每經熱評｜有效推進隱性債務置換 提升城投公司信用評級

每經特約評論員 陳弱霄 劉雨嫣

近日，中央財辦有關負責同志對2024年中央經濟工作會議精神進行了深入解讀，特別就地方政府發展與化債的關系作出了解答。中央財辦強調，落實今年中央經濟工作會議精神，要在發展中化債，在化債中發展，有效防范化解地方政府債務風險；將使政府債務與經濟發展、政府財力逐步匹配，形成化債和發展的良性循環，有效降低地方政府債務風險。

作為地方融資的重要平臺，城投公司成為本輪化債政策的重點關注對象。長期以來，城投公司依托地方政府信用形成了大量隱性債務。與顯性債務不同，隱性債務的形成和管理方式較為隱蔽，監管難度大，且不確定性較高。由于隱性債務通常由地方財政償還，導致城投公司的經營狀況與地方財政深度綁定。近年來，部分地區城投公司面臨收益增長緩慢、政府補貼減少、外部融資困難等多重挑戰，償債壓力顯著增加，信用風險逐步顯現。一旦信用評級遭遇下調或出現負面展望，城投公司的融資能力將迅速下降，資金償付壓力加大，存在資金鏈斷裂或債務違約的風險。

2024年11月8日，第十四屆全國人民代表大會常務委員會第十二次會議批準了《國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》，提出新增6萬億元地方政府債務限額。預計到2024年底，地方政府專項債務限額將從29.52萬億元增至35.52萬億元。此外，自2024年起，中央政府計劃連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于補充政府性基金財力，累計置換隱性債務4萬億元。加上前述6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。這些舉措釋放了加快穩定市場預期、推動內需回升的積極信號。

控制隱性債務對提升城投公司信用評級具有重要意義。首先，隱性債務的減少將提高城投公司債務風險的透明度，降低表外負債規模，改善財務穩定性，并為評級機構提供更準確的財務信息，促進信用評級的客觀公正。其次，隱性債務的化解有助于實現地方政府與城投公司的信用分離，使企業信用評級更加真實地反映其財務狀況和償債能力，提升評級的準確性與有效性。同時，這也有助于城投公司向市場化方向轉型，增強市場對城投債的定價能力。此外，控制隱性債務還能提升地方政府的財政透明度，有效防范和化解債務風險，增強公眾對地方政府財政行為的監督。

信用評級的提升將顯著改善城投公司的融資環境，為其提供多樣化的融資機會與優惠條件。優良的信用等級意味著評級機構對企業信用狀況的認可，是資本市場的重要融資憑證，可直接降低城投公司的債券利率，減少融資成本。此外，較高的信用評級能夠增強投資者信心，吸引更多銀行貸款、債權人及資本投資，拓寬融資渠道，并在融資條款上獲得更多優惠條件，如更長的融資期限、更低的擔保要求及更高的貸款額度。這些因素將共同構成優化的融資環境，有助于城投公司實現高效融資與債務管理。

信用評級的提升還將推動城投公司的可持續發展，進一步發揮其在地方經濟建設中的積極作用。通過有效運用資金，城投公司能夠擴大項目規模、增加收入來源、穩定現金流、實現經營的可持續性。隨著項目規模的擴大和收入結構的多元化，城投公司將更好地服務地方經濟，推動區域經濟協調發展。同時，作為政府、企業與民間資本之間的橋梁，城投公司能夠進一步優化資源配置，提升資源利用效率，進而提高社會整體的經濟效益。

總體而言，化解隱性債務，提升城投公司信用評級，既是降低地方政府債務風險的重要舉措，也是推動城投公司市場化轉型與可持續發展的關鍵。通過政策支持與市場化手段協同發力，城投公司將更好地承擔地方經濟發展的重任，助力區域經濟穩健增長。

（陳弱霄系北京大學政府管理學院博士生，劉雨嫣系西南財經大學金融學院本科生）