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陽普醫療(300030)：管理層增持彰顯公司魅力

2013年10月24日，公司發布關于實際控制人為部分員工融資增持公司股份的公告。公告稱公司實際控制人鄧冠華先生為參與此次增持計劃的員工提供1:1.5的比例融資資金，融資期限為一年。增持計劃實施完畢一年后此次增持人員退出時，如出現虧損的，由公司實際控制人鄧冠華先生負擔；如此次增持人員投資總收益在20%以內(含20%)的，由參與此次增持人員與實際控制人鄧冠華按照1:1分配，投資總收益高于20%的部分，員工和實際控制人按照9:1分配。自2013年9月2日至10月22日期間，公司高管及其他關鍵崗位人員合計72人已通過深圳證券交易所交易系統競價交易方式累計增持公司股份1,665,082股，合計占公司已發行總股份148,000,000股的1.13%。此次公司高管及其他關鍵崗位人員增持動用資金合計2,508萬元，增持均價為15.06元/股。參與此次增持計劃的員工在證券公司開立專門資金賬戶，在增持計劃實施完畢后一年內委托證券公司自動鎖定其資金賬戶，任何個人不得對其證券賬戶進行任何操作。

主要觀點：

1。高管持股計劃彰顯實際控制人對公司的信心

此次的高管持股計劃是一類新型的激勵方式，既彰顯了實際控制人對公司的信心，也達到了對高管的激勵效果，同時節省了管理費用。最重要的是把公司管理層的激勵和資本市場緊緊結合，相信這種激勵方式會受到投資者的歡迎。由實際控制人按照1:1.5的比例配資，體現了鄧冠華先生對于管理團隊的信任和信心。而收益的分配約定，特別是出現虧損由鄧冠華先生一人承擔的條款穩定了管理層的軍心。

2。高位增持對現有股價形成支撐

增持均價15.06元/股甚至低于10月24日的收盤價15.05元，這會大大提高現在股價的吸引力，預計15.06元的增持均價會為未來公司股價走勢提供有力的支撐。

3。三季報顯示公司業績加速增長

10月19日，陽普醫療公布三季報，前三季度收入2.53億元，同比增長22.64%，歸屬于母公司凈利潤2893萬元，同比增長5%，EPS0.20元；三季度單季收入1億元，同比增30%，環比增16%，單季利潤1638萬元，同比增68%，環比增72%。

三季度公司繼續表現出強勁的增長態勢，單季收入首次破億，創歷史最高。這歸功于公司產品線的不斷豐富和產品之間的協同效應開始顯現。公司在主打產品第三代真空采血管外，逐步通過自主研發、并購和代理等方式開始銷售智能采血系統、直乙腸鏡診查系統、穿刺包、尿液分析儀、免疫診斷試劑盒等多種產品。這些產品和原有產品或構成縱向延伸，或形成橫向拓展，增強了產品的競爭力，加寬加厚了護城河。

4。公司價值正得到市場認可

隨著盈利能力的增強，公司的投資價值得到市場的認可。三季報披露公司前十大流通股東里面新增兩家機構投資者，股東戶繼續減少至7392戶。我們重申對公司的看法，公司目前的產品結構合理，管理層穩定。隨著募投產能的釋放，未來具備持續增長的能力。自今年5月調升公司評級至強烈推薦以來，公司股價最高漲幅達到95%，雖然漲幅較大，但我們認為公司股價長期來看仍具備上升空間。

結論：

陽普醫療的發展戰略清晰，產品在細分領域優勢明顯，銷售的思路明晰，走的是一條可持續發展的道路。圍繞著真空采血，公司不斷拓展發展領域。從采血管到采血針，再到脫帽機，從醫療消耗品到醫療設備制造，未來更有可能拓展到試劑制造領域，穩扎穩打，步步為營。銷售同樣是戰略部署得當，戰術多種多樣，充分發揮自身長處，借力外部銷售力量。我們看重公司的研發實力和對產品的精益求精。上市后，公司通過收購逐漸豐富產品線，在經過兩年的技術改造升級后大部分產品已經能夠達到公司的推廣標準。一季度和二季度快速增長的銷售費用從側面反映出公司已經在渠道發力。醫療器械和耗材產品具有高度的渠道疊加屬性，在借力原有渠道的同時開拓診斷試劑銷售渠道，是公司的長遠之舉。新產品在原有渠道的疊加將會助力公司業績快速增長。預計陽普醫療2013-2015年的EPS為分別0.35元、0.49元、0.68元。對應最新收盤價的動態市盈率分別為43倍、30倍和22倍，維持“強烈推薦”評級。東興證券