人民幣升值5倍？羅杰斯重彈老調引爭議

每經編輯 每經記者 張威 發自北京    

每經記者 張威 發自北京

前量子基金合作人、全球著名投資大師吉姆·羅杰斯此前在上海針對人民幣升值提出的觀點，在業界再次引發較大爭議。吉姆·羅杰斯認為人民幣在未來20年~30年間，會升值300％、400％、500％（相較于2005年的基值）。

此觀點一出就引起業內專家質疑。經濟學家、長江商學院教授周春生昨日（6月13日）向《每日經濟新聞》記者表示，現在目前中國通貨膨脹還是挺嚴重，升值500%沒有根據。

羅杰斯重提6年前觀點

《每日經濟新聞》記者查閱資料發現，吉姆·羅杰斯近幾年一直看好人民幣。早在2007年，吉姆·羅杰斯就提出過，“未來20年里，中國的人民幣對美元有望升值300%~500%”的觀點，在2010年12月，他又提出人民幣是目前最具吸引力的幣種，預計中國或將允許人民幣在2013年實現完全的自由兌換。

如果以2005年匯改前1美元兌8.2765元人民幣作為基值，人民幣上漲5倍后的匯率應該是約1美元兌1.38元人民幣。而昨日人民幣對美元中間價報6.1612，有些接近預測值。

不過，在吉姆·羅杰斯對人民幣升值的預測中，很難找到他判斷的相關依據。能找到的是，他用美元和日元升值作的對比。

此前有專家曾表示，有些人相信人民幣匯率可以根據購買力平價算出“合理”的目標價位。所謂“平價”，就是選出各國居民消費的“一籃子”商品，按照各國的市價進行比較。“籃子”里的商品不同，取樣價格不同，商品權重不同，購買力的“平價”就必然不同。因此，該專家認為決定匯率的并不主要是購買力平價，而應該是兩國經濟之間的均衡。

中國這一兩年的官方表態都是人民幣達到了均衡匯率。近日中美首腦會晤期間，中方再次強調，人民幣匯率趨近均衡區間。

所謂均衡匯率，最先是指能夠使國際收支實現平衡的匯率，發展了的均衡匯率理論是與宏觀經濟內外部均衡相一致的匯率，內部均衡定義為充分就業，外部均衡定義為國際收支的平衡。

國際化與升值沒有必然聯系

記者發現，人民幣自由兌換、人民幣國際化與人民幣升值的直接關系，吉姆·羅杰斯并未做出過相關討論。

對此，國際金融問題專家趙慶明昨日接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，推進人民幣國際化，不能用升值做誘因，人民幣國際化和人民幣升值沒有必然的聯系，如果聯系在一起就會出大問題。資本項目可兌換與自由兌換是一對組合，未來實現資本項目可兌換，匯率存在上漲或者下跌兩種可能。政府會通過試錯法找到合適的匯率，不會對經濟產生沖擊。

趙慶明稱，實現資本項目可兌換情況下，必然實行浮動的匯率制度，假如匯率存在明顯低估，就會有大量的資本流入，推高匯率甚至超漲，回歸也會引起劇烈波動；如果匯率存在明顯高估，境內的資本會大量外逃，就會導致貨幣貶值，對經濟產生不利影響，推進資本項目可兌換過程中，要逐步調整試錯的辦法，讓匯率均衡并自由兌換。趙慶明則認為，今年下半年人民幣不會出現貶值的情況。

周春生向記者表示，人民幣國際化意味著人民幣匯率市場化程度會提高，而人民幣是否會升值取決于中國的經濟實力，取決于人民幣本身的估值水平。

周春生認為，人民幣國際化在短期內會使人民幣匯率浮動提高，在全球寬松貨幣情況下，人民幣還會有升值空間，但是不認為升值空間特別大。今年下半年不會到6以下，貶值的可能也不是完全沒有，但是相對小一些。目前全球貨幣政策仍然比較寬松，美元如果退出量化寬松導致美元走強，人民幣升值就會放緩。

專家稱升值是大方向

吉姆·羅杰斯在談到人民幣大幅度升值時，將日本今年的發展作為一個論證的例子，他表示，日本崛起，日元相較于美元攀升了500%~600%的水平，日本的經濟也取得了非常大的成功。

趙慶明稱，現在一些國際和國內學者，經常拿日元這個例子來預測未來人民幣的走勢，“1970年，日元對美元匯率是1美元兌360日元，80年代初在300日元左右，1995年阪神大地震后，日元大方向是上漲的，從300日元漲到80日元，當時由于日本經濟高速增長，勞動生產率提高導致日元大幅度升值。”

“基于巴薩效應（巴拉薩·薩繆爾森效應），中國的勞動生產率過去幾年高于美國，中國經濟增速比美國高，人民幣才可能趕超美元，構成人民幣升值的物質基礎。”趙慶明表示，另一方面，人民幣起點低估，1994年我國貨幣匯率并軌，人民幣匯率從1美元兌5元人民幣貶值到8.7元，當時人民幣就是被低估了，這樣有利于實現我國出口導向經濟增長戰略；2005匯改后，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣調節有管理的匯率浮動制度，仍然是緊盯著美元的匯率制度，從模型上來說，一定程度對人民幣低估，人民幣未來的走勢可能就是過去一段時間日元走勢，勞動生產率高，起點存在低估，大的方向就會升值，不可避免。