公司快評︱百傲化學擬出資8億元布局半導體 表決權委托為整合帶來不確定性

每經評論員 賈運可

10月7日晚間，百傲化學（SH603360，股價17.20元，市值86.76億元）宣布全資子公司將以7億元增資蘇州芯慧聯半導體科技有限公司（以下簡稱芯慧聯），并通過接受表決權委托方式合計控制其54.6342%股權的表決權，實現控股；同時，擬以不超過1億元參股芯慧聯新（蘇州）科技有限公司。此舉標志著“并購新規”發布后，又一跨界收購案例落地，也反映了當前市場環境下，企業尋求多元化發展和響應政策號召的趨勢。然而，通過表決權委托實現控制的方式，無疑為并購后的整合帶來了潛在風險。

跨界并購本身就是一把雙刃劍。百傲化學作為工業殺菌劑行業的龍頭企業，選擇進入技術壁壘較高的半導體設備領域，顯示了其多元化發展的雄心壯志。面對行業增長的廣闊前景，百傲化學通過并購實現對芯慧聯的控制，試圖借助新業務增加利潤增長點。然而，通過表決權委托方式控制芯慧聯的54.6342%表決權，雖在短期內加速了并購流程，卻也帶來了管理控制不穩定的隱患。

表決權委托是一種不轉讓股權但能在法律上控制公司決策權的方式，但這種控制方式在長期中存在不可控風險。尤其是在技術密集型領域，長期穩定的管理和決策控制至關重要。表決權委托的不可控性可能導致公司在關鍵決策上出現分歧，影響未來的業務發展和技術創新，這會給百傲化學帶來更多的整合壓力。

百傲化學雖然在公告中指出，為降低并購整合風險，公司已經采取了一系列措施，如聘請行業專家擔任獨立董事，設立半導體技術專家委員會等，但這些措施能否真正彌補表決權委托帶來的不確定性，仍是市場關注的焦點。管理層在跨界并購中的最大挑戰往往不是資金的投入，而是如何實現兩個完全不同領域的管理、技術和文化的有效融合。半導體行業本身技術更新快、競爭激烈，百傲化學作為新進入者，必須在技術掌握、市場開拓和管理整合方面快速適應，否則并購整合的難題將難以克服。

從長期來看，百傲化學能否在半導體領域真正立足，取決于它對行業的深入理解和自主創新能力。如果只是依賴資本運作，而無法在技術和市場上取得實質性突破，那么跨界并購帶來的將不僅是機會，還有巨大的整合風險。因此，百傲化學除了在股權控制上需要更多保障，還必須盡快在技術和管理上形成自己的核心競爭力，才能在半導體行業站穩腳跟，避免淪為短期資本游戲的犧牲品。

總體而言，百傲化學此次并購芯慧聯展現了傳統制造企業借助政策松綁進入新興領域的戰略雄心。然而，表決權委托的方式為控制權的長期穩定性帶來了不確定性，并購整合的風險始終存在。只有通過管理、技術的深度融合，百傲化學才能真正抓住半導體行業的機會，實現成功跨界。