11月12日券商晨會精選|A股正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，光模塊行業預計將演進為光引擎行業

11月11日，A股市場中，科技自主可控大漲，受到美股AI廣告公司Applovin(NASDAQ:APP)股價暴漲的刺激，相關個股藍色光標、易點天下等漲停。據央行網站，央行行長潘功勝表示，完善應對股票市場異常波動等政策工具，維護金融市場平穩健康運行。以下是11月12日一些券商晨會精華研報，僅供參考。 中金：2025年投資者風險偏好有望整體好于2024年 中金公司研報指出，底部可能已過，2025年投資者風險偏好有望整體好于2024年，結構性機會進一步增多。展望2025年，仍需正視宏觀范式轉變對經濟基本面的挑戰，但市場中期底部或已在2024年出現，會否實現趨勢反轉取決于政策能否最終扭轉低通脹環境、改善投資者預期。2024年市場驅動力主要體現為估值修復，2025年能否由估值驅動成功切換至基本面驅動至關重要，同時不可忽視A股經歷長周期回調后，國內居民資產和全球資金的配置需求或有更積極的邊際變化。 中信證券：A股當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上 11月12日，中信證券研報指出，展望2025年，A股當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，核心城市房價企穩和社會融資增速回升將成為發令槍，國內的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來周期上行的新起點，A股的投融資生態、投資者生態、產品生態也站上了全新的起點；個人投資者和機構投資者資金接力入場將是行情的主驅動，ETF將成為重要的配置工具，市場風格主導將由個人投資者逐步切換至機構投資者，在馬拉松行情中，績優成長、內需消費、并購重組將成為三條重要賽道。 華泰證券：預計證券公司2025年將有較好的利潤彈性 華泰證券研報表示，年初以來資本市場經歷諸多里程碑事件，資本市場底層邏輯已發生變化。目前監管層正自上而下建立重視投資功能的新生態，打造資金-投資-資產的正向循環，是與以往不同的嶄新模式。證券公司作為資本市場重要中介，政策向好奠定行業經營底部基礎。經紀/兩融放量、投資彈性、并購業務增長，預計2025年將有較好的利潤彈性。行業估值處歷史中位、公募倉位有提升空間，建議關注優質龍頭、并購重組主題、經紀與投資業績彈性更強等公司的配置機遇。 銀河證券：產能擴張有序，關注具備較大國產替代空間的MLCC及離型膜 銀河證券指出，受益于下游終端市場企穩回暖，家電、手機、新能源車等市場需求推動，整體被動元器件板塊延續了二季度的景氣，整體需求平穩，部分公司財務費用增長主要是匯兌損失所致。目前庫存保持在健康水平，終端廠商和經銷商需求穩定，目前行業整體產能擴張有序，包括中國大陸、菲律賓、日本的新增產能均以高容值小型化等高端產品為主，考慮到未來包括新能源汽車、AI服務器、AI手機等對被動元件需求端的持續增長，被動元器件行業景氣度有望延續至明年。隨著國內MLCC高端產能的持續擴張，產品持續向著高容、高壓、高頻、高可靠性等方向發展，對國外高端產品持續替代，龍頭公司在MLCC高端產品份額持續提升。同時相關配套供應鏈的國產化機會也值得關注，國產MLCC離型膜廠商有望憑借本地供應和服務優勢搶占一定的國際市場份額，進而加快MLCC離型膜產業鏈國產化替代進程。 中信建投：光模塊行業預計將演進為光引擎行業 中信建投研報指出，國內光模塊企業海外產能布局充分，供應鏈地位穩固，關稅影響無需過度擔憂。國內主要光模塊公司在東南亞國家都有布局，且基本實現大批量出貨；光模塊在整體Capex的占比較低，但是作用愈發重要，國內光模塊企業已經占據重要產業地位，海外科技客戶有足夠的驅動力去降低關稅帶來的供應風險。CPO應用的重點不僅僅在交換機側實現功耗和成本的降低，更多的是在IO領域突破電信號傳輸的速率瓶頸。在未來的CPO時代，光模塊行業預計將演進為光引擎行業，市場規模有望實現大幅增長，同時在此過程中對于光芯片、封裝和設備領域將帶來明顯的需求拉動和產業格局重塑。此外，衛星互聯網板塊即將迎來密集催化期，星座組網陸續開始，產業鏈有望充分受益。 —————— 【A股創新紀錄，大牛市要來了嗎？立即報名參賽贏現金大獎，免費領取超值福利！】周一，科技自主可控板塊表現火爆，科創板個股漲幅居前，半導體、芯片股大漲。此外，軍工、衛星互聯網也走強。截至收盤，創業板指漲3.05%，科創50漲4.70%。全市場成交額25465億元，為連續5個交易日突破2萬億元，連續突破2萬億元的交易日天數創歷史紀錄。在每日經濟新聞APP舉辦的掘金大賽第44期比賽中，多位新股民火速報名入場，他們表示，運用了“火線快評”抓住了市場機會。大賽為模擬炒股，參賽不僅獲獎機會大，還能免費領取超值福利。比賽結束收益為正的選手都將獲現金獎勵，其中冠軍獎勵2188元現金（稅前）。大賽報名時間為11月1日至11月27日24時，比賽時間為11月1日至11月29日。為便于參賽選手把握住牛市行情，只要報名參加掘金大賽第44期比賽，就能獲得每日經濟新聞APP私人訂制的“火線快評”14天的免費閱讀權限。比賽結束收益率前18名選手將獲贈“火線快評”1個月使用權限，兩個參賽福利可疊加?！盎鹁€快評”是達哥攜團隊研發的跟市場緊密貼合的產品之一，它包含最新的熱點事件、行業的投資邏輯和相關的公司分析。在9月，“火線快評”提到的華為鴻蒙概念股受到市場資金追捧，相關個股最高漲3倍?；鹁€快評獲得很多選手的好評。在掘金大賽交流群中，參賽選手還能與高手交流板塊機會和投資技巧。參賽高手認為，目前上證指數位于10月8日的套牢盤區域，如果大盤再連續放量拉升一段時間，那么這個牛市的級別可能和2013~2015年相似?？春肁I廣告、銀發經濟、軍工、衛星互聯網、科技主控板塊的機會。