基金倉位逆市創歷史新高 后市減倉風險或加大

蛇年“開門綠”，基金倉位卻“逆市”創出歷史新高。

上周多家基金研究中心測算，股票型基金倉位已經超過了2009年四季度末的最高值。在業內人士看來，基金倉位逆市上行或與偏股型基金遭遇凈贖回有關，此外，近期部分經濟數據對于市場“強復蘇”的預期形成了一定的打擊，未來基金減倉風險或加大。

倉位“逆市”創新高

據長城證券基金倉位測算，上周末股票型基金上升0.9個百分點，整體倉位達到了89.9%。按照基金季報統計的基金倉位來看，基金倉位的歷史高點出現在2009年四季度末，彼時股票型基金倉位為89.68%。

此外，據測算，上周末股票型基金的倉位更是接近了91%。“未來基金減倉風險較大”。在其看來，宏觀周期模型來看，市場仍然在復蘇階段，需加大對權益類產品的配置，但短期一些消息向市場傳遞的信號仍舊偏向利空。

“機構投資者的倉位一路被逼升至歷史較高的水平。然而，如果缺少場外中長線資金的進入，依靠權重板塊來推動指數上行的情形將難以持續。”摩根士丹利華鑫基金的投研人士認為，場外中長資金的進入需要更加明確的及超預期的經濟復蘇信號的出現，顯然這些信號短期內很難出現。

事實上，不僅場外資金入市有限，隨著市場上行，一些投資者選擇了“落袋為安”。在剛剛過去的1月份，偏股型基金成了贖回重災區，其中股票型基金和混合型基金分別遭遇了450.73億份和101.34億份的凈贖回。業內人士認為，基金倉位出現逆勢走高，在一定程度上與偏股型基金遭遇凈贖回有關。

在摩根士丹利華鑫的基金經理看來，伴隨機構加倉結束，場外資金尚未入場，機構博弈勢必會導致市場震蕩加大。

經濟強復蘇預期現搖擺

從最新2月匯豐制造業PMI指數來看，50.4的初值創下了4個月來的新低，對此，業內人士認為，這對于市場“強復蘇”的預期形成了一定的打擊，后市將重點關注通脹、央行貨幣政策、地產調控政策以及IPO重啟等事件。

據記者了解，基于短期調整的預判，部分基金經理已經開始減倉。滬上一家合資基金公司的基金經理透露，在2400點上方倉位已經減至中性水平。深圳一家中型基金公司人士表示，旗下部分偏股型基金這周開始減倉。國聯安基金經理施衛平也表示，目前會保持謹慎態度，適當降低倉位，維持均衡配置。

在施衛平看來，未來市場面臨的不確定因素開始增加，包括：一季報能否符合經濟復蘇的預期；節后，下游復蘇能否向中游順利傳導；針對房價的上漲，是否會引發進一步的調控措施；以及IPO的重啟等。

據其透露，“銀行(行情 專區)股作為我們前期重倉持有品種，已經挖掘充分，后市將出現分化，只有創立獨特經營模式，符合市場需求的公司才能在后市持續走高。后市關注的指標主要是‘兩會’后定的經濟目標，地產政策的細化，通脹，中游的開工率及產品價格。”

施衛平表示，如果有證據表明，經濟復蘇順利向中游傳導，導致中游企業開工率大幅改善，產品價格走高，會相應調整行業配置。

值得一提的是，部分基金對于“兩會”行情期待較高。北京一家基金公司表示，今年“兩會”將會是在經濟持續復蘇、企業盈利開始恢復的宏觀背景下召開，這也意味著投資者所期待的“兩會”行情的展開是有經濟回暖支撐的。故而市場經過必要的預期修正之后，“兩會”前后展開新一輪積極走勢的可能性依然較高，當前市場調整行情被定性為“回調”更符合投資邏輯。