“丁蟹效應”再現 港股估值逼近兩輪危機底部

每經編輯 鐘舒 每經記者 楊可瞻    

鐘舒 每經記者 楊可瞻

什么是“丁蟹效應”？通俗來說，就是每當鄭少秋演出的電視劇或節目播放時，股票市場都會暴跌。你不信？本月21日，鄭少秋的新劇《心戰》將在香港無線推出。上周末電視熱播鄭少秋玩千面人的預告片，周一（5月7日）港股收市時，恒生指數狂泄549點，創年內單日最大跌幅。

“10倍”的魅惑

鄭少秋向來被香港股民視為“股患”，每當他有新劇播出港股必定暴跌且屢試不爽。

故事還要回溯到1992年10月，當時他主演的電視劇 《大時代》播出，劇中他飾演的丁蟹在股票還是熊市時借助拋空恒指期貨而牟取暴利。但哪想到，在電視劇播出后，恒指一個月跌幅竟超過20%，達到了一個熊市標準。

丁蟹效應還不只出現在港股市場。2007年8月，《大時代》在美國無線衛星電視播放，期間道瓊斯工業指數在6個交易日狂挫1202點；3年后的5月10日，《神醫大道公》在央視首播，次日滬指即創出當月第二大跌幅，深成指更果斷刷新年內新低。面對“丁蟹效應”，鄭少秋本周笑言稱，股迷大可在新劇播映期間抄底賺錢。

事實上，決定是否抄底港股，最關鍵在于其估值是否足夠便宜，但這正好也成了某些專業人士的困惑之一。

申銀萬國（香港）聯席董事王雅媛就在微博上評論道：“按數據 （恒指歷史市盈率）來看，應是買的時候。即使不買，也不應該清倉。但偏偏股價是越來越低?！?/p>

恒生主板過去的市盈率大部分時間都在10倍至25倍間波動，其歷史上的最低點發生在1982年，當時正值中英就香港回歸談判之際，恒生指數平均市盈率在當年11月跌至5.57倍。

《每日經濟新聞》記者經過粗略統計發現，恒生主板市盈率低于10倍的主要時期包括：1973～1974年，第一次石油危機爆發，全球經濟衰退，股市遭受重擊，恒指市盈率在1974年9月至12月間跌至7～9倍；1983年，中英談判陷入僵局，恒指市盈率當年全年徘徊在7～8倍；1990年，海灣戰爭爆發，恒指市盈率當年9月至12月間跌至9倍；1997～1998年，亞太金融風暴背景下，恒指市盈率由1997年7月的19倍跌至1998年8月的8倍；2008年，次貸危機全面擴大，恒指市盈率從2月的全年最高值18倍跌至12月的8倍。不過，值得一提的是，2000年3月，納斯達克科技股泡沫破滅，盡管恒指市盈率從2月的全年最高值26倍跌至12月的12倍，但全年依然堅守在10倍以上。

然而，始自2011年4月的一輪暴跌最終還是令港股市盈率變成了個位數。去年9月，恒指市盈率跌至9倍，有“中國女股神”之稱的劉央旗下的西京投資更是在9月進行大舉拋售，基金原先持有的12只股份均被清倉，一股未留。當時市場紛紛議論，已跌至10倍以下的港股應該非常有吸引力。有分析人士就表示，料港股市盈率1年內回歸11倍合理值。然而，市場后續發展實在令人沮喪，此后的恒指市盈率一直徘徊在9～10倍左右。最新數據顯示，今年4月，恒指市盈率再度跌破10倍至9.71倍，逼近過去兩輪危機底部。

更接近底部

那么，我們能否就此判斷，港股正在接近一個大的歷史底部？

輝立投資咨詢資深銀行研究員陳星宇向《每日經濟新聞》表示，單純以估值看，港股確實正處于一個相對的底部，但這并不絕對。首先以大盤來看，經歷了從去年10月以來的大幅反彈后，近期仍將處于調整中。其次從外圍看，歐債前景并不明朗，在風險因素穩定前，港股都不大可能大幅反彈。比較肯定的是，港股接近大底部的概率較大，上行空間也較大。至于牛市什么時候到，現在還說不清楚。預計恒生指數短期還有5%的下行空間。

目前港股的成交量可謂清淡，這一點從港交所的財報即可窺見一斑。本周一（5月7日），港交所（00388.HK）公布了1季度業績：截至3月31日，港交所實現凈利潤11.48億港元，較去年同期下跌7%。而凈利潤下跌主要就是受到交投萎縮的影響。一季報顯示，今年前三個月，港交所現貨市場平均每日成交金額較去年同期減少17%，僅632億港元；衍生產品市場平均每日成交19.5萬張期貨合約及29.9萬張期權合約，整體較去年同期減少約10%。而在剛剛過去的4月，情況更進一步惡化，統計數據顯示，4月份港交所現貨市場日均僅成交602.5億港元，較一季度日均成交額進一步減少近5%，同時較去年同期萎縮21%。

“中等市值的股票還會下跌10%~20%”，豐盛金融資產管理資深研究員盧志威告訴記者，“由于希臘還會大選，增加了新一輪金融危機風險，恒生指數預計還將下跌5%~8%?！?/p>

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