前沿生物困局：今年終止多個募投項目，現又轉讓旗下虧損公司回籠資金

每經記者 許立波    每經編輯 陳俊杰    

經過數月時間籌備后，事關兩家A股上市藥企間的投資合作終于落地。

10月11日，前沿生物（688221.SH，股價5.71元，市值21.39億元）發布公告，將全資子公司上海前沿建瓴生物科技有限公司（以下簡稱上海建瓴）70%股權以7700萬元的價格轉讓給多瑞醫藥（301075.SZ，股價19.1元，市值15.28億元）控股子公司瑞樂康。

10月12日，前沿生物方面回復《每日經濟新聞》記者稱，此次股權轉讓預計對公司合并報表將形成投資收益約8000萬元；同時將實現資金的回籠，更有利于公司聚焦主業發展，將寶貴的資金及人力資源聚集在已上市產品的商業化推廣和在研產品的研發；此外，本次股權轉讓還有助于公司優化資產結構，盤活公司存量資產，降低固定資產運營成本，改善現金流。

標的公司并未開展經營業務，旗下藥廠還未通過GMP審查

根據公告，2024年10月，前沿生物、上海建瓴、四川前沿（上海建瓴持有100%股權）、瑞樂康、多瑞醫藥共同簽署了附生效條件的《股權轉讓協議》，前沿生物將上海建瓴70%股權轉讓給瑞樂康。

值得注意的是，由于協議簽署前，前沿生物還曾向四川前沿提供過一筆借款尚未得到償還。因此，本次股權轉讓收購方瑞樂康在購買標的股權的同時，還需要向前沿生物歸還股東借款。

具體而言，本次股權轉讓，瑞樂康將向前沿生物支付股權轉讓款并向四川前沿提供資金以償還四川前沿對前沿生物的借款本息，合計金額為2.71億元，其中上海建瓴70%股權轉讓對價款為7700萬元，四川前沿向前沿生物償還借款本息余額合計1.94億元。

此外，本次收購還涉及一項額度最高為2億元的關聯擔保。2021年3月26日，前沿生物曾與中信銀行簽訂最高額保證合同，為四川前沿向銀行申請的項目貸款提供連帶責任保證擔保。截至此次股權轉讓公告披露日，前沿生物為四川前沿提供的擔保余額為9000萬元。因本次上海建瓴股權出售，該筆擔保被動形成對關聯方四川前沿的關聯擔保。

為解決這筆關聯擔保問題，前沿生物與多瑞醫藥在協議中約定，如瑞樂康未能促使前沿生物對四川前沿銀行貸款的擔保于2024年12月31日前解除，則前沿生物有權解除股權轉讓協議，多瑞醫藥配合公司完成已受讓股權的返還手續。自股權轉讓協議簽署后至公司擔保解除前，如觸發擔保責任公司有權向多瑞醫藥追償。

那么，上海建瓴作為本次股權轉讓的標的公司，質地究竟如何？

根據多瑞醫藥方面披露的資產評估報告，上海建瓴自2018年11月27日成立以來，未開展經營業務。四川前沿在四川省成都市金堂縣投資建設了多肽原料藥生產基地，其建立之初主要是為了滿足前沿生物艾可寧制劑所需的原料藥，保障艾可寧原料藥的供應。但除進行驗證生產外，也未正式開展生產經營。另外，截至評估基準日，四川前沿尚未通過GMP符合性檢查，這也意味著在取得藥品批準文號及通過藥品的GMP符合性檢查前，四川前沿還無法參與艾可寧的商業化生產。

經審計，截至2024年8月31日，上海建瓴合并報表總資產為4.3億元，凈資產3022.85萬元。今年1—8月，上海建瓴僅實現營業收入25.31萬元，凈利潤為虧損918.56萬元。而在2023年，上海建瓴實現營業收入1120.83萬元，凈利潤-3253.08萬元。

此次股權轉讓定價方面，公告稱，截至評估基準日，上海建瓴賬面資產總額1.09億元，負債賬面價值為0萬元，所有者權益賬面價值為1.09億元；所有者權益評估價值為1.11億元，評估增值204.81萬元，增值率1.89%。經各方友好協商同意上海建瓴70%股權轉讓的價款總計7700萬元。

今年以來因進展不順終止多個募投項目

資料顯示，前沿生物是一家創新型生物醫藥企業，公司主要營收來自公司唯一一款獲批上市的產品，長效抗HIV病毒融合抑制劑艾可寧。2023年及2024年上半年，艾可寧分別帶來銷售收入1.10億元、4444.02萬元，占總營收的比重高達96.03%、87.04%。

需要指出的是，艾可寧專利已于2023年到期，前沿生物也曾在招股說明書中坦言，不排除艾可寧專利或藥品監測期到期后市場上會出現艾可寧的仿制藥。仿制藥的上市將加劇市場競爭，或導致公司調低現有產品的價格。上述因素可能對公司的銷量及銷售價格產生不利影響。

