年報行情本周將經受數據大考

□  國泰君安證券  胡雋

        在連續拉出三根周陽線之后，周一早盤在深成指的帶領下，滬深股指繼續慣性沖高。以煤炭、高速公路為首的低估值品種為市場挖掘，再加上增量資金的介入，短線市場形成價升量增的格局。10時過后，在滬指順利突破2850點之后、觸及2850點~2870點一帶阻力時，漲勢略顯滯緩。金融、地產適時啟動增加做多動能，兩市股指繼續向上緩步攀升。午后，深成指和滬綜指漲幅率先突破三個百分點和兩個百分點，市場參與熱情不斷提高。隨著深成指收復12700點，兩市綜指漲勢提速，滬綜指也一度站上告別八周的2900點，尾盤上證綜指收報2899點，較上周五上漲71.80點，漲幅2.54%；深成指收報12737點，創下自去年10月25日以來的第二大升幅。

        值得關注的是，周一中小盤走勢略遜于主板市場，創業板指數和中小板指數漲幅分別為1.40%和1.73%，這也說明市場熱點已由前期高估值的新興產業轉向有一定安全邊際的傳統產業，而且周期類品種的受關注程度更勝于防御類。而增量資金對藍籌股的關注也使得周一兩市成交大增，兩市合計成交金額逾三千億元，已恢復到去年11月中、下旬的水平。

        昨日盤中除了防御品種外，周期類個股也受到一定程度關注。漲幅居榜首的依舊是有年報行情、攻守兼備的水泥板塊；其次，市場將目光轉向低估值、高派息、有相對安全邊際的高速概念以及調整多日的煤炭股，自3186點回調下來，煤炭板塊累計跌幅超過大盤促成了短線強勁的反彈走勢。而金融板塊方面，券商股的大幅封漲停是金融板塊全線飄紅的驅動力。估值同樣處在低位的鋼鐵、汽車、造紙等行業也有較強表現；而酒類個股經過前期的持續回調也為反彈騰挪出空間。國務院2月9日印發的《進一步鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若干政策》為估值已偏高的軟件和集成電路產業注入動力。前期已積累一定升幅的農業、水利的漲幅相對滯后，而鐵道部部長劉志軍被免職及鐵道部展開安全大檢查的消息引發高鐵概念股震蕩，南車、北車趁機大幅換手，北車振幅超過5%，估值偏低的廣深鐵路和中國中鐵的帶頭反彈，才挽回板塊部分跌勢。終盤兩市非ST的漲停個股有28只，個股漲跌比例約為25:2。

        在對1月份CPI的預期中，節后市場雖未實現開門紅，但之后不跌反升，愈走愈強。盡管市場普遍預期一月份CPI不會低于5%，再加上商業銀行信貸投放持續沖高，通脹壓力開年劇增，緊縮預期升溫，但大盤的走勢在通脹和緊縮的矛盾中也是持續上升。

        據預測，1月食品價格加速上漲，非食品價格也是穩步上升，1月CPI預測升至5.3%，但考慮到今年開始CPI權重會有變化，食品類權重的下調或使得實際CPI低于我們的預測。而2月上旬食品價格出現企穩回落的跡象，但小麥等糧食期貨價格大漲，2月份的鋼鐵價格也將大幅上漲。預測2月PPI將升至6.8%，2月CPI將小幅下降至4.7%，但仍處高位。上半年通脹壓力將持續存在。

        1月份PMI從去年12月份的53.9%降至52.9%，但1月購進價格指數為69.3%，比去年12月上升了2.6個百分點，PMI里的購進價格指數、進口指數反彈預示通脹壓力的反彈。除節日和天氣因素外，埃及局勢推高國際油價，也可能帶動國內成品油批發價提前上漲，這些都會成為短期物價上漲的推動力。

        自去年以來，央行已經7次上調存款準備金率，3次上調基準利率，預計央行一季度將維持較嚴厲的調控政策工具組合。盡管存款準備金率已達到19%的歷史高點，但仍有一定上調空間。上周央行加息符合預期，我們認為，央行此次加息的首要原因仍然是通脹的持續升溫，今年年中之前還會針對通脹加一次息，但未來加息空間有限。準備金率仍有上調空間，預計上半年還可能上調2次至3次。

        因此，盡管目前資金面不算太緊張，但在經濟減速與轉型的背景下，緊縮預期將對上市公司盈利增速構成明顯壓制，再加上直接融資的加速推進以及A股市場國際化等因素，都將決定2011年A股市場較難出現大的系統性機會。不過，中國經濟增長的長期動力依然存在、而且還有一大批價值被低估的藍籌股票，這些因素也決定了股市下跌空間有限。而在2月、3月，A股市場又將處于一個經濟增長環比穩定、通脹失控風險下降，貨幣政策調控趨于合理化的大背景中，流動性的階段性改善足以支持一輪反彈的出現。

        從近期市場表現來看，自1月26日以來，滬綜指出現罕見的八陽夾一陰的格局。期間，滬綜指和深成指還先后收復年線、半年線、季線以及數道整數關口，使得目前的均線系統十分漂亮。因此，短線市場已處于年報行情的升溫階段。周二CPI等宏觀經濟數據的公布可能會引發盤中一番震蕩，而且滬指2900點~3000點又將是近期主要阻力位，如低估板塊的補漲能抵抗短線的獲利壓力、本周行情將能經受數據考驗，完成技術整固，那在新熱點的深入挖掘中，年報行情才有可能向縱深發展。操作上，可遵循年報業績和主題投資兩條主線，關注有相對估值優勢的個股。



如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316