公司快評｜*ST威帝擬近5倍增值率收購阿法硅股權 沒有交易承諾難消市場疑慮

每經評論員 賈運可

12月16日晚間，*ST威帝（SH603023，前收盤價2.90元，市值16.30億元）發布公告，擬以4165.42萬元的價格收購阿法硅51%的股權，借此擴大在乘用車領域的市場份額。然而，這一收購方案遭遇了公司董事會成員的質疑，董事郁瓊明確表示反對，認為阿法硅的高估值和缺乏業績承諾會給公司帶來經營風險。筆者注意到，阿法硅的增值率高達491.32%，在沒有業績承諾和補償措施的情況下，其風險不容忽視。

從公開信息來看，阿法硅的業績表現并不樂觀，2023年和2024年上半年，阿法硅的歸母凈利潤分別為236.71萬元和48.57萬元，而扣除非經常性損益后的凈利潤則為負數。這使得以491.32%的增值率進行收購顯得過于樂觀，尤其是在沒有設置業績承諾和補償措施的情況下，難免讓投資者產生對其未來盈利能力的疑慮。

*ST威帝解釋稱，不設業績承諾是為了避免阿法硅為了短期業績而限制其潛在客戶開發與長期業務規劃的推進。其公告中指出，阿法硅在行業壁壘、客戶關系、銷售渠道等方面具備核心競爭力，收購后將促進公司與奇瑞新能源的深度合作，幫助*ST威帝拓展乘用車市場份額。然而，這一理由未能消除市場對交易風險的擔憂。無論是從戰略還是財務角度來看，未設定業績承諾確實增加了投資者對此次收購的不安，尤其是在阿法硅的財務狀況并不理想的背景下。

為了解決這一問題，筆者認為，*ST威帝可以采用多元化的財務或非財務指標來設置交易承諾，進而平衡長期戰略發展與短期業績壓力。除了傳統的凈利潤或收入目標，*ST威帝完全可以根據阿法硅的技術進步、市場份額的提升、與奇瑞新能源的合作成果等非財務指標設置承諾。這不僅能夠減少對阿法硅短期業績的過度干預，還能為*ST威帝提供一定的投資保障，減少收購帶來的不確定性。

例如，阿法硅作為奇瑞新能源的供應商，其產品已經被多個奇瑞新能源車型所使用。*ST威帝可以通過與奇瑞新能源的合作進展、產品定點情況和銷售數據等指標設定目標，既能幫助阿法硅專注于長期技術創新與市場開拓，又能確保*ST威帝在收購后的投資回報。此外，結合行業內的技術壁壘和競爭力，*ST威帝還可以設置研發進展和新產品的推廣指標，進一步體現阿法硅的實際業務成果。

綜合來看，*ST威帝此次收購阿法硅51%股權雖然從戰略上看有助于拓展乘用車市場份額，并與奇瑞新能源實現深度捆綁，但高估值和缺乏業績承諾使得這一交易充滿了不確定性。為了降低收購風險，并確保公司長期發展的穩健性，*ST威帝應考慮在交易中設定多元化的財務與非財務指標承諾，從而在保證阿法硅長期發展的同時，也能為公司帶來可持續的投資回報。