三季報暗伏三大財務隱憂

　　2011年A股上市公司的三季報已經收官。今年前三季度上市公司交出了靚麗成績，14832.76億元的歸屬母公司股東凈利潤，同比增長超過兩成，但在這漂亮的成績單背后也潛伏著令市場變色的凈利潤環比走低、現金流日趨緊張、管理費大增等三大隱憂。

　　利潤環比下降7.17%

　　盡管，今年前三季度上市公司利潤同比明顯增長，但是，從單季度環比來看，今年第三季度業績呈現出了明顯的下滑跡象。

　　統計顯示，剔除沒有可比的的74家公司（無第二單季度業績報告），其余2208家上市公司今年第三季度實現歸屬母公司凈利潤4769.77億元，較今年第二季度5138.30億元環比下降7.17%。

　　如果再將凈利潤占比達50.88%，政策息差利潤較高的工商銀行等銀行類上市公司剔除后，非銀行類上市公司今年第三季度凈利潤環比降幅則近一成，達9.71%。這是環比數據在今年一季度為下降2.3%，而二季度則出現環比增長2.63%的良好局面，數據上看，第三季度上市公司的盈利狀況還是相對較弱的一季。

　　值得一提的是銀行類上市公司目前正目臨著資金緊張的壓力。

　　至今年三季度16家上市銀行中較有6家銀行客戶款存和同業存放款項凈增加額為正值。其中，僅有北京銀行(601169)一家較第二季度有所增長，其余5家銀行均有超過35%以上的下降，另外10家銀行則全部為負值，顯示出存款下降的跡象。整體來看，銀行類上市公司客戶款存和同業存放款項凈增加額下降415.36億元，而這一情況在今年第一季度還第二季度還是增長25798.45億元和17246.8億元。

　　現金流同比下滑34.57%

　　宏觀調控和銀根收緊對上市公司的現金流也有一定影響，今年前三季度A股公司現金流出現明顯下降。

　　統計顯示，剔除銀行類個股后，今年前三季度上市公司經營活動產生的現金流量凈額達6309.32億元，較去年同期8616.69億元下降26.78%，從單季度環比看，今年第三季度經營活動生產的現金流量凈額為2679.79億元，較第二季度有3.78的降幅，第三季度與去年同期相比則有高達34.57%的下降。

　　從行業角度看，剔除綜合、房地產、信息設備和建筑建材等四類現金流為負值的行業后，經營活動現金流較去年同期增長的行業達10類，下降的行業為9類。

　　從現金流增幅來看，商業貿易、醫藥生物和電子增幅較同，現金流均超過100%的增長，現金流增長最高的商業貿易行業，今年前三季度現金額達103.01億元，較去年同期增長553.68%，另外兩行業現金流增幅也分別達到138.06%和134.89%。從第三季單季看，醫藥生物和機械設備也加入了上述經營現金流為負值和行列。

　　從個股來看，去除1004家第三季度經營現金流為負值和公司后，經營現金流增幅超過100%的公司仍達到210家，其中，大有能源(600403)等8只個股的經營性現金流增幅均超過50倍，成為今年第三季度經營現金流“增長王”。

　　前三季“三費”增長逾兩成

　　“三費”即是上市公司的銷售費用、管理費用和財務費用，這三個財務指標反映了公司管理能力的高低。據統計，2136家具有可比性價比的公司中今年前三季三費合計為10939.45億元，較去年同期9072.75億元相比增加20.57%，略高于今年前三季上市公司凈利潤的漲幅。

　　數據顯示上市公司前三季度財務費用上升最高，從去年同期1007.62億元，迅速增長至今年前三季度的1278.37億元，漲幅26.87%，同時，管理費用的升幅也達到22.28%，高于凈利潤增幅1.92個百分點，銷售費用的增長則相對較低，只有16.92%。

　　從單家公司看，具有可比性的公司中，有381家公司前三季度三費出現下降。

　　三費下降的公司有152家上海主板公司、46家創業板公司、86家中小板公司和97家深圳主板公司。三費下降最高的海普瑞(002399)分別以三費下降112.74%和82.91%排在前三名。