嚴重依賴單一產品的情況下，前沿生物整體業績表現難言合格。財報顯示，2023年，前沿生物實現營收1.14億元，歸母凈虧損3.29億元；2024年上半年營收5105.6萬元，歸母凈虧損1.6億元。

除了業績表現不佳，今年以來，前沿生物還有多個募投項目進展不順計劃終止。據悉，前沿生物于2020年登陸科創板時，募得資金凈額17.17億元，分別用于“艾可寧+3BNC117聯合療法臨床研發項目”（下稱FB1002項目）“新型透皮鎮痛貼片AB001臨床研發項目”（下稱AB001項目）“1000萬支注射用HIV融合抑制劑項目”等在內多個募投項目的開展。

今年3月，前沿生物突然宣布擬終止新型透皮鎮痛貼片AB001臨床研發項目。在解釋原因時公司稱，由于近年來國內非甾體抗炎類鎮痛貼劑的市場價格下滑，公司對生產廠家提出了優化生產工藝、降低生產成本的要求，經多次論證性試驗及分析，最終確認生產成本下降空間有限。同時，在研發進度上，AB001還需完成II、III期臨床試驗才有望獲批上市。前沿生物預計，即使鎮痛貼片產品獲批上市，仍難以達到預期的盈利能力。

2022年，前沿生物通過定增的方式再融資募得資金凈額1.96億元，全部用于“FB2001研發項目中期分析階段項目”（下稱FB2001項目）。FB2001為抗新型冠狀病毒3CL蛋白酶抑制劑，2024年3月底，前沿生物宣布決定終止FB2001項目，剩余資金6244.63萬元用于新的募投項目及償還銀行貸款。

此外，前沿生物還終止了針對PCSK9靶點的多肽免疫療法FB6001項目。2024年半年報顯示，公司在報告期內已完成FB6001體外藥效研究和臨床前研究工作，基于已經獲得的數據，公司計劃終止FB6001項目的臨床開發工作。

8月30日晚間，前沿生物公告稱，由于FB1002研發進展不及預期、競品在歐美及中國市場已上市，綜合考慮競品價格、項目后續開發需投入的時間和資金、3BNC117抗體的生產成本等因素，公司認為繼續開發FB1002會帶來較高的不確定性及風險，難以達到公司預期的研發及商業化目標，公司擬終止FB1002。

除了艾可寧，前沿生物還有什么？

多個研發項目的推進和失敗也在不斷消耗前沿生物的現金儲備。2021年，前沿生物現金及現金等價物余額為7.97億元，至2023年底減少至5.26億元，截至2024年上半年，進一步減少至3.75億元。

面對愈發緊張的現金流，前沿生物將采取哪些措施來保障公司的持續運營和研發投入？對此，前沿生物方面回復稱，創新藥公司為在激烈的市場競爭中保持領先地位，將對產品研發持續投入研發費用。公司在研發項目推進過程中將根據項目研發進度、競品分析、市場潛力等因素不斷進行優先級的動態調整，始終堅持以加快產品獲批上市進程，助力公司增厚收入，提升可持續經營能力為宗旨。同時，公司將通過持續推進已上市產品商業化、加快產品研發、提升企業運用效能等方式多措并舉實現公司的持續運營。

記者還注意到，在過去幾年前沿生物曾試圖通過布局CXO（醫藥外包）以及仿制藥業務紓困解難。

今年初，公司曾在投資者互動平臺上稱：公司正在建設3個具備規?；a能力的產業化基地，其中，南京制劑生產基地和四川金堂原料藥生產基地目前已建設完成并獲得藥品生產許可，可分別為制劑類及多肽類產品提供產能支持；山東齊河原料藥生產基地建設已接近尾聲，后續可為抗病毒小分子產品提供產能支持。目前，在滿足自有產品產能供應的情況下，已逐步開展CDMO業務。

而本次股權轉讓協議中涉及的四川前沿，此前曾被公司計劃用作生產治療骨質疏松產品FB4001的生產基地。

2023年10月，前沿生物曾公告稱，公司及四川前沿于2023年8月接受了美國食品藥品監督管理局（FDA）對公司申報的FB4001（特立帕肽注射液）仿制藥上市申請的批準前現場檢查（PAI）。

PAI是藥品上市審批的先決條件，前沿生物方面向記者透露，目前FB4001處于技術審評階段，公司將盡快完成產品的發補研究工作，爭取在2025年獲得FDA的上市批準，之后在更多國家推廣。

對于公司前景，前沿生物方面回復稱，除了繼續促進艾可寧銷售收入增長外，公司還計劃開發新的抗HIV病毒長效制劑、研發具有同類首創（First-in-Class）或同類最優（Best-in-Class）潛力的小核酸藥物以及布局具有技術壁壘與技術門檻的高端仿制藥作為未來的發展方向以及營收增長點。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