史玉柱時隔8個月再增持民生銀行H股首次玩起衍生品

每經編輯 鄧莉蘋 每經記者 王硯丹    

鄧莉蘋 每經記者 王硯丹

將近知天命之年的史玉柱，一向喜歡曬曬自己的幸福生活，他雖然標榜“閑居山林，無欲無求，江湖恩怨，別來煩我”，但與民生銀行剪不斷的緣分注定將為資本市場持續關注的熱點。

據港交所披露的信息顯示，史玉柱分別在6月4日、6月5日買入民生銀行H股1120萬股和1320萬股，共計2440萬股，這次距離其上一次增持民生銀行H股 （2011年9月30日）已超過8個月。此外，史玉柱還玩起了金融衍生品——同時買入了相等數量的民生銀行淡倉，該項淡倉類似于與投行對賭，風險巨大但可大幅降低買入股票的成本。目前史玉柱持有民生H股3.31億股好倉，占比5.73%；持有2440萬股淡倉，占比0.42%。

買入時點恰逢宣布降息前兩日

2011年，史玉柱共計78次增持民生銀行A股和H股，其中增持A股46次，斥資38億元人民幣；增持H股32次，斥資18億港幣。

《每日經濟新聞》記者注意到，史玉柱此次增持趕在了央行宣布降息的前兩天。6月7日晚，央行宣布自6月8日開始將一年期存貸款基準利率都下調0.25個百分點，但存款利率上限卻上浮至1.1倍，而貸款則下浮至0.8倍，這被廣泛認為是利率市場化正式拉開序幕。而包括民生銀行在內的整個銀行板塊近期均出現重挫：降息首日，民生銀行A股下跌3.65%，H股下跌3.00%。

史玉柱并未對央行降息做出任何評論，而是繼續熱心他的青藏高原之行，但他曾不止一次對銀行股特別是民生銀行表示力挺。3月31日，他發微博表示，“我會繼續長期堅守民生銀行”。

廣發證券銀行業研究員沐華對《每日經濟新聞》記者表示，雖然降息對銀行板塊偏負面，但其仍看好民生銀行，“首先，民生（銀行）市場化程度較高，經營機制靈活；其次，民生商貸通業務（即向中小企業主、個體工商戶等經營商戶提供的快速融通資金、提高資金效率等金融服務產品）發展迅速，議價能力明顯改善；第三，進入商貸通2.0時代后，資產負債業務帶動民生中間業務快速增長。因此民生值得投資者關注”。

分析師：史或已構建對沖組合

管此時買入民生是否是最佳時機，但顯然因為史玉柱的力挺，去年民生銀行走勢一直在銀行板塊偏強。而史玉柱一直是個喜歡劍走偏鋒的人，他本次玩起了金融衍生品——買入同等數量淡倉，更吸引了市場目光。

事實上，在6月7日的新浪微博中，史玉柱就一邊感慨他當時所到的海拔4200米的某縣年財政收入只有100萬元，一邊高調評價港股市場豐富的衍生品，“投資者在二級市場買入某股票或認股權（好倉）時，同時向投行承諾：三年后的今天，如果股價低于現在股價的50%，投資者就向投行支付金額=現在股價的50%-3年后的股價，該行為（淡倉）可大幅降低買入股票的成本。金融產品風險巨大，除非你對該股票十分了解，有十足信心”。

這一段話被市場解讀為史玉柱很可能與投行簽訂了對賭協議，以降低其持有成本。但史玉柱并未透露其所持淡倉的更多信息，港交所網站上也只能查到其整個持倉情況，而沒有相關細節。

輝立證券分析師陳星宇對《每日經濟新聞》記者指出，港股市場的淡倉只是個籠統稱呼，它可以是持有看空期權的多頭或持有看多期權的空頭，也可以是某些以股票交割的衍生品合約；交易對手可以是財務投資者，也可以是國際投行，甚至可以是個人，因此，無法判斷史玉柱到底持有哪一種淡倉。

陳星宇表示，從史玉柱的說法來看，他有可能是構建了一個對沖組合。如果民生銀行上漲，他可以賺取正股上漲的收益；如果民生銀行正股下跌，他可以賺取衍生品利潤。但實際情況有可能很復雜，他可能不是只做了一筆單邊衍生品合同，而有可能做了好幾筆既有看跌又有看空的合同，然后構建一個極其復雜的投資組合。

總的來說，既然是淡倉，以后一旦觸發條款，不管當時情況如何，史玉柱均有承擔出售股票的義務。