兩部委規則“打架” PE能否公募左右為難

源自證監會和發改委的兩則條文，讓股權投資企業（PE）發起設立公募基金面臨著不知所措的站隊難證監會力主公募基金走向完全競爭，通過降低門檻等方式鼓勵PE等資產管理機構發起設立公募基金；而發改委則發文明確表示，PE參與發起或管理公募或私募證券投資基金等視為違規行為。

PE發起設立公募基金到底依何政令？兩部委之間政策“打架”又事出何因？

規則互相沖突

今年2月，中國證監會正式發布了征求意見后的《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》，明確從今年6月1日起，符合條件的股權投資管理機構、創業投資管理機構也可開展公募基金管理，并適當降低了資產管理機構獲取公募基金管理業務牌照的門檻。

一些PE機構人士當時在接受證券時報記者采訪時均表示，對于PE獲取發起設立公募基金資格十分關注，將適時探討發起設立公募基金的計劃；也有一些PE人士認為，術業有專攻，PE機構貿然從事公募基金以及投資，對機構管理經驗、人才儲備都有不同要求，會審慎推進。

就在PE行業尚對是否涉足公募基金心存猶疑之際，發改委的一紙條文又讓PE能否開展公募業務蒙上了一層不確定性。國家發改委最新發布的《關于進一步做好股權投資企業備案管理工作的通知》，要求各地最遲于今年6月底出臺地方PE備案管理規則。通知指出，發現股權投資企業和股權投資管理企業參與發起或管理公募或私募證券投資基金、投資金融衍生品、發放貸款等違規行為的，要通知其限期整改。

PE機構左右為難

兩部委關于PE是否允許發起設立公募基金的規則互相沖突，這讓一些PE機構有些不知所措。有知名PE機構負責人對此評價認為，“部門打架，企業遭殃”。

而目前市場上PE機構參與發起公募證券投資基金的已有例子，如紅塔紅土基金公司的股東名單中就有深圳創新投資集團。資料顯示，在紅塔紅土基金公司的發起股東名單中，深創投以持有26%股份位列紅塔證券之后為其第二大股東，這是創投公司首次出現在基金公司的股東名單。

盡管上述PE機構的做法為證監會所鼓勵支持，但隨著國家發改委新規定的出臺，下一步具體如何尚待觀察。而兩個政策的實施時間點都集中在6月份，也使得業內十分關注屆時的具體執行情況。

實際上，上述兩大部委關于VC/PE監管權責之爭由來已久，而此次關于PE是否能夠開展公募業務則是又一實例。有PE機構表示“面對新政左右為難，誰都不敢得罪”。對于PE而言，只有在國家發改委備案，才有可能獲得全國社保基金投資的資格。2008年經國務院批準，全國社保基金投資經國家發改委批準的產業基金和在國家發改委備案的市場化PE基金。而證監會允許PE開展公募，特別是在當前PE機構普遍面臨募資難、退出難的背景下，對部分希望打造全資管的PE機構來說頗具吸引力。

不過，在北京惠誠律師事務所西安分所律師劉龍飛看來，“上述兩部委的規則沖突只對大型PE有所掣肘，畢竟對一般的PE來說，想轉型成為大資管的并不很多?；疽幈苤呔褪?，同一家股權投資管理機構發行不同基金分別備案。”