產能逐步釋放，諸多機構青睞這家“小巨人”

每經記者 劉明濤    每經編輯 葉峰    

隨著北交所行情再度啟動，國慶前夕，開源證券、普行資產、嘉譽基金、大菲投資等諸多投資機構和個人投資者實地調研了天馬新材，對其募投項目進展與該公司高管進行交流。

天馬新材告訴機構，目前公司在建募投項目生產線有兩個，一是年產5萬噸電子材料生產線，目前已投產，處于產能爬坡階段；另一個年產5千噸高導熱材料生產線目前建設接近尾聲，進入了試生產階段。高純氧化鋁目前公司建有一條待完善的生產線，年產預計幾十噸，未來公司將根據下游需求情況適時對該產線進行完善。

就產品下游需求而言，電子陶瓷用粉體材料是公司各類別產品中應用領域較廣的粉體，目前，天馬新材電子陶瓷用粉體材料最重要的應用方向是氧化鋁陶瓷基板。

2024年上半年，電子陶瓷用粉體材料銷量增速較快，同比增長119%，下游消費電子等行業需求持續回暖，其中，芯片基板用粉體材料單類別增長貢獻較大，銷售額較上年同期增長約155%。此外，應用到其他領域的電子陶瓷用粉體很多也在今年上半年在單個細分品類上突破了2023年全年的銷售額，這一部分的增長主要依賴于公司覆蓋到新的應用領域和客戶。

電子玻璃用氧化鋁粉體材料作為重要的結構性功能材料，可用于生產液晶玻璃基板，起到提高玻璃韌性和透光率的作用，廣泛應用于LCD、LED、OLED基板玻璃及蓋板玻璃等產品中，以下游客戶彩虹股份、中建材集團為代表的液晶基板行業龍頭企業實現關鍵技術突破，電子玻璃用粉體市場需求量增加。

值得關注的是，天馬新材積極開拓球形氧化鋁、勃姆石等新產品。球形氧化鋁可廣泛應用于新能源汽車、電子通訊、電力工程、新能源發電、集成電路等行業，公司球形氧化鋁在建產能5000噸，目前生產線已基本建設完成，進入設備調試和試生產階段。勃姆石可用于鋰電池隔膜的涂覆，公司在建有年產5000噸勃姆石生產線，2024年4月處于產品調試階段。同時，公司積極開拓海外市場，高壓電器類粉體已送樣至國際知名企業，并一次性通過技術檢測，獲得高度認可。

開源證券分析指出，天馬新材是高端精細氧化鋁粉體材料供應商，致力于實現先進無機非金屬材料的進口替代，已形成多種氧化鋁產品體系。目前新生產線產成品已有部分客戶通過認證并投入使用，最近中標高壓電器用氧化鋁粉體項目，會進一步提升公司的經營業績。此外，英特爾、康寧等龍頭公司積極布局玻璃基板技術和產品，我們認為玻璃基板是封裝基板未來發展的大趨勢，公司產品有望受益行業發展。