年內再次降準預期升溫 人民幣匯率能否“堅挺”？

每經記者 陳 植    每經編輯 馬子卿    

上周央行釋放“降準”信號，人民幣匯率本周一（9月9日）迎來一波回調。

截至9月9日19時，在岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.1177附近，此前一個交易日一度創下年內高點7.0809；離岸人民幣兌美元匯率報價為7.1244，日內下跌近300個基點。

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一位香港銀行外匯交易員向《每日經濟新聞》記者透露，本周一人民幣匯率之所以小幅回落，主要原因是當天早盤日股一度下跌約3%，觸發了市場避險情緒升溫，推動美元指數從101.13回升至101.65附近。但是，這未必會改變人民幣匯率的“堅挺”走勢。“相比上周人民銀行釋放降準信號，目前境外投資機構更關注中美利差倒掛幅度收窄趨勢。”他指出。

隨著中美利差倒掛幅度（10年期中美國債收益率之差）收窄至-161個基點，越來越多海外量化投資基金正在紛紛增加離岸人民幣多頭頭寸，令人民幣匯率未來一段時間有望保持相對堅挺的走勢。

據悉，在上周人民銀行釋放降準信號后，中美利差倒掛幅度之所以持續收窄，一個重要原因是在上周五美國公布相對疲軟的最新非農就業數據后，有華爾街投資機構對美聯儲9月降息50個基點的預期激增。在這種市場預期影響下，人民幣匯率的“堅挺”走勢更容易形成一種市場共識，驅動人民幣匯率大概率穩步回升。

再次降準預期驟然升溫

上周，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，降準降息等政策調整還需要觀察經濟走勢。他指出，“年初降準的政策效果還在持續顯現，目前金融機構的平均法定存款準備金率大約為7%，還有一定的空間。”

此后，金融市場對央行年內再次降準的預期驟然升溫。廣開首席產業研究院資深研究員劉濤向媒體表示，他建議三季度實施年內第二次降準，且以國有大型商業銀行及全國性股份制商業銀行的定向降準為主。

但是，對我國貨幣政策進一步“合理寬松”的預期升溫，并沒有壓低人民幣匯率。在央行釋放“降息”信號后，境內在岸人民幣匯率延續上漲趨勢，在9月6日一度觸及年內高點7.0809，成功收復“7.10”整數關口。

上述外匯交易員向記者表示，“海外投資機構認為中國央行的新一輪降準行為將有助于中國經濟基本面好轉，扭轉當前經濟需求不足的局面，推動人民幣匯率均衡匯率穩中有升。”

他透露，美聯儲9月降息50個基點預期增加后，部分對沖基金認為美元指數可能跌破100，增加了離岸人民幣多頭頭寸。據悉，美聯儲降息周期日益來臨將令更多海外資本重返新興市場加倉中國等高信用評級債券，進一步推高人民幣需求；而在美聯儲扣動降息扳機前，市場對人民幣匯率進一步回升的預期相當強烈。

上述外匯交易員指出，“目前，越來越多海外對沖基金都在押注美聯儲9月降息后，美元指數將很快跌破100整數關口，到時人民幣匯率有望收復7整數關口。”目前，全球外匯市場存在濃厚的“買預期”交易氛圍，令人民幣匯率在提前兌現美聯儲年內三次降息的“匯率估值”同時，保持較強的堅挺態勢。

中美利差倒掛幅度收窄

上周五，美國最新就業數據發布后，美國利率互換市場顯示9月底到期的IOS利率互換合約報價利率一度跌至4.955%，這意味著市場認為美聯儲9月降息25個基點與50個基點的概率相當。

鑒于此前華爾街投資機構普遍認為美聯儲9月大概率降息25個基點，最新的利率互換市場交易數據顯示，越來越多華爾街投資機構正在押注美聯儲9月一次性降息50個基點。受此影響，中美利差倒掛幅度進一步收窄。

截至9月9日19時，中美利差倒掛幅度收窄至-161個基點，觸及近期低點區間。據悉，受美聯儲9月降息50個基點的預期升溫影響，10年期美國國債收益率快速跌至3.749%附近。上述外匯交易員指出，“這驅動越來越多海外量化投資基金紛紛借助中美利差倒掛幅度收窄時機，建立更多離岸人民幣多頭頭寸。”

上述外匯交易員表示，一直以來，一些海外量化投資基金堅信離岸人民幣匯率與中美利差倒掛幅度走勢，呈現較高的負相關性。中美利差倒掛幅度趨窄，他們會積極“買漲”離岸人民幣匯率。他認為，未來一段時間人民幣匯率走勢易漲難跌的概率相對較高。

值得注意的是，截至9月10日19時許，在岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.1188附近，離岸人民幣兌美元匯率則在7.1262附近徘徊。

封面圖片來源：視覺中國