線同比下滑，姚記的“大娛樂”發展戰略前景幾何？

“撲克大王”賣不動了？

圖片來源：公司財報截圖

上個世紀70年代，姚記科技創始人姚文琛辭掉“鐵飯碗”，做起了百貨貿易。后來，姚文琛開始專注于這“54張牌”，干起了撲克牌的批發業務。經過幾年的積累，1994年成立了姚記科技的前身上海宇琛撲克實業有限公司。

2011年，60歲的姚文琛帶領姚記科技成功登陸深交所主板，姚記科技成為了“撲克牌第一股”。

上市當年，姚記科技售賣了約6.74億副撲克牌，營收約6.21億元。2016年至2018年撲克牌銷量有所下滑，2019年該業務又迎來了回暖趨勢。2022年，公司撲克牌銷量達10.37億副，撲克牌收入首次突破10億元大關，達11.07億元，同比增長18.53%。并且，根據姚記科技2022年的公告內容，公司撲克牌銷量全球第一，國內市場市占率約為25%。

2023年，“摜蛋”活動紅極一時，據統計，僅在江蘇和安徽兩省就有超過2000萬人經常參加各類摜蛋活動，而在全國，相關數據顯示，摜蛋愛好者則已超過1.4億。摜蛋牌價格顯著超出普通撲克牌，雖然成本也有小幅提升，利潤仍然可觀，吸引各個撲克牌企業競相追逐市場紅利。

作為國內撲克牌領域的領頭羊，近年來，姚記新推出撲克牌產品“姚記摜蛋”，但公司業績似乎并沒有受益于這波摜蛋的熱潮，其2023年年報數據顯示，姚記科技全年營業收入43.07億元，同比上漲10.01%，但其中撲克牌業務收入10.9億元，相較2022年度下滑了1.57%。。

近年來，隨著大眾娛樂方式多樣化，游戲、短視頻等娛樂方式的爆發，撲克牌消費量也有所下降。目前，國內撲克牌市場需求量相對穩定，即使是“撲克大王”，或許也要另尋出路。

2018年公司交接到姚朔斌、姚碩榆手中之后，姚記科技布局游戲業務板塊，先后收購了成蹊科技、大魚競技兩家游戲公司，主做捕魚、斗地主等休閑益智類游戲。2020年又新增互聯網營銷業務，目前游戲、撲克牌、數字營銷成為姚記科技的三大主營業務。

“游戲大王”也不好當 業內：穩住休閑游戲基本盤是當務之急

布局游戲業務，姚記科技主要從事的是精品手機游戲的研發與運營，深耕休閑益智類細分領域。2018年及2019年，公司營業收入分別同比增長47.84%和77.27%。在收購兩家游戲公司之后，公司游戲業務毛利率常年穩居90%以上。

目前，姚記科技國內游戲產品主要有《小美斗地主》《捕魚炸翻天》《指尖捕魚》等多款捕魚休閑類游戲。

在海外，姚記也有《Bingo Party》《Bingo Journey》等多款休閑益智游戲產品布局。但就現階段而言，姚記的境外收入占比較小，今年上半年，僅占其營收的8.57%。

值得注意的是，今年5月姚記科技突然終止了公司已經籌備了兩年時間的對姚朔斌旗下游戲發行公司VIVIDJOAN HOLDING的收購計劃。該公司旗下從事海外游戲發行業務，主要發行的游戲產品為姚記科技的《Bingo Wild》和《Solitaire Happyland》等休閑博彩類游戲。

而目前在做海外發行的姚記科技旗下的大魚競技（北京）網絡科技有限公司的幾款產品，與行業頭部的產品相比，也存在一定的差距。姚記科技年報顯示，2023年，大魚競技實現營收1.23億元，對應凈利潤4962.81萬元；2024年上半年的營收為7210萬元，而凈利潤為175萬元。

隨著游戲行業競爭的不斷加劇，游戲大廠席卷各類資源，對于主做休閑競技小游戲的姚記而言，或許也是壓力倍增。

2024年上半年，其游戲業務的營業收入為5.13億元，占整體營收的26.9%，相較去年同期的7.06億元，同比下降了27.28%。

而通過姚記科技發布的財報不難發現，游戲是其目前最賺錢的板塊。其中，2023年度游戲毛利率在同比下降的背景下仍高達96.01%；對比之下，撲克牌2023年毛利率只有26.56%，數字營銷毛利率更低至5.46%。游戲業務的營收下滑對公司整體利潤的影響可見一斑。

截圖來源：姚記2023年度財報

游戲行業分析師張書樂對于姚記科技分析表示，單品類進擊，對于游戲公司而言，除了可能遇到政策影響外，也難以突破發展天花板，競爭者可以輕松進入，加上可能引發“賭博”聯想，都會帶來各種問題。

互聯網分析師丁道師在接受《每日經濟新聞》記者采訪時也認為：“姚記本質在游戲上沒有太大的競爭力和護城河，之前憑借在棋牌類存在的優勢，在移動互聯網時期獲得了一些增長和成績。但現在，在《黑神話：悟空》面世之后，市場也在期待大型的制作，投資的熱情、投資者以及二級市場的關注度也在朝這個板塊傾斜。”

對于姚記科技接下來在游戲領域的發展，丁道師進一步表示，《黑神話：悟空》這樣的大制作對姚記一類的公司來說還是很困難。對于姚記來說，休閑游戲存在多年還是有一定的根基，當務之急還在于穩固住基本盤。

此外，姚記科技在如球星卡一類的收藏卡牌上還有布局。2022年初，姚記科技投資國內球星卡交易平臺卡淘，入局球星卡市場。同年10月，姚記科技旗下姚記潮品成為寶可夢卡牌代理經銷商。

對于姚記科技的這一動作，張書樂分析稱，球星卡業務屬于IP營銷，帶有“收藏品”性質。但在國內此類名人明星卡牌，無論是集換式還是其他類型，都只是萌芽階段。在二次元IP卡牌大行其道之下，缺少競爭力，且授權成本不低、球星迭代速度遠高過經典二次元IP，都會帶來較大的發展難題。

但他也進一步分析道：“不過，卡牌游戲的賣點也正在于集換式和收藏價值，對于年輕一代人有一定吸引力。加上填補游戲市場空白而獲得發展，但缺少更多的玩法體驗，整體發展天花板可見。從卡牌中挖掘更多牌類玩法是突破天花板的關鍵。”